最近的實(shí)證研究已經(jīng)確定，黃金的價(jià)格發(fā)現(xiàn)是由倫敦場(chǎng)外交易（OTC）的現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)交易和COMEX黃金期貨市場(chǎng)的交易共同確定的，所謂“國際金價(jià)”是從倫敦OTC黃金價(jià)格和COMEX黃金期貨價(jià)格的組合共同導(dǎo)出的。

一般情況下，某個(gè)特定資產(chǎn)市場(chǎng)上的交易量和流動(dòng)性越高，該市場(chǎng)對(duì)該資產(chǎn)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)越大。在全球黃金市場(chǎng)上也是如此。在倫敦OTC和紐約的交易占了全球黃金交易量的絕大多數(shù)（在2015年，倫敦OTC現(xiàn)貨市場(chǎng)占到了全球黃金市場(chǎng)的營業(yè)額約78％，而COMEX占了8％。

根據(jù)2016年倫敦黃金結(jié)算統(tǒng)計(jì)，快速計(jì)算表明2016年在倫敦OTC黃金市場(chǎng)的總交易量估計(jì)至少為150萬噸，而同期Comex100盎司期金合同交易量達(dá)到了5750萬盎司，相當(dāng)于179,000噸黃金。因此在2016年倫敦OTC黃金市場(chǎng)的黃金交易量大約是COMEX100盎司黃金期貨合約交易量的8.4倍。

2016年LBMA未指定黃金交易量150萬噸

然而通過以上的學(xué)術(shù)研究發(fā)現(xiàn)，COMEX比倫敦OTC對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)有更大的影響力，盡管COMEX的交易量低。這很可能是由于多種因素聯(lián)合起作用的結(jié)果：通過使用GLOBEX平臺(tái)，使得COMEX可訪問性增加和延長了交易時(shí)間，相較于場(chǎng)外交易，期貨交易的透明度較高，以及紐約商品交易所較低的交易成本和易于實(shí)行杠桿作用。

相比之下，倫敦OTC黃金市場(chǎng)限制了交易時(shí)間（僅在倫敦工作時(shí)間），為更多人參與設(shè)下障礙，因?yàn)樗且粋€(gè)不透明的批發(fā)市場(chǎng)，沒有中央清算，并且由少數(shù)倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)金業(yè)銀行做市商和屈指可數(shù)的總部位于倫敦的大宗商品經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定交易價(jià)差。

底線是這兩套交易統(tǒng)計(jì)，倫敦OTC和COMEX，相比于在倫敦和紐約的實(shí)物黃金市場(chǎng)的規(guī)模要大得多。

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