中金公司首席經(jīng)濟學家強調(diào)，雖然一季度我國經(jīng)濟增速已經(jīng)達到11.9%，但保持外匯經(jīng)濟上升似乎依舊是政策的首要任務(wù)。預計6、7月份將出現(xiàn)今年CPI的高點，加息將相應(yīng)出現(xiàn)在三季度。至于調(diào)整存款準備金率，現(xiàn)在的必要性有所下降。

外匯經(jīng)濟熱度較高，怎樣看待一季度11.9%的經(jīng)濟增速？

該經(jīng)濟學家表示：一季度我國GDP達到接近12%的增速，一方面有去年基期較低的原因；另一方面，從“三駕馬車”分析，投資上升依然強勁，而消費和凈出口保持穩(wěn)中有升格局。據(jù)預計，一季度季調(diào)之后的環(huán)比折年率達到11%，快于去年四季度的10.3%，顯示經(jīng)濟熱度較高。

雖然一季度貿(mào)易順差同比下降，3月份還出現(xiàn)了逆差，但評價外需復蘇情況不應(yīng)過多看凈出口，而是要看出口指標。3月份出現(xiàn)貿(mào)易逆差的關(guān)鍵原因是進口上升，這說明我國經(jīng)濟需求恢復強勁，原材料、汽車等行業(yè)均上升明顯。

但從14日的國務(wù)院常務(wù)會議表態(tài)分析，政策對經(jīng)濟復蘇程度依然保持謹慎。雖然未來將出臺例如控制新開工項目、上升農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)供給來抑制通脹等局部調(diào)控措施，但保持經(jīng)濟上升似乎依然是政策的首要任務(wù)。

二季度中行匯率加息將性不大

該經(jīng)濟學家表示：由于豬肉價格繼續(xù)下降，國際糧價漲幅并不明顯，3月份CPI同比上漲2.4%，低于2月份的2.7%，這屬于正常的春節(jié)后價格回落。值得注意的是，豬肉價格未來有止跌反彈的將?，F(xiàn)在我國豬糧比價為5倍左右，這意味著養(yǎng)豬接近虧本，再加上近期出現(xiàn)了生豬疫情，未來豬價反彈的空間不可忽視。

從外匯牌價價格監(jiān)測數(shù)據(jù)分析，4月份前兩周豬肉、蔬菜等食品價格依然保持回落態(tài)勢，糧食價格平穩(wěn)，預計4月CPI同比漲幅在2.7%左右。

從央行加息條件分析，中行匯率更將發(fā)生在CPI連續(xù)幾個月保持升勢，并明顯超過一年期基準利率的情況下。而這很將在人民幣啟動升值之后，否則將加劇熱錢流入。3月份我國出現(xiàn)的貿(mào)易順差將是暫時現(xiàn)象，預計到5、6月份中國將重新恢復貿(mào)易順差，屆時人民幣升值的將性更大。而二季度加息的將性并不大。

今年物價的高點將出現(xiàn)在6、7月份，達到4.5%-5%的水平，而加息則相應(yīng)地將在7、8月份出臺，即三季度。

至于調(diào)整中國銀行匯率存款準備金率，現(xiàn)在分析必要性并不是很大，央行更將動用其它數(shù)量型手段。我們預計近期不會出臺緊縮信貸的政策，政策會繼續(xù)通過發(fā)行央票和公開市場操作來管理流動性。

關(guān)注政策結(jié)構(gòu)性退出

在未來一段階段農(nóng)業(yè)銀行匯率經(jīng)濟有哪些值得關(guān)注的“隱患”？

該經(jīng)濟學家表示：首先，3月份房價上漲有所抬頭，一定程度上加大了資產(chǎn)泡沫風險。未來政策將出臺更多抑制措施，例如部分城市的部分房產(chǎn)將會試點房產(chǎn)消費稅。但在抑制房地產(chǎn)熱潮時也會非常謹慎，因為大幅調(diào)整將危及經(jīng)濟上升。未來3-5年地產(chǎn)價格將進一步膨脹，直至人口紅利轉(zhuǎn)為人口負債后，才會面臨較大調(diào)整壓力。

其次，現(xiàn)在信貸方面增速并不是很快，但是否有表外業(yè)務(wù)的擴張則不確定，信貸當局將將對這一情況進行調(diào)查。此外，地方政府的投資雄心依舊強烈，需要加強一些控制，否則將導致經(jīng)濟過熱。判斷經(jīng)濟過熱不一定從CPI的角度，從拉限電、油氣能源供需等來觀察，將更為直觀。

再次，我國經(jīng)濟刺激政策的退出包括兩方面內(nèi)容：一個是財政、貨幣等農(nóng)行匯率周期性政策，另一個則是結(jié)構(gòu)性政策。后者受關(guān)注相對較少，但同樣十分關(guān)鍵。去年以來，一些領(lǐng)域國進民退的現(xiàn)象有所顯現(xiàn)，在經(jīng)濟復蘇的背景下需要做出一些調(diào)整，如放開某些行業(yè)的投資準入，解決民營經(jīng)濟融資難等問題。