8月上旬，主力會員凈持倉的變化成為研判大盤走勢的“章魚哥”，連續(xù)12個交易日預測正確。所謂的“預測正確”是指期指主力合約前20名會員凈持倉的變化方向與下一交易日的滬深300指數(shù)的漲跌方向一致。

股指期貨上市后，持倉量以及持倉結構成為研判大盤走勢的新指標，尤其是在8月上旬，主力會員凈持倉的變化成為研判大盤走勢的“章魚哥”，連續(xù)12個交易日預測正確。所謂的“預測正確” 是指期指主力合約前20名會員凈持倉的變化方向與下一交易日的滬深300指數(shù)的漲跌方向一致，我們知道，預測大盤每日漲跌非常困難，雖然可能連續(xù)猜對幾日，但連續(xù)12個交易日猜對概率卻很小，期指凈持倉真的是預測大盤百戰(zhàn)百勝的“章魚哥”嗎？

我們認為，答案是否定的。首先，我們來看期指凈持倉這條“章魚哥”猜對的時間段，是7月28日到8月12日，這段時間滬深300指數(shù)從2800 點兩次上沖2930點遇阻，最終回落到2800點，市場處于震蕩期，“一陰一陽”交替出現(xiàn)的特征明顯，在這種情況下，主力會員高拋低吸，在上漲時減多增空，在下跌時減空增多，自然容易出現(xiàn)“預測正確”的情況。其次，從股指期貨上市以來的可檢驗的82個交易日中，只有46個交易日期指凈持倉“預測正確”，正確概率僅為56%。8月13日就是一個明顯的例子，當日凈持倉下降，而下一交易日指數(shù)則大漲66點。因此，長期來看，這種連續(xù)數(shù)個交易日預測正確的概率不大。第三，從原理來看，大盤的漲跌很大程度上受當日早上以及盤中的消息面影響，而股指期貨交易者提前一天去預測這些消息面基本不可能。

其實，我們認為，股指期貨凈持倉是反映期指參與者多空態(tài)度的指標，有一定的參考意義，但其主要目的并不在于預測下一交易日大盤走勢，我們要著重關注期指凈持倉與大盤變動方向不一致的交易日，在可檢驗的83個交易日中，期指凈持倉變動與當日大盤走勢不一致的有38個交易日，其中下一交易日大盤走勢與當日凈持倉變動方向相同的25個交易日，占66%，也就是說，期指凈持倉與當日大盤走勢出現(xiàn)背離的情況值得我們關注。根據(jù)筆者的經(jīng)驗，如果期指凈持倉下降，第二天消息面又有所配合，則早盤指數(shù)下探的概率很大，8月17日的凈持倉變化與大盤出現(xiàn)背離，因此需密切關注18日的早盤情況。另外在運用中還要和持倉量的變化結合起來，比如，雖然同為凈持倉下降，多單減持與空單增持的效果就有差異。

最后我們還需要關注期指凈持倉的局限性，畢竟這只是表達了部分投資者的看法，而各種類型的投資者，包括投資大師都有失誤的時候，并且隨著機構投資者的入市，套利、套保盤介入其中，有效性可能會有所折扣。期指凈持倉分析只能為研判大盤方向提供重要參考，但不能奢求其告訴我們大盤漲跌的幅度，凈持倉這一絕對數(shù)意義不大，而其變動方向更有參考意義。我們看到的凈持倉只是當日收盤時的狀態(tài)，第二日開盤后投資者的行為變化起來很容易。

總之，期指凈持倉確實為我們提供了一個新的研判大盤走勢的指標，我們要正確運用，并注意其本身的局限性，萬萬不可僅憑這一指標指導交易。