原油上漲強(qiáng)化了看好現(xiàn)貨市場的預(yù)期，并將吸引資金進(jìn)入期貨市場，滬燃油或結(jié)束目前清淡局面，跟隨原油上漲。筆者預(yù)計(jì)，4500元/噸附近是較好建倉點(diǎn)位。

　　國內(nèi)燃料油(4570,6.00,0.13%)滯漲抗跌

　　春節(jié)長假過后，國內(nèi)燃料油市場整體呈滯漲抗跌局面。原油在我國長假期間大幅上漲，滬燃料油僅在節(jié)后第一個(gè)交易日漲至4500元，此后一直保持震蕩走勢，并未跟隨原油漲勢。而新加坡燃料油市場受供需疲弱影響，現(xiàn)貨價(jià)格有所回落，也未影響到國內(nèi)燃料油現(xiàn)貨價(jià)格。

　　供需面利空難以抵消原油上漲的利好影響，新加坡燃料油的現(xiàn)貨價(jià)格自2月底開始走低。目前黃埔高硫180CST/新加坡高硫180CST的比價(jià)關(guān)系持續(xù)走高，當(dāng)然國內(nèi)市場在春節(jié)前后一直以穩(wěn)價(jià)為主，是比價(jià)關(guān)系走高的另一方面原因。

　　國內(nèi)市場較新加坡市場相對(duì)抗跌，則基于市場對(duì)國內(nèi)供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂以及對(duì)后市看好的預(yù)期。國產(chǎn)油方面，多數(shù)煉廠仍轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青或自用，停止對(duì)外銷售燃料油，油漿及渣油資源供應(yīng)依然緊張。目前市場上主要以消化庫存為主。上期所庫存數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，上期所燃料油庫存為38萬噸，較1月初下降了10.8%。中國沿海港口庫存在截至3月5日當(dāng)周，較前一周下跌7.5萬噸或2.88%至252.5萬噸。庫存大幅減少，引發(fā)市場對(duì)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的猜想?；诖?，多數(shù)貿(mào)易商對(duì)國內(nèi)燃料油后市較為看好，認(rèn)為3月中旬以后，終端客戶需求在消化完庫存后將逐漸回暖，而北方煉廠多在3月檢修，南下資源數(shù)量將大幅下降，資源緊張狀況或?qū)⒓觿?，屆時(shí)將有一波行情。

　　滬燃油有望重拾升勢

　　目前國內(nèi)燃料油現(xiàn)貨價(jià)格以持穩(wěn)為主，對(duì)期貨價(jià)格的指引暫不明確。春節(jié)后滬燃油一直呈滯漲抗跌走勢，交投相當(dāng)清淡，總持倉量和總成交量已經(jīng)減少至歷史低位。但我們認(rèn)為接下來原油上漲將是結(jié)束滬燃油滯漲抗跌的突破口。

　　近期原油供需面有明顯改善。自2月上旬開始，美國油品總需求量穩(wěn)步回升，油品的去庫存化正進(jìn)行中，截至2月26日，美國原油庫存3.416億桶，較去年同期減少2.6%；餾分油庫存1.518億桶，較09年歷史最高點(diǎn)大幅減少了11%。

　　油價(jià)在80美元附近反復(fù)確認(rèn)過程中，原油市場動(dòng)能悄然變化。CFTC公布的原油非商業(yè)投機(jī)基金多頭持倉自2月上旬開始持續(xù)增加，截至3月2日當(dāng)周，凈多頭持倉增加至91417手。NYMEX原油總持倉在3月5日已經(jīng)增加了6萬多手至132萬手?？梢娊谟蛢r(jià)在80美元附近震蕩，是在積蓄進(jìn)一步上攻動(dòng)能。

　　逐步改善的原油供需決定了70美元的油價(jià)底部將會(huì)抬升。而隨著動(dòng)能進(jìn)一步增強(qiáng)，油價(jià)此輪上漲或?qū)⑼黄魄案?4美元。