另類投資（Alternative Investment），也稱替代投資、非主流投資

什么是另類投資 “另類投資”是指在股票、債券及期貨等公開交易平臺(tái)之外的投資方式，包括私募股權(quán)(Private Equity)、風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capita1)、地產(chǎn)、礦業(yè)、杠桿并購(gòu)(Leveraged Buyout)、基金的基金(Fund of Funds)等諸多品種。

另類投資運(yùn)作的一個(gè)根本觀點(diǎn)是：市場(chǎng)未必一定有效率，許多企業(yè)、項(xiàng)目的價(jià)格沒有體現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值，因而離公共交易平臺(tái)越遠(yuǎn)，價(jià)格與價(jià)值之間的偏差可能越高。另類投資的重點(diǎn)便放在沒有上市、但具有包裝潛力的企業(yè)和項(xiàng)目上，通過購(gòu)買、重組、包裝、套現(xiàn)，將收購(gòu)的企業(yè)或項(xiàng)目的價(jià)值體現(xiàn)出來。

因?yàn)椴辉诠步灰灼脚_(tái)上運(yùn)作，另類投資的一個(gè)重大特點(diǎn)便是缺少流動(dòng)性。一個(gè)項(xiàng)目從購(gòu)入到套現(xiàn)通常需要幾年的時(shí)間，于是另類投資基金一般設(shè)有5、10年的鎖定期，中途贖回很困難。

另類投資分析 另類投資出現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)的一個(gè)關(guān)鍵因素，是近年火爆的全球房地產(chǎn)業(yè)和飆升的商品價(jià)格。物業(yè)投資始終是另類投資的一個(gè)主攻方向，許多既想在紐約、倫敦買寫字樓，在上海、孟買買住宅，在普吉、悉尼買酒店，又想分散風(fēng)險(xiǎn)、無需沾手管理的人，紛紛將資金交由另類投資基金，以投資組合的形式打理。礦業(yè)過去在另類投資中所占比重不大，可是近年隨能源、商品牛市也成為部分另類基金的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。

另類投資早已存在，然而過去一直是有錢人小圈子內(nèi)的游戲，風(fēng)險(xiǎn)高、透明度低。然而另類投資基金在過去30年平均年回報(bào)率達(dá)到24％，遠(yuǎn)高過共同基金的11％和對(duì)沖基金的14％ (對(duì)沖基金數(shù)據(jù)僅為過去l5年)。高回報(bào)和改善中的透明度，吸引了大量退休基金、大學(xué)基金和慈善基金的加入，使另類投資在過去十年中得到了空前的發(fā)展，總規(guī)模暴漲50倍，達(dá)到800O億美元(不包括杠桿借貸部分)，并且開始由歐美向亞洲滲透。在中國(guó)最活躍的當(dāng)屬私人股權(quán)投資。新橋收購(gòu)深發(fā)展、凱雷收購(gòu)徐工，都曾在國(guó)內(nèi)引發(fā)震蕩。海外土地基金橫掃國(guó)內(nèi)寫字樓、商場(chǎng)，也是媒體津津樂道的話題。

另類投資崛起的另一個(gè)契機(jī)是全球泛濫的流動(dòng)性以及投資者降低的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。過多的資金追逐有限的資產(chǎn)，將債市、股市估值拉高，公共交易平臺(tái)上的便宜貨越來越難發(fā)現(xiàn)，資金于是尋求另類的機(jī)會(huì)。

另類投資為人詬病的是極高的門檻。進(jìn)入另類投資基金，過去最少需要100萬美元，部分基金甚至要求500萬美元。這不僅將中小投資者摒于門外，也不是所有有錢人都愿意投資如此多的資金于一處的。可是近年入場(chǎng)門檻已顯著下降，并且形式變得多樣。部分另類基金認(rèn)購(gòu)開始貼近共同基金方式，入場(chǎng)費(fèi)有的降低到5萬美元。私人股權(quán)基金KKR在阿姆斯特丹上市，土地并購(gòu)基金Fomess在紐約上市。對(duì)于希望涉足非上市投資項(xiàng)目又不愿意將資金鎖死的小投資者來說，不太“另類”的另類投資已經(jīng)觸手可及。杠桿并購(gòu)巨擘黑石(Black stone)基金于2007年3月22日正式申請(qǐng)IPO，集資40億美元。黑石的上市，為另類投資揭開了歷史新的一頁(yè)。

另類投資回報(bào)較高不是什么秘密。自1987年成立以來，黑石旗艦私人股權(quán)基金平均年回報(bào)為30.8％，稅后并扣除管理費(fèi)后為22.8%，遠(yuǎn)高過“非另類”基金的平均回報(bào)。黑石新近披露的文件表明，其管理787億美元資產(chǎn)，2006年投資凈賺76億美元，凈收入高達(dá)26億美元。767名員工(其中335名專業(yè)人員)平均每人創(chuàng)造財(cái)富330萬美元，比在投資銀行業(yè)執(zhí)牛耳的高盛高出三倍有余，可見利潤(rùn)率之豐厚。

另類投資今后肯定是國(guó)際金融市場(chǎng)的一股關(guān)鍵力量。杠桿性加大了它的殺傷力。另類投資的重組意識(shí)，常常對(duì)其涉足的企業(yè)、行業(yè)、市場(chǎng)帶來沖擊，甚至革命。同時(shí)，另類投資增高的透明度以及上市活動(dòng)，在某種程度上將私下交易平臺(tái)推向公眾視野、大眾投資，甚至進(jìn)入公共交易平臺(tái)。私與公的界限變得模糊，減少了黑箱操作的風(fēng)險(xiǎn)，也為大眾參與創(chuàng)造出條件?？墒?，從各種意義上看，另類投資仍屬高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)類，只宜為證券投資之外的補(bǔ)充。