經(jīng)濟(jì)學(xué)原理告訴我們，商品價(jià)格取決于供給和需求兩方面因素，黃金作為一種特殊商品也不例外，那國(guó)際金價(jià)由什么決定？（需求篇）

從需求角度看，影響國(guó)際黃金的因素相對(duì)復(fù)雜，既包括黃金天然具有的貨幣屬性及其延伸出來的各種因素，也包括商品屬性和投資屬性；從供給角度看，全球黃金供給主要來自礦產(chǎn)金、再生金、央行售金和黃金租賃等業(yè)務(wù)，總體維持相對(duì)穩(wěn)定。

總體上，黃金的貨幣屬性及其衍生的各種因素、黃金的商品屬性和投資屬性交相作用，成為影響國(guó)際黃金需求的主要因素。

馬克思說的“黃金天然是貨幣”，實(shí)際上道出了黃金天生的貨幣屬性。特別是金本位制度下，無論是個(gè)人還是國(guó)家，財(cái)富水平直接取決于擁有的黃金總量。即使是在第二次世界大戰(zhàn)后期，在美國(guó)主導(dǎo)下建立起的“布雷頓森林體系”，其實(shí)質(zhì)也是一種國(guó)際金匯兌本位制，美元被賦予 “黃金等價(jià)物”的中心地位，各國(guó)貨幣通過美元同黃金建立聯(lián)系。正是由于美元作為“黃金等價(jià)物”的特殊地位，美元真正承擔(dān)起世界貨幣的作用，成為國(guó)際清算的支付手段和各國(guó)的主要儲(chǔ)備貨幣。

由于金匯兌制固有的缺陷以及“特里芬難題”無法解決，1971年美國(guó)總統(tǒng)尼克松宣布美元與黃金脫鉤，布雷頓森林體系瓦解，全球再次回歸建立在政府或央行信用基礎(chǔ)上的紙幣本位制度。

在這種制度下，貨幣發(fā)行不再受制于黃金準(zhǔn)備的約束，近半個(gè)世紀(jì)以來，各國(guó)政府都傾向于超量發(fā)行貨幣。特別是2008年金融危機(jī)爆發(fā)以后，美國(guó)開始步日本后塵實(shí)行量化寬松（QE）貨幣政策，通過三輪QE共注入3.9萬億美元，美元發(fā)行量大幅上升，市場(chǎng)開始懷疑紙幣本位制，回歸金本位制的呼聲甚囂塵上，黃金貨幣屬性彰顯，國(guó)際金價(jià)從美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行QE前的不到800美元/盎司最高上漲到2011年的1920美元/盎司以上。

但隨著2011年下半年QE2結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)開始實(shí)行“扭轉(zhuǎn)”操作，市場(chǎng)預(yù)期隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣寬松已走到極致，國(guó)際金價(jià)也進(jìn)入盤整期。特別是在2013年上半年美聯(lián)儲(chǔ)釋放結(jié)束QE信號(hào)，引發(fā)市場(chǎng)的“退出恐慌 (taper tantrum)”，金價(jià)開始進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)三年的下跌調(diào)整期。

值得注意的是，2008年到2011年的這一輪金價(jià)上漲過程中，美元基本處于區(qū)間波動(dòng)，通貨膨脹壓力也不高，基本上是純粹的貨幣屬性在推動(dòng)。

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