歐元的失重狀態(tài)，使得近期的外匯市場聞“歐”色變。過去的一星期，受到系列負面消息打擊，歐元連連觸低，6月2日紐約盤中更是再創(chuàng)四年新低。

　　花旗Lubin：西歐危機受害最大者為中、東歐

　　“受‘鄰居危機’的影響，西歐的危機對中、東歐金融市場的影響最大。”花旗全球新興市場經(jīng)濟學(xué)家DavidLubin表示。

　　Lubin先生說，危機蔓延的“金融”渠道通過歐洲銀行業(yè)在中、東歐的頭寸；“實際”渠道威脅著出口增長；還有“主題”渠道使投資者避免或做空高負債的中、東歐國家。

　　幸運的是，自雷曼兄弟倒閉以來，中、東歐對外信貸的依賴程度有所降低。而且此次危機爆發(fā)后，除匈牙利以外的中、東歐國家公共債務(wù)仍然保持較低水平。

　　但是總體來說，中、東歐國家對歐元區(qū)危機的敏感度要高于其他新興市場。Lubin先生認為競爭力較高，公共債務(wù)較低，西歐銀行業(yè)頭寸較低且不愿撤出，以及相對封閉的經(jīng)濟體將會表現(xiàn)比較強勁。在這些方面，波蘭、羅馬尼亞和烏克蘭的情況相對匈牙利要好。

　　花旗集團全球首席經(jīng)濟學(xué)家WillemBuiter先生在5月底的新聞發(fā)布會中表示，歐盟、國際貨幣基金組織（IMF）和歐洲央行（ECB）此前采取的一系列針對穩(wěn)定歐洲金融體系的舉措是確保歐元區(qū)繼續(xù)存在及穩(wěn)定發(fā)展的重要步驟。

　　然而，現(xiàn)今仍然還有許多措施需要進一步實施。WillemBuiter建議ESM能夠繼續(xù)擴展到更多領(lǐng)域并使之成為永久性的機制，另外通過 ESM取得的援助必須附加清晰、可信、更富約束力的條款，并能得到嚴格執(zhí)行。

　　同一場合，花旗集團亞洲區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家蔡真真女士認為政府的財政緊縮政策及銀行系統(tǒng)的資金緊張將有可能進一步拖累歐元區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展速度，但其對于亞洲國家的影響至今還沒有顯現(xiàn)。

　　花旗：對亞洲影響已經(jīng)凸顯，下半年將“殃及”中國

　　在過去的兩個月中，花旗集團也已經(jīng)調(diào)高了亞洲主要經(jīng)濟體的2010年全年GDP增長預(yù)期，包括中國(10.5％)、新加坡(9.5％)、韓國（5.2％）、中國臺灣（5％）、中國香港（4.2％）和馬來西亞（7％）。

　　“由于受外部需求放慢及中國政府進一步調(diào)控房地產(chǎn)投資的影響，亞洲國家的經(jīng)濟增長速度可能已經(jīng)見頂。在這樣的環(huán)境中，新加坡、中國臺灣、中國香港、馬來西亞、韓國和泰國等經(jīng)濟體將受歐元區(qū)經(jīng)濟影響較大而放慢增長，相反，以內(nèi)需為經(jīng)濟主要推動力的印度、印尼、中國和菲律賓則略為穩(wěn)健。”

　　“我們將在未來的幾個季度中看到更多不利因素。在美國及新興世界經(jīng)濟復(fù)蘇根基日趨穩(wěn)健的同時，中國政府的宏觀調(diào)控將對2010年下半年的經(jīng)濟增長產(chǎn)生更為顯著的影響。”花旗人士表示。

　　對于貨幣政策，美國聯(lián)邦儲備局將有可能重新考慮更為持久的寬松貨幣政策以應(yīng)對歐洲市場資產(chǎn)價格大幅波動帶來的不利因素。由于經(jīng)濟增長和通貨膨脹的情況的不同，雖然亞洲國家將不可避免地早于美國加息，但各國中央銀行將努力避免過早實施加息政策，因為由此導(dǎo)致的息差擴大將吸引更多的資金流入，從而迫使各國面對更為復(fù)雜困難的外匯資產(chǎn)和流動性管理。

　　關(guān)于亞洲國家的各類資產(chǎn)，相對于其他新興市場地區(qū)，亞洲國家擁有更為穩(wěn)固的外部流動性狀況。因此亞洲國家的資產(chǎn)，包括外匯、股票和CDS，擁有相對較低的系統(tǒng)風險，從中長期來看，亞洲更可被看作是資產(chǎn)的避風港。經(jīng)濟學(xué)家們同時提醒由于全球貨幣當局將保持更為持久的地寬松貨幣政策，資金最終將不可避免地繼續(xù)流入亞洲各國。

　　恒生：外匯、債券市場對經(jīng)濟實體負面影響大

　　歐洲央行6 月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)各家銀行目前在歐洲央行極安全的隔夜存款工具中存放了創(chuàng)紀錄的3164億歐元，這不禁令人回想起2008年雷曼兄弟崩潰后的日子。

　　表面看來，歐元形勢岌岌可危，歐盟反而沒有輕舉妄動。對此，恒生銀行（中國）財資部主管黃偉鴻在接受理財周報記者采訪時表示，“相對于歐元匯率，歐盟更擔心歐元區(qū)政府債券的穩(wěn)定。這反映在5月19日，德國金融監(jiān)管機構(gòu)Bafin禁止對歐元區(qū)政府債券的裸CDS交易。原因是裸CDS交易推升了歐元區(qū)政府債券收益率達到一個不可持續(xù)的高位，繼而產(chǎn)生的沉重利息負擔將使希臘、葡萄牙和西班牙為削減他們國家的財政赤字所作的努力化為烏有。”

　　不久前，歐洲央行回購政府債，還有歐盟在修改所謂的《條約》，面對種種不置可否的舉措，黃偉鴻說，歐洲央行的政府債回購計劃應(yīng)能有效穩(wěn)定債券市場，特別是在希臘和葡萄牙這兩個國家。舉例來說，希臘2年期債券收益率由5月7日約18.2％，下降至5月18日約6.6％，而葡萄牙2年期債券收益率也由5月7日約6％下降至5月18日約2.4％，這均表明市場恐慌情緒已經(jīng)明顯降溫。

　　“歐元區(qū)官員并不反對歐元的疲軟，但其下降速度是值得警惕的。因為貨幣的大幅波動將會使與國外供應(yīng)商的合同變得復(fù)雜，也會對歐元區(qū)內(nèi)的生產(chǎn)企業(yè)的投資計劃產(chǎn)生不良的影響。雖然歐元/美元匯率被普遍建議在約1.20的水平，但似乎一旦跌過了頭，那就無法預(yù)見何時將停止下跌，除非美國為了保護其自己的出口部門，與歐元區(qū)聯(lián)手干預(yù)去削弱美元。”恒生研究員說。

　　談及外匯市場對當前實體經(jīng)濟的影響，研究員表示，外匯交易市場領(lǐng)先于實體經(jīng)濟，在2009年底，當投資者開始思考希臘財政問題的時候，希臘可以從市場中以2％的收益率借到為期2年的錢。但是在今年5月初，當投資者紛紛感到驚慌失措的時候，2年期的希臘政府債券收益率已飆升到18％。這基本上已經(jīng)能使希臘面臨破產(chǎn)了。所有的這些變化提示金融市場，包括外匯，債券市場可以對經(jīng)濟實體有相當大的負面影響。