美聯(lián)儲會議的樂觀前景，導致美元上揚。但是看空美元明年表現(xiàn)者不乏少數(shù)，雖然有分析師指出，明年一季度美元仍有望看到一線光明，但這絲光明難以抵御美元長期結(jié)構(gòu)性貶值的大趨勢。

明年一季度或有一線“光明”

野村證券指出，投資逐漸活躍的一個主要“受害者”即美元。自股票市場在今年3月見底之后，美元相對主要經(jīng)濟體貨幣明顯走弱，未來美元指數(shù)在短期內(nèi)可能因風險承受度下挫而得到支撐，但預計美元在2010年仍很難改變持續(xù)變?nèi)醯内厔荨Ｃ缆?lián)儲非常規(guī)的經(jīng)濟刺激政策將使美元在可以預見的未來都處于守勢。

野村還指出，雖然更低的國際原油價格和進口數(shù)額的下降改善了美國貿(mào)易的局面，但相比歷史水平，美國潛在的結(jié)構(gòu)性貿(mào)易赤字仍然非常高，因此貿(mào)易赤字的改善并不足以抵消其他對美元不利的因素。

瑞銀財富管理研究部亞太區(qū)主管同樣看空美元在明年的表現(xiàn)。他指出，“一個國家的債務偏高同該國貨幣走軟關系密切。目前來看美國債務水平可能進一步上升，其結(jié)果將是美元長期處于貶值。”但他同時表示，“根據(jù)基本估值來看，澳幣、紐西蘭元、歐元對美元來說有點高估了，如果美國能夠先于歐洲走出經(jīng)濟衰退，那美元反彈的可能性就很大，所以我們對美元的貶值持長期看法，中短期不排除美元反彈。”

巴克萊資本對美元的看法相對樂觀，指出其在明年上半年或有較為出色的表現(xiàn)，并迎來一線“光明”。該行認為，不能確定美元是否見底，但在明年上半年預計美元走勢將上揚，不過上揚空間有限。

巴克萊指出，美元下跌是因為全球避險情緒的消退，以及美國激進的貨幣和財政擴張政策所致，但2010年這些因素可能好轉(zhuǎn)，其對美元的影響將變成中性甚至偏積極。此外，美國經(jīng)濟增長的表現(xiàn)也支撐美元在上半年走強，預計美國經(jīng)濟增速將顯著超過歐元區(qū)和日本。

更重要的是，巴克萊認為美聯(lián)儲貨幣政策緊縮并不以美聯(lián)儲提高短期利率開始為標志，事實上美聯(lián)儲在明年一季度結(jié)束資產(chǎn)收購計劃，就相當于開始從系統(tǒng)回收多余流動性，其實際效果相當于貨幣政策緊縮，會對美元帶來支撐。巴克萊預計，美聯(lián)儲加息不太可能出現(xiàn)在三季度之前，2011年才是財政緊縮周期的起點。

結(jié)構(gòu)性貶值因素長期存在

專家表示，美元短期的光明難以長期保持，其結(jié)構(gòu)性貶值是大勢所趨。

相關專家指出，美元走勢既取決于政府對財政的控制情況，同時又要面對另一項挑戰(zhàn)，即美元從儲備貨幣到投資貨幣的轉(zhuǎn)換。他指出，美元現(xiàn)在多了作為投資貨幣的功能，即借美元去炒其他貨幣。新興市場在外匯儲備中積累了大量的美元，結(jié)構(gòu)性的分散化對美元是致命性的打擊。另外美國這么多年消費積累了這么多赤字，這就需要通過增加財政赤字來帶動經(jīng)濟，兩個因素的共同作用下，美元難以擺脫結(jié)構(gòu)性問題。

“短期可能會反彈，但是跌勢是長期的，”相關專家說，“美元作為儲備貨幣，逐步分散化的過程是不可避免的，因為它的債務越來越多，對它的懷疑也就越來越大，美國欠的錢越來越多，這是結(jié)構(gòu)性的問題。雖然一兩年的經(jīng)濟好轉(zhuǎn)將降低總債務，但只要總債務還在逐步往上走，結(jié)構(gòu)性的問題就不可能改觀。10年、20年以后，將是多重貨幣的天下，會出現(xiàn)三駕馬車并駕齊驅(qū)的情況。”

對于中國外匯儲備所面臨的美元貶值風險，相關專家表示，一方面要保持人民幣兌美元匯率的穩(wěn)定，同時又要增加彈性，讓人民幣適當升值。另外國家鼓勵企業(yè)進行海外并購，雖然企業(yè)可能付很多“學費”，但這也是實現(xiàn)資產(chǎn)分散的方法之一。