歐洲銀行面臨著嚴(yán)重的美元融資問題，30天以上期限的美元商業(yè)票據(jù)融資渠道已經(jīng)干涸。遭遇這一難題的不僅有西班牙等處于困境國家的銀行，也包括瑞士銀行(UBS)和巴克萊(Barclays)等歐元區(qū)以外的銀行。與此同時(shí)，美元掉期市場也已枯竭。短期內(nèi)這些狀況造成的影響可能不大，但明顯反映出美國投資者對歐洲銀行業(yè)信心的缺失，同時(shí)也進(jìn)一步凸現(xiàn)了歐洲銀行業(yè)亟待改革的必要。

歐洲銀行對于當(dāng)前美元商業(yè)票據(jù)融資的匱乏并不感到十分擔(dān)心。商業(yè)票據(jù)投資者主要是那些被視為穩(wěn)定性不高的貨幣市場基金，因此銀行對于商業(yè)票據(jù)的依賴度不高。以西班牙國際商業(yè)銀行(BancodeSantander)為例，該行資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模為1.7萬億美元，其中僅300億美元為商業(yè)票據(jù)。造成較長期限商業(yè)票據(jù)市場資金匱乏的原因不僅是由于市場避險(xiǎn)意愿上升，美國對于貨幣市場基金30%資金到期期限不得超過一個(gè)月的最新規(guī)定也是原因之一。

只要短期美元融資能夠展期，就不會(huì)形成嚴(yán)重問題。另外，歐元計(jì)價(jià)的商業(yè)票據(jù)市場運(yùn)轉(zhuǎn)良好。歐元區(qū)銀行還可以從歐洲央行獲得無限流動(dòng)性。大多數(shù)銀行已設(shè)法延長其借款的期限，并增加了流動(dòng)性較高的資產(chǎn)。此外，也沒有多少跡象顯示銀行試圖采取從美國匯回美元這一反映市場壓力加大的舉措。

因此，更為令人擔(dān)憂的是美元掉期市場出現(xiàn)的問題。對于主導(dǎo)外匯市場業(yè)務(wù)的大型銀行而言，提供美元流動(dòng)性通常是利潤率較低的業(yè)務(wù)，利差一般只有幾個(gè)基點(diǎn)。但在過去的三周中，利差擴(kuò)大的幅度甚至超過了雷曼兄弟(LehmanBrothers)倒閉后的一段時(shí)間，當(dāng)時(shí)的利差達(dá)到0.8%左右。據(jù)知情人士透露，目前瑞士銀行這方面的業(yè)務(wù)規(guī)模只是平時(shí)的四分之一，由于美元資金缺乏，該行已將未平倉美元空頭頭寸額由通常的800億美元減少至200億美元。

如果銀行繼續(xù)無法從市場獲得美元，他們將被迫救助于央行。短期來看，這不會(huì)造成嚴(yán)重影響，但如果情況持續(xù)，那么市場對歐洲銀行系統(tǒng)的信心將進(jìn)一步削弱。近期3個(gè)月期倫敦銀行同業(yè)拆息(Libor)已經(jīng)大幅上升，本周觸及10個(gè)月高點(diǎn)0.53%。

過去幾天這種擔(dān)憂似乎有所減退。德意志銀行(DeutscheBank)上周四完成了4月份以來的首次大規(guī)模債券發(fā)售交易。瑞士銀行也表示，上周四晚間其美元掉期業(yè)務(wù)顯著回升。不過，歐洲方面仍需積極努力恢復(fù)人們對其銀行系統(tǒng)的信心以及降低市場融資壓力。

首先，歐元區(qū)需要讓三周前公布的7500億歐元救助計(jì)劃獲得通過。另外，部分歐元區(qū)國家必須加緊推進(jìn)財(cái)政緊縮計(jì)劃，同時(shí)啟動(dòng)對于提升競爭力至關(guān)重要的就業(yè)市場改革。最后，歐盟(EuropeanUnion)應(yīng)該向美國財(cái)政部長蓋特納(TimothyGeithner)本周建議的那樣，全面開展銀行系統(tǒng)壓力測試，并在必要時(shí)調(diào)整部分銀行的資本結(jié)構(gòu)。只有這樣才可能重新吸引美國投資者。