受國(guó)際金價(jià)下挫以及美聯(lián)儲(chǔ)即將公布短期利率決議和政策聲明影響，上海期貨交易所黃金(1205.70,7.70,0.64%)期貨主力合約周二(8月10日)早盤跳空低開，盤中一路震蕩下行，尾盤收低。上海黃金期貨主力2010年12月合約價(jià)格收盤下跌2.11元，報(bào)262.00 元/克，跌幅0.80%，成交量17080手，前一交易日為21442手，本交易日減少4362手；成交金額44.85億元，前一交易日為56.63億元，本交易日減少11.78億元；截至收盤持倉(cāng)量為54502手，前一交易日為56928手，本交易日減少2426手。

　　操作建議：美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)宣布將把到期的抵押貸款債券回籠資金重新用于投資債券市場(chǎng)，金價(jià)聞聲上漲。昨日，我已經(jīng)建議投資者在 1190-1200區(qū)間進(jìn)場(chǎng)做多黃金，已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)的投資者繼續(xù)持有多單。美聯(lián)儲(chǔ)雖然沒有宣布重啟量化寬松政策，但是基本是維持了原有的量化寬松政策規(guī)模。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有改善，重啟量化寬松只是遲早的問(wèn)題，這對(duì)黃金肯定是利好。

　　[外盤評(píng)論]

　　美聯(lián)儲(chǔ)維持利率在歷史低點(diǎn)不變。美聯(lián)儲(chǔ)也沒有改變“在較長(zhǎng)時(shí)間里維持利率在極低水平”的重要承諾。因近期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度可能略慢于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策制定者周二決定采取進(jìn)一步的寬松措施。美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)宣布，將把到期的抵押貸款債券回籠資金重新用于投資債券市場(chǎng)，這樣美聯(lián)儲(chǔ)所持有的債券規(guī)模便不會(huì)縮小。一些許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前便預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)施進(jìn)一步的定量寬松貨幣政策。

　　美國(guó)勞工部發(fā)布的一份報(bào)告顯示，今年第二季度的非農(nóng)生產(chǎn)率出現(xiàn)了一年多以來(lái)的首次環(huán)比下降，而勞動(dòng)成本環(huán)比略有增長(zhǎng)。這份報(bào)告進(jìn)一步表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭正在放緩。勞工部指出，第二季非農(nóng)生產(chǎn)率年化的環(huán)比降幅為0.9%，而第一季非農(nóng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率調(diào)整至3.9%。非農(nóng)生產(chǎn)率指的是不計(jì)農(nóng)業(yè)的其他行業(yè)每位工人每小時(shí)的平均產(chǎn)出。環(huán)比下降0.9%是非農(nóng)生產(chǎn)率2008年第四季以來(lái)第一次環(huán)比下滑。據(jù)湯森路透集團(tuán)的調(diào)查，分析師平均預(yù)期第二季的非農(nóng)生產(chǎn)率環(huán)比將增長(zhǎng)0.2%，而單位勞動(dòng)成本將增長(zhǎng)1.3%。非農(nóng)生產(chǎn)率是衡量經(jīng)濟(jì)是否有活力的一個(gè)重要指標(biāo)。勞工部指出，第二季單位勞動(dòng)成本的年化環(huán)比增幅為0.2%。該數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)密切關(guān)注的一個(gè)衡量潛在通脹壓力的指標(biāo)。今年第一季單位勞動(dòng)成本的環(huán)比降幅修正至3.7%。

　　美國(guó)商務(wù)部宣布，6月份批發(fā)層面的庫(kù)存環(huán)比小幅上漲，但批發(fā)銷售的環(huán)比降幅創(chuàng)下15個(gè)月來(lái)新高。商務(wù)部指出，6月的批發(fā)庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，而銷售下滑0.7%。美國(guó)的批發(fā)銷售已連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下降，這進(jìn)一步表明今年春天美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩。據(jù)彭博社的調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期6月的批發(fā)庫(kù)存環(huán)比將增長(zhǎng)0.4%。去年，在經(jīng)濟(jì)衰退期大幅削減庫(kù)存的企業(yè)開始充實(shí)庫(kù)存，這一過(guò)程為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的早期復(fù)蘇做出了重要貢獻(xiàn)。目前市場(chǎng)普遍存在以下一種擔(dān)心：如果消費(fèi)者需求長(zhǎng)期低迷不振，企業(yè)可能再度開始削減庫(kù)存，這可能對(duì)美國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)構(gòu)成嚴(yán)重沖擊。

　　美聯(lián)儲(chǔ)(FED)周二(8月10日)承認(rèn)近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩，重申將維持近零利率一段長(zhǎng)時(shí)間的承諾，并宣布計(jì)劃透過(guò)將抵押貸款債券到期回籠的資金再投資到美國(guó)公債以支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。此舉標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)政策發(fā)生了轉(zhuǎn)變，數(shù)月前，美聯(lián)儲(chǔ)還在討論如何開始撤走部分刺激性貨幣政策。在美聯(lián)儲(chǔ)公布貨幣政策決定后，國(guó)際現(xiàn)貨黃金昨日紐約時(shí)段盤中上躥至1207.40美元/盎司，隨后因美元小幅反彈而回落。在其他央行開始撤除刺激貨幣政策之際，美聯(lián)儲(chǔ)的最新決定無(wú)疑將打壓美元走低，從而提升黃金的投資吸引力。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗，歐洲債務(wù)危機(jī)未得到徹底緩解，投資者將繼續(xù)買入黃金避險(xiǎn)。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)將抵押貸款債券到期回籠資金再投資到美國(guó)公債的計(jì)劃，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的直接購(gòu)買公債或抵押貸款債券來(lái)得激進(jìn)。美聯(lián)儲(chǔ)采取的是放松信貸，而不是量化寬松政策，這樣的政策轉(zhuǎn)變并沒有令美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表膨脹。 因此預(yù)計(jì)，美國(guó)公債收益率最終將上漲，美元也會(huì)反彈。今年稍早，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，包括購(gòu)入了3,000億美元的美國(guó)公債和近1.3萬(wàn)億美元的抵押貸款相關(guān)債券。盡管美聯(lián)儲(chǔ)的舉措溫和，對(duì)貨幣供應(yīng)也不會(huì)有太大影響，但卻顯示出美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心。

　　[重要提示]

　　美聯(lián)儲(chǔ)(FED)周二(8月10日)邁出了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放慢的一小步，但意義深遠(yuǎn)，其表示將對(duì)所持到期抵押貸款支持證券(MBS)進(jìn)行再投資，用于購(gòu)買國(guó)債。盡管美聯(lián)儲(chǔ)聲明公布后美元呈現(xiàn)跌勢(shì)，不過(guò)市場(chǎng)反應(yīng)可能要到周三(8月11日)才能完全體現(xiàn)出來(lái)，因此美元后市可能呈現(xiàn)更大跌勢(shì)。美元正在承受越來(lái)越大的下行壓力，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)維持超低利率的時(shí)間勢(shì)必較預(yù)期更長(zhǎng)，從而促使投資者重新審視正在放緩的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，并可能將更多資金投入高收益資產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)周二公布了短期利率決議及政策聲明，如預(yù)期維持聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率在0%-0.25%不變，并表示將在必要的時(shí)候運(yùn)用政策工具以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和物價(jià)穩(wěn)定。美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩，并重申將維持近零利率一段長(zhǎng)時(shí)間的承諾。美聯(lián)儲(chǔ)官員周二宣布，將把MBS到期后所得再投資于美國(guó)國(guó)債。此舉將使消費(fèi)者和企業(yè)的貸款利率維持在低位，從而給疲軟的美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)提振。美聯(lián)儲(chǔ)還表示，將其所持國(guó)內(nèi)證券規(guī)模保持在約2.054萬(wàn)億美元的水平。將在每月中旬發(fā)布購(gòu)買操作的暫時(shí)安排，以及至下個(gè)月中旬預(yù)期將購(gòu)買的資產(chǎn)規(guī)模。首份報(bào)告將于北京時(shí)間8月12日公布，并公布至9月中旬的購(gòu)買計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)稱，將從8月17日起開始購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，重點(diǎn)購(gòu)買2年至10年期美國(guó)國(guó)債，但也表示可能購(gòu)買其他年期的國(guó)債，包括購(gòu)買通脹保值債券(TIPS)。其購(gòu)買對(duì)象將重點(diǎn)避免需求量高的證券，或已大量持有的證券。今年稍早，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了更為激進(jìn)的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，包括購(gòu)入了3000億美元的美國(guó)國(guó)債和近1.3萬(wàn)億美元的抵押貸款相關(guān)債券。盡管預(yù)計(jì)到美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)宣布通過(guò)MBS的到期回籠資金，但多數(shù)原本預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)進(jìn)一步購(gòu)買MBS而非國(guó)債。美聯(lián)儲(chǔ)做出對(duì)MBS收益進(jìn)行再投資的決定，代表著該聯(lián)儲(chǔ)的重大政策轉(zhuǎn)變，幾個(gè)月前，美聯(lián)儲(chǔ)還在討論如何開始撤走部分刺激性貨幣政策。近1.3萬(wàn)億美元的抵押貸款相關(guān)債券是美聯(lián)儲(chǔ)在2008年金融危機(jī)時(shí)期買進(jìn)的，旨在打壓借款利率。美聯(lián)儲(chǔ)此舉使得市場(chǎng)對(duì)其下次會(huì)議上采取更多的措施的預(yù)期升溫，將到期的機(jī)構(gòu)債重新投資于國(guó)債并不會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)太大影響。若經(jīng)濟(jì)前景惡化，則美聯(lián)儲(chǔ)將可能采取新一輪的資產(chǎn)購(gòu)買措施。