目前我國(guó)中央銀行票據(jù)業(yè)務(wù)剛剛起步，可以預(yù)見(jiàn)，央行票據(jù)業(yè)務(wù)必將得到長(zhǎng)足的發(fā)展，從而發(fā)揮巨大的作用。但在發(fā)展過(guò)程中，有些問(wèn)題是值得我們關(guān)注的。

第一，為提高央行票據(jù)的市場(chǎng)流動(dòng)性，應(yīng)盡快完善其交易方式。央行于10月23日發(fā)布公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告，決定自10月24日起央行票據(jù)在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上市交易，交易方式為回購(gòu)，同時(shí)作為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)回購(gòu)交易工具。由于目前央行票據(jù)不能進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易，央行票據(jù)的作用將無(wú)法得以充分實(shí)施。為增加央行票據(jù)的流動(dòng)性，應(yīng)盡快允許央行票據(jù)在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易。

第二，在目前央行票據(jù)的回購(gòu)交易中，應(yīng)關(guān)注抵押比例問(wèn)題。由于央行票據(jù)的票面利率受票據(jù)發(fā)行時(shí)貨幣市場(chǎng)利率的影響，而貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)比較大，因此使得央行票據(jù)有可能出現(xiàn)折價(jià)交易的現(xiàn)象。當(dāng)市場(chǎng)利率波動(dòng)較大時(shí)，一些票據(jù)的價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)較大的折價(jià)現(xiàn)象，在回購(gòu)中這些折價(jià)的票據(jù)如果不能控制抵押比例，將會(huì)產(chǎn)生較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，建議市場(chǎng)參與者在逆回購(gòu)交易中應(yīng)靈活掌握央行票據(jù)的抵押比例以防范風(fēng)險(xiǎn)。

第三，市場(chǎng)主要機(jī)構(gòu)如果能在充分研究市場(chǎng)的基礎(chǔ)上形成對(duì)央行票據(jù)的連續(xù)報(bào)價(jià)，則對(duì)央行票據(jù)的流動(dòng)性以及短期利率的形成將產(chǎn)生重要的影響。由于央行票據(jù)的流動(dòng)性受到持有人多樣性等因素的影響，故在初期流動(dòng)性將受到一定的影響，如果主要機(jī)構(gòu)能夠形成連續(xù)報(bào)價(jià)機(jī)制，則無(wú)論是票據(jù)的持有人和需求方在進(jìn)行票據(jù)買(mǎi)賣(mài)時(shí)將有比較明確的價(jià)格參考，從而有利于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高。