北京時(shí)間周三（3月25日）歐洲時(shí)段，美元指數(shù)震蕩，交投于99.256附近，金價(jià)目前交投于4560.19美元/盎司，漲幅1.97%，最高觸及4601.84美元/盎司，最低觸及4455.07美元/盎司。從驅(qū)動(dòng)因素看，美國(guó)或有意與伊朗進(jìn)行為期一個(gè)月的?；鹫勁校苿?dòng)國(guó)際油價(jià)回落，通脹壓力緩解，削弱了美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派立場(chǎng)的理由，利好無(wú)息資產(chǎn)黃金 。同時(shí)，美元指數(shù)同步下跌，進(jìn)一步支撐金價(jià)上行 。盡管此前因“油漲金跌”邏輯及流動(dòng)性緊張導(dǎo)致金價(jià)回調(diào)，但當(dāng)前市場(chǎng)已進(jìn)入修復(fù)階段 。

【基本面解析】

現(xiàn)貨黃金雖自1月5595美元的歷史巔峰回撤逾20%至4560美元附近，但這更多是強(qiáng)美元與獲利回吐引發(fā)的“技術(shù)性修正”，而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。摩根大通指出，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，地緣沖突引發(fā)的急跌往往是極佳的買(mǎi)入窗口，當(dāng)前回調(diào)已具備較高安全邊際。

盡管短期風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)壓制金價(jià)，但黃金的底層邏輯依然堅(jiān)固。全球央行購(gòu)金潮未退，疊加中東局勢(shì)的長(zhǎng)期不確定性，黃金中樞上行趨勢(shì)未被打破。摩根大通維持對(duì)黃金結(jié)構(gòu)性牛市的堅(jiān)定信心，長(zhǎng)線目標(biāo)價(jià)錨定6300美元。

中東沖突引發(fā)的高油價(jià)是當(dāng)前最大的擾動(dòng)因子。TD證券測(cè)算，油價(jià)每上漲10%將推升通脹約0.2個(gè)百分點(diǎn)，而目前油價(jià)已暴漲60%，這可能額外推高通脹100個(gè)基點(diǎn)。這種由能源成本驅(qū)動(dòng)的“滯脹”壓力，將迫使美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率甚至進(jìn)一步收緊，從而通過(guò)推高美元和實(shí)際收益率來(lái)壓制金價(jià)。

盡管地緣沖突頻發(fā)，但當(dāng)前黃金走勢(shì)的核心邏輯已回歸“利率主導(dǎo)”。在地緣危機(jī)升級(jí)的背景下，黃金未能實(shí)現(xiàn)有效反彈，反而因債券收益率上升和央行鷹派預(yù)期而承壓，這再次驗(yàn)證了黃金價(jià)格對(duì)實(shí)際收益率的高度敏感性。單純的通脹數(shù)據(jù)本身不足以推動(dòng)金價(jià)上漲，關(guān)鍵在于通脹與利率的賽跑，以及黃金相對(duì)于美債等其他資產(chǎn)的“相對(duì)價(jià)值”。只有當(dāng)利率環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤蓵r(shí)，黃金的貨幣屬性才能真正凸顯。

【黃金走勢(shì)分析】

昨日黃金走出標(biāo)準(zhǔn)的修復(fù)性反彈，自周一探底4100后連收兩根陽(yáng)線，日線形態(tài)初步企穩(wěn)。特別是今日早盤(pán)直接突破4512關(guān)鍵分水嶺，驗(yàn)證了此前“破位則反彈延續(xù)”的判斷，市場(chǎng)情緒隨之轉(zhuǎn)向亢奮，“多頭重啟”的呼聲漸起。

然而，僅憑兩日大漲便斷言趨勢(shì)反轉(zhuǎn)仍為時(shí)尚早。周線級(jí)別的調(diào)整結(jié)構(gòu)并未因短線拉升而改變，目前的上漲更應(yīng)定義為“周期性修復(fù)”而非“主升浪重啟”。在周線級(jí)別的調(diào)整周期內(nèi)，行情往往需要反復(fù)震蕩磨底，而非一蹴而就。因此，切勿盲目追漲，需警惕多頭在關(guān)鍵壓力區(qū)后繼乏力，耐心等待回踩確認(rèn)后的低吸機(jī)會(huì)才是上策。

就當(dāng)前整體趨勢(shì)而言，空頭勢(shì)能仍未完全衰竭，順應(yīng)短線反彈后的高空機(jī)會(huì)更為穩(wěn)妥。上方短線壓制看向4635-4650區(qū)域，關(guān)鍵阻力關(guān)注4780-4790一線，而4800-4810則是決定多空趨勢(shì)的分水嶺。下方短期支撐則聚焦于4500-4490區(qū)間，在此區(qū)間內(nèi)高空思路為主，靜待反彈衰竭后的二次下探。