在貨幣政策退出的問(wèn)題上，不少新興經(jīng)濟(jì)體日益陷入兩難局面：一方面，若隱若現(xiàn)的通脹壓力讓印度等國(guó)家不得不率先啟動(dòng)加息；但與此同時(shí)，新興與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間趨于拉大的息差，正在給前者帶來(lái)熱錢(qián)不斷涌入的麻煩，如果現(xiàn)在就大幅加息，只會(huì)進(jìn)一步加重本幣升值的壓力，并加劇國(guó)內(nèi)資本泡沫。
通脹風(fēng)險(xiǎn)若隱若現(xiàn)
通貨膨脹的潛在風(fēng)險(xiǎn)，在那些增長(zhǎng)最快的新興經(jīng)濟(jì)體中體現(xiàn)得尤為明顯，比如印度。
為了抑制通脹，避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，印度央行本月20日實(shí)施了連續(xù)第二次加息，將利率上調(diào)25基點(diǎn)。印度央行預(yù)計(jì)，始于4月1日的當(dāng)前財(cái)年，印度經(jīng)濟(jì)可能增長(zhǎng)8.0％，增幅高于上一財(cái)年的7.2％至7.5％。
上周末前往華盛頓出席G20會(huì)議的印度央行行長(zhǎng)蘇巴拉奧明確表示，不斷上升的通脹是影響印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一大隱患，為保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，印度央行決定逐步取消貨幣刺激措施。印度最受關(guān)注的通脹指標(biāo)——批發(fā)價(jià)格指數(shù)3月份年化增長(zhǎng)率達(dá)到9.9％，為2008年10月以來(lái)的最快增速。
巴西的通脹苗頭也有所顯露。巴西的通脹率現(xiàn)已升至5.2％的11個(gè)月新高，超過(guò)官方設(shè)定的4.5％的目標(biāo)上限。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，巴西今年年底的通脹率將達(dá)到5.4％。
熱錢(qián)流入帶來(lái)麻煩
盡管外界對(duì)于巴西本周加息的預(yù)期較強(qiáng)烈，但決策者卻在刻意打壓緊縮的預(yù)期。
巴西財(cái)政部長(zhǎng)曼特加周一駁斥了有關(guān)該國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的觀點(diǎn)。曼特加在紐約的一個(gè)會(huì)議上表示，鑒于政府采取的穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)政策，巴西暫時(shí)沒(méi)有通脹壓力。他對(duì)巴西經(jīng)濟(jì)今年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)也僅為保守的5.5％左右。曼特加稱，這樣的增長(zhǎng)是可持續(xù)的，雖然這在過(guò)去這可能會(huì)引發(fā)通脹，但現(xiàn)在巴西的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已有所不同。
分析師稱，巴西的謹(jǐn)慎，從一個(gè)側(cè)面反映出這些國(guó)家不想過(guò)于強(qiáng)化緊縮預(yù)期，因?yàn)檫@只會(huì)讓熱錢(qián)更加肆無(wú)忌憚地涌入。
對(duì)像巴西這樣復(fù)蘇更早的國(guó)家來(lái)說(shuō)，本幣的過(guò)快升值以及資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)已成為一大問(wèn)題。曼特加27日說(shuō)，巴西政府可能采取措施阻止雷亞爾升值，以避免出口遭到太大沖擊。去年一年中，巴西雷亞爾升值33％。
和巴西一樣，韓國(guó)也面臨本幣大幅升值的難題。本周，韓元兌美元一度觸及19個(gè)月高點(diǎn)，并觸發(fā)當(dāng)局入市干預(yù)。
都是美國(guó)惹的禍？
韓國(guó)也是公認(rèn)的會(huì)較早啟動(dòng)退出的經(jīng)濟(jì)體之一。27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)第一季度增長(zhǎng)7.8％，為7年多來(lái)最快水平。不過(guò)，韓國(guó)企劃財(cái)政部長(zhǎng)官周二重申，韓國(guó)實(shí)施退出策略時(shí)機(jī)“尚不成熟”。
不少發(fā)展中國(guó)家的官員指出，當(dāng)前資金涌入發(fā)展中國(guó)家的狀況，很大程度上要?dú)w功于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家。
曼特加周一表示，發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)本幣貶值維系出口的做法，增加了新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶上的壓力。他指出，現(xiàn)在全球最主要的問(wèn)題不是人民幣，而是美元。“大家都來(lái)美國(guó)借便宜的資金，轉(zhuǎn)投高收益國(guó)家。”
摘自 《上海證券報(bào)》
