現(xiàn)貨黃金的歷史
1967年11月18日，英鎊在戰(zhàn)后第二次貶值；1968年3月17日，“黃金總匯”解體；1969年8月8日，法郎貶值11.11%。
1971年8月15日，美國總統(tǒng)尼克松發(fā)表電視講話，關(guān)閉黃金窗口，停止各國政府或中央銀行持有美元前來兌換黃金。美元掙脫黃金的牢獄，自由浮動于外匯市場。
1972年這一年，倫敦市場的金價從1盎司46美元漲到64美元。
1973年，金價沖破100美元。
1974年到1977年，金價在130美元到180美元之間波動。
1978年，原油飆漲達(dá)一桶30美元，金價漲到244美元。
1979年，金價漲到500美元。10月，美國通脹率沖破12%。
1980年元月的頭兩個交易日，金價達(dá)到634美元，美國財長米勒宣布財政部不再出售黃金，之后不到30分鐘金價大漲30美元達(dá)715美元，元月21日創(chuàng)850美元新高。美國總統(tǒng)卡特不得不出來打壓金市，表示一定會不惜任何代價來維護(hù)美國在世界上的地位，當(dāng)天收盤時金價下跌了50美元。
1980年2月22日，金價重挫145美元。
當(dāng)代首次黃金大牛市宣告結(jié)束，時間長達(dá)12年。 金價從1968年的35美元漲到1980年的850美元的12年間，每年有30%的獲利率。1980年黃金投資額達(dá)1兆六千億美元，已超出只有1兆四千億美元的美國股票市值。而在1959年，黃金的投資額僅是美國股票市值的五分之一。
1981年，金價每盎司的盤勢峰頂是599美元。到了1985年，盤勢降到 300美元左右。1987年，美國股市崩盤后，黃金價格觸及486美元的峰頂后便一路下滑。 1988 年至1999年的有關(guān)黃金市場的評論：
1988年2月8日：上周五每盎司金價以439美元收市，令黃金好友捏一把冷汗，因為金價支持點(diǎn)正好在此水平，技術(shù)分析告訴我們，此水平一旦跌破，金價就如入無支持之境，要跌至什么價位才能企穩(wěn)，技術(shù)派已不敢肯定，艾略特理論的指示是180美元。
1988年8月20日：既然投資者憂慮經(jīng)濟(jì)衰退遲早來臨，那么黃金是不應(yīng)忽略的投資工具。在30年代股市大崩潰時，最有代表性的金礦股 Homestake的股價從1929年的7美元上升至1932年的46美元(期間道指跌幅達(dá)90%)。
1989年2月1日：金價從1980年1月20日的歷史高位850美元計，到 1988年年底，美元金價已跌去52%。在這十年內(nèi)，美國的通脹率升幅共達(dá) 90%，以低通脹率見稱的日本也在20%的水平，而黃金的這段走勢說明它沒有抗拒通脹的能力，黃金應(yīng)從“保值商品”上除名(有意思的是，若以日元計，這十年的金價跌幅最厲害，達(dá)75%。)。
在80年代，黃金無息成本的弱勢凸現(xiàn)。因為在70年代，債券及銀行利息都低于通脹率，也就是“負(fù)利率”，這時黃金無息可以忽略不計，到了80年代，債券和其他固定利息的投資工具所提供的收益高于通脹率，令黃金的魅力驟然失色。
1989年2月13日：名畫和古董與金銀一樣是無息產(chǎn)品，為什么前者在80年代的價格大漲？原因是物以稀為貴。名畫和古董往往是獨(dú)一無二的，而金銀能不斷生產(chǎn)。
1989年11月15日：金價從9月中旬的350美元回升至11月14日的391.5美元收市，兩個月升幅達(dá)11%，令“金甲蟲”興奮不已，但往上已難有作為。
1989年12月9日：金價在11月27日見427美元之后，市上傳出蘇聯(lián)大量拋售黃金的消息，令市場價格大幅波動。事實上，在過去十多年中，作為世界第二大黃金出產(chǎn)國的“蘇聯(lián)賣金”傳聞，對下降的金價發(fā)揮了巨大作用。
金價確實與通脹率無關(guān)。1981年，美國通脹率上升8.9%，當(dāng)年金價卻大跌32%；1986年通脹率跌至1.1%，但當(dāng)年金價上升19%。
1990年5月24日：市場出現(xiàn)18.7噸(每噸為二萬七千盎司)黃金的沽盤，是美國清盤官將最近申請破產(chǎn)的儲貸銀行及財務(wù)公司所持黃金集中推出套現(xiàn)，金價大跌，推低至360美元。
1990年7月12日：1989年新產(chǎn)黃金加上舊金翻碎金整合(鑄成金條)等來源，黃金總供應(yīng)量為二千七百二十三噸。在需求方面，首飾用去一百三十八噸、電子業(yè)用了一百三十八噸，金幣消耗量一百二十三噸，其他(主要為實金持有者)購進(jìn)了六百五十一噸。
首飾金的需求占了黃金總供應(yīng)量的67%，而且1989年的首飾用黃金較 1988年的約一千五百噸增長了23%。盡管如此，金價仍是不振。1988年，各國央行買賣黃金出現(xiàn)凈購額285噸，1989年則為凈賣額二百五十五噸。
由于冷戰(zhàn)式微，黃金作為政治保險效用也消失了，無利息還得付倉租的黃金恐非精明的投資人所選。
1990年9月5日：伊拉克入侵科威特，金價從370美元反彈至417美元，又往下打回383美元。由于美國財赤日趨嚴(yán)重，美元匯價搖搖欲墜和全球信貸危機(jī)呼之欲出，金價長期看有向500美元的“頸線”靠攏的趨勢，一旦升至 500美元，最低升幅可令金價見700 美元，中間數(shù)為850美元，最高可見1000美元。
1991年1月12日：現(xiàn)在是“現(xiàn)金為王”，這與70年代末80年代初的“現(xiàn)金是垃圾”，簡直天壤之別，黃金已成為“一沉百踩”的商品。但金價仍有可能凌厲反彈。
1991年6月13日：金銀一齊上升，卻有不同的理由。盎司白銀價在3 月曾跌至4美元以下，不及其最高價的十分之一，原因是大家以為白銀供過于求。但5月中旬，美國一家機(jī)構(gòu)認(rèn)為白銀恰恰是求過于供，1991年白銀產(chǎn)量為四億八千一百萬盎司，需求則達(dá)五億九千萬盎司。于是白銀大幅上揚(yáng)，最高見4.64美元。走勢派指出，白銀好淡的分水嶺在4.22美元，已進(jìn)入上升軌道。
至于黃金，則是窮極思變。大部份機(jī)構(gòu)投資者組合已沒有黃金，美國大規(guī)?；セ莼餕emper上月解散屬下的黃金基金。買賣黃金礦股票的華盛頓Spokane證券交易所宣布暫時停業(yè)，等等。人們終于開始反向操作，令金價反彈。
還有一個“恐懼指數(shù)”也有意思。美國的一位投資顧問根據(jù)美聯(lián)儲存金時價與美元(M3)供應(yīng)量的關(guān)系，制成一項恐懼指數(shù)。五月底盎司金價360.75 美元，美聯(lián)儲存金二億六千一百九十萬盎司，M3發(fā)行量為四十億七千六百萬，等于每百美元含金值226美元，這便是恐懼指數(shù)2.26，它已接近尼克松在1971年宣布取消金本位創(chuàng)下的恐懼指數(shù)2點(diǎn)的紀(jì)錄。美元含金量2.26%，意味著其余97.7%美元都是無中生有靠美國政府信用支持，而美國政府負(fù)債累累，這97.74美元全是借貸而來。于是，人們拋美元買黃金。恐懼指數(shù)的最高點(diǎn)是10點(diǎn)，正在1980年黃金歷史天價時。
1994年10月8日：英國著名的裁縫街的西裝，數(shù)百年來的價格都是五、六盎司黃金的水準(zhǔn)，是黃金購買力歷久不變的明證。盎司金價若突破396美元，下一個目標(biāo)是406美元，此關(guān)一破，黃金牛市便告誕生，可看1200美元。
1996年2月5日：上周五盎司金價一度升達(dá)418.5美元，打破了1993年高價409美元，技術(shù)專家認(rèn)為，此關(guān)一破，金價有機(jī)會破445美元。
各國央行不但賣金，而且租金。賣金方面，最高的是1992年賣了六百噸，1995估計為三千噸。金商看淡未來金價，因此設(shè)法向儲存大量黃金的中央銀行租金，租期三年至五年不等，然后在市場沽出。對金礦主而言，這不過是把三五年后的產(chǎn)金以當(dāng)前價格賣出，等于把未來利潤先行兌現(xiàn)，而央行則“盤活”了資產(chǎn)。據(jù)英倫銀行12月上旬公布的數(shù)據(jù)，僅倫敦金商就向央行租借一千五百噸。
若不算央行和售金，其它早已供不應(yīng)求。1995年和1994年其金產(chǎn)量差不多，同為二千七百八十七噸，而消耗量在四萬噸水平，黃金赤字在一千一百噸至一千二百噸之間。
1997年7月8日：西方各中央銀行有秩序地消減黃金儲備。資料顯示，荷蘭央行直接沽金，比利時鑄造金幣變相售金，瑞士央行計劃分期出售約值五十億美元黃金，建立“大屠殺黃金”，以示該國二次大戰(zhàn)期間大做納粹生意的悔意。上周四，澳洲公布今年上半年陸續(xù)賣出約值十七億美元的黃金，雖然售金量不大，卻占該國黃金儲備的三分之二，說明不再把黃金視為主要貨幣和儲備。澳洲居南非、美國之后，是世界第三大產(chǎn)金國。
結(jié)果，盎司黃金美元價在370至400美元之間徘徊約兩年之久，上周四突然在紐約市場急挫，周五倫敦跌至324.75美元，為1985年以來的最低水平。
1998年3月24日：每盎司金價在1月9日跌至278.7美元的最低價，昨在294美元水平徘徊。黃金盛極而衰，現(xiàn)在其市價已低于平均生產(chǎn)成本每盎司315美元，世界有一半金礦虧本，相繼停工勢所難免，這令過去二年出現(xiàn)新出土黃金供不應(yīng)求，所提煉的黃金供應(yīng)比需求少約一千噸，只是由于央行拋金及民間藏金在金價前景看淡之下紛紛沽出，以致金價下挫之勢未能扭轉(zhuǎn)。
加拿大巴烈克金礦計劃大規(guī)模鑄造“創(chuàng)世紀(jì)金幣”，計劃用一千噸至二千五百噸黃金造此幣。如果計劃落實，將是耗金量最大的金幣鑄造，因為以往南非克魯格蘭金幣一共耗金一千四百噸，1986年日本裕仁金幣用金量一百八十二噸，1991年明仁金幣用金六十噸。對黃金市場而言，這是一大利好。去年各國央行售金量是八百二十五噸，“創(chuàng)世紀(jì)金幣”將可完全消化。
1999年7月6日：英倫銀行周二以每盎司261.2美元售出二十五噸黃金，籌集得二億九百八十萬美元，這是英倫銀行近二十年的首次拍賣，也是該行五次拍賣的第一次。自英國公布計劃在未來三至五年出售其七百十五噸黃金儲備的四百十五噸以來，金價已跌逾一成。消息宣布后金價隨即跌破 260美元水平，達(dá)256.4美元，創(chuàng)下20年新低。
黃金不會人間蒸發(fā)、磨損的“永恒價值”，為市場留下禍根。因為數(shù)千年來存世的黃金估計達(dá)十二萬五千噸，其中約三分之一在各國央行的金庫里，其余為私人藏金和首飾物。
一邊是央行大肆拋售(瑞士央行也計劃估售一千三百噸左右黃金)，另一方面金礦主開采數(shù)量有增無減。原因有二：第一是黃金單位生產(chǎn)成本下降， 1998年跌20%，每盎司平均美元生產(chǎn)成本只有206美元；第二是礦務(wù)公司已發(fā)展出“產(chǎn)銅為主產(chǎn)金為副”的生產(chǎn)模式，估計副產(chǎn)的黃金1995年占黃金總產(chǎn)量的9%，2005年將增至17%。黃金隨黃銅而來，意味礦場愈來愈不會把黃金產(chǎn)量與價格掛構(gòu)。
有人已預(yù)估下世紀(jì)初金價見150美元，目前金價真的不知伊于胡底了。作為貸幣商品甚至純粹商品，黃金已失去“長期持有”的價值，這是投資者不得不承認(rèn)和留意的。
市場的供求與市場價格相互作用。
從實際需求看，黃金是供不應(yīng)求的，每年大約有一千噸的缺口。但各國央行的儲備買賣卻是追漲殺跌，讓黃金市場變得求不應(yīng)供。“黃金跌得愈低，官金出售的可能性愈大”的規(guī)律。隨著黃金價格的上揚(yáng)，從1982年的375美元漲到1987年股市崩盤后的500美元左右，就少有中央銀行出售黃金。之后，黃金再次轉(zhuǎn)勢，到1992年時降到350美元左右，這段期間各央行總共兌清了五百噸黃金。從1992年到1999年，黃金跌到300美元以下，各國央行總共出售了三千噸左右黃金，一年約四百噸。各國央行最后發(fā)現(xiàn)敵人就是它們自己。只要中央銀行持有的官金過剩，每次官金出售就會成為頭條新聞，金價就會下跌，出售所得相應(yīng)減少。
下跌的金價可能刺激了它的實際需求。1990年，用于首飾和電子工業(yè)的黃金比1980年高出50%以上，比1994年高出三分之一左右。單單用于首飾生產(chǎn)的黃金就比1850年高出一百倍，由于人口在此期間只成長了五倍，因此，平均每人的金飾消費(fèi)增加了二十倍。
1999年8月26日，每盎司金價跌至251.9美元，創(chuàng)下二十年來低位，在底部橫盤兩年后，于2001年再次發(fā)力上攻，到2003年年底為414美元，漲幅達(dá)60%。
