美元自今年初以來一路上漲的行情最近出現(xiàn)變化。從6月初至今，美元指數(shù)連跌五周，從最高時的89點跌至目前的83點。美元兌主要貨幣也呈現(xiàn)了貶值趨勢：12日，美元兌歐元和人民幣分別創(chuàng)下五周來新低，昨天截至記者發(fā)稿時，美元兌歐元和人民幣中間價略有上漲。
美元這次貶值的原因是什么？是深度調(diào)整還是趨勢反轉(zhuǎn)？對剛剛匯改后的人民幣有什么影響？
判斷美元升值還是貶值，最好的辦法是觀察美元指數(shù)的變化。
美元指數(shù)是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一籃子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一籃子貨幣的綜合變化率，來衡量美元的強弱程度。
仔細觀察近兩年美元指數(shù)的走勢可以發(fā)現(xiàn)美元變化路徑： 2008年爆發(fā)金融危機后，美元指數(shù)先抑后揚，在2009年2月和3月，曾攀升至88點高點。但接下來，美元指數(shù)則震蕩下行，在2009年年底接近74點左右，而后今年年初又開始一路上行，在今年6月份達到近兩年歷史高位89點，而后又在五個星期內(nèi)從89點高位跌到現(xiàn)在的83點左右。
專家認為，美元近日持續(xù)貶值與避險資金從美元中大量撤出有關。
一方面，市場對歐洲債券危機的擔憂正在緩解。此前美元的上漲很大程度上體現(xiàn)了美元的避險功能，但是在經(jīng)歷了對歐洲經(jīng)濟較長時間的焦慮以后，大多數(shù)投資者認為，歐洲的經(jīng)濟狀況短期不會好轉(zhuǎn)，但是也不會繼續(xù)惡化，因此對于歐元的恐慌情緒正逐步淡化。
第一，歐洲近日發(fā)布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)向市場表明，歐洲經(jīng)濟情況并沒有出現(xiàn)惡化。如歐盟5月生產(chǎn)者物價指數(shù) （PPI）較前月上升0.3％，同時失業(yè)率降至10％。因此盡管國際評級機構(gòu)穆迪對西班牙主權評級發(fā)出警告，但西班牙仍然成功賣掉了35億歐元5年期債券，收益率還較5月招標上揚13個基點至3.66％。這表明投資者對歐洲經(jīng)濟的信心在增強。第二，在6月底舉行的G20多倫多峰會上，作為歐洲經(jīng)濟引擎之一的德國以超出市場預期的罕見強硬姿態(tài)，做出了退出財政和貨幣刺激政策的表態(tài)。這一表態(tài)等于向投資者表示，德國對本國乃至歐洲經(jīng)濟好轉(zhuǎn)充滿信心。因此，當天投資者對歐元區(qū)的信心受到大大提振，推動了歐元絕地反擊。僅7月1日當天，歐元兌美元就出現(xiàn)2.32％的暴漲。
另一方面，美國的經(jīng)濟情況卻越來越讓投資者不放心。專家指出，美國經(jīng)濟可能面臨 “進三步退一步”的狀況，而現(xiàn)在正處于 “退一步”的時期。就業(yè)和房地產(chǎn)市場不振為美國經(jīng)濟復蘇平添變數(shù)。
首先，這一趨勢表現(xiàn)在失業(yè)率上。今年6月，雖然美國失業(yè)率比例較上月下降0.2％，但非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)崗位卻下降12.5萬個，為6個月來首次下降。美國經(jīng)濟政策研究所預測，美國目前新增就業(yè)機會與失業(yè)人口的比例是1比5，也就是說每一個新增就業(yè)崗位就會有5個人去競爭。其次，美國房地產(chǎn)市場近期也頻頻發(fā)出疲軟信號。據(jù)房地產(chǎn)市場的最新資料顯示，銀行止贖房屋的數(shù)量同比上漲44％，達到近10萬戶，也就是說每400個美國家庭中就有一戶收到銀行的止贖通知。專家指出，如今的房地產(chǎn)市場較此前的巔峰狀態(tài)只恢復了30％，并且仍在呈現(xiàn)繼續(xù)下行的趨勢。再加上最近在美國房地產(chǎn)市場具有標桿意義的美國房地美與房利美退市，極大打擊了投資者對美國經(jīng)濟的信心。
是深度調(diào)整還是趨勢反轉(zhuǎn)
在中國外匯投資研究院院長譚雅玲看來，無論從外匯市場技術因素看，還是從美國經(jīng)濟利益角度看，美元都迫切需要在這個時候貶值。
一方面，美元指數(shù)從此前低點74點上漲到上月高點89點，從技術上講，美元積累了太多的獲利盤，確實有調(diào)整的需求。另一方面，美國經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)增長5個季度，平均季度增幅達3.5％。市場非常關注美國經(jīng)濟復蘇，但對復蘇依然存在疑慮和爭論。為了保持美國經(jīng)濟增速，美國迫切需要以美元貶值來規(guī)避價格風險。
還有專家指出，根據(jù)以往經(jīng)驗，當全球經(jīng)濟極強或者極弱的時候，美元往往走強。因為全球經(jīng)濟極強時，美元走勢會回歸經(jīng)濟基本面，經(jīng)濟強則美元強；而全球經(jīng)濟極弱時，美元走勢會回歸資金面，避險情緒會推升美元。但當全球經(jīng)濟處于搖擺不定時，美元往往會走弱。
但是，從89點至83點，美元指數(shù)在5周內(nèi)的下跌似乎速度過快、程度過深。那么，這是深度調(diào)整，還是新一輪貶值的開始？
專家認為，美元走弱可能只是短期現(xiàn)象。在全球經(jīng)濟沒有完全復蘇前，美元兌主要國家貨幣仍會走強，因為相比較而言，美國經(jīng)濟的復蘇程度還是會好于歐洲。目前，美國政府的確面臨經(jīng)濟復蘇停滯的風險，美國國內(nèi)的失業(yè)率在短期內(nèi)也難以迅速回升。盡管美國經(jīng)濟的復蘇步伐會有所放緩，但仍能保證一定的增長。
她預計，美元在本季度和10月份上半月應該以貶值為主，而且現(xiàn)在美元指數(shù)的83點不是底，未來75至76點可能才是底。
不過，美元這次調(diào)整不會 “一帆風順”，其中會有漲有升。譚雅玲指出，近期的市場環(huán)境會對美元走勢干預很大。 “目前，全球輿論正處于復雜時期，對全球經(jīng)濟前景和金融市場前景，存在兩種截然不同的看法。悲觀者認為，全球經(jīng)濟可能會 ‘二次探底’，近期全球股票市場大跌就是對實體經(jīng)濟擔憂的表現(xiàn)。樂觀者認為，全球經(jīng)濟正在復蘇中，復蘇過程是曲折的，難免會有起起落落。對全球經(jīng)濟的判斷上的爭論，反過來可能會干擾美元的漲跌。”
如何影響匯改后的人民幣
上周是央行重申匯改的第三周。從這三周情況看，人民幣兌美元匯率有升有降，雙向波動趨勢明顯。但由于美元的持續(xù)走弱，客觀造成了人民幣兌美元匯率接連創(chuàng)新高。 12日，人民幣兌美元創(chuàng)下五周來新高，而自從匯改以來，人民幣兌美元已經(jīng)升值超0.8％。
不少專家認為，人民幣匯率形成機制的彈性化最終取決于其市場表現(xiàn)。在今后相當長一段時間內(nèi)，人民幣升值壓力將持續(xù)存在，而這種持續(xù)的壓力可能將帶來資金的進一步流入。根據(jù)國家外匯管理局5日最新公布的數(shù)據(jù)，2010年一季度我國國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目繼續(xù)呈現(xiàn) “雙順差”。其中，經(jīng)常項目順差536億美元，同比下降32％；但資本和金融項目順差642億美元，而上年同期為逆差128億美元。
如果美元進一步走弱，會不會推動匯改后的人民幣大幅升值？
譚雅玲認為，目前來看，中國經(jīng)濟基本面尚不支持人民幣兌美元大幅升值。
從國家統(tǒng)計局、中國物流與采購聯(lián)合會日前發(fā)布報告顯示，上月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù) （PMI）為52.1％，低于上月1.8個百分點。 PMI指數(shù)已連續(xù)兩個月出現(xiàn)回落，但持續(xù)16個月保持在50％臨界點以上，這表明中國制造業(yè)經(jīng)濟總體繼續(xù)保持增長態(tài)勢，但增速趨緩。一般而言， PMI指數(shù)較弱，市場對人民幣升值預期也將相應減弱。同時，用以衡量海外市場對人民幣升值預期的海外無本金交割市場一年期人民幣兌美元報價目前為6.66左右，與即期報價相比，顯示市場認為一年后人民幣升值幅度不到2％，這表明遠期市場人民幣升值預期仍保持穩(wěn)定。
不過，她判斷，短期內(nèi)人民幣兌美元匯率可能還會創(chuàng)出新高，而且下半年人民幣走勢將會是 “先高后低”。日內(nèi)寬幅波動也將成為人民幣匯率波動的常態(tài)。她進一步指出，從中長期而言，人民幣匯率走勢的根本推動力還是中國宏觀經(jīng)濟的變化。
