全球許多貨幣最近都對美元升值，但這并非有意為之，這是實際反映了人們看衰特朗普政府激進經(jīng)濟議程對增長的影響。

特朗普去年曾表示，他認為美元對日元和人民幣的強勢是美國工業(yè)的巨大負擔，也是美國成為“生產(chǎn)型經(jīng)濟”的障礙。

在大選后的幾個月里，美元兌一籃子貿(mào)易貨幣(包括歐元和英鎊)的匯率達到了自2022年以來的最高水平，而按貿(mào)易加權計算，美元兌更廣泛的貨幣集團的匯率也達到了幾十年來的最高水平。

引發(fā)美元上漲的部分原因是人們對關稅提高的預期，預計關稅提高將刺激通脹，使美聯(lián)儲更難降息。

但近幾個月來，人們對美國可能出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的擔憂與日俱增，這扭轉了部分投資者的押注，并使美元走軟，因為投資者已經(jīng)為更多的降息做出了定價。

現(xiàn)在，特朗普仍一心想把美國打造成制造業(yè)出口強國，甚至不顧短期的經(jīng)濟痛苦。2025年迄今為止，日元兌美元已累計升值了約6.5%，漲幅超過幾乎所有主要貨幣。

但與此同時，美國仍希望美元保持其國際儲備貨幣的地位，因為這可以使美國政府為其債務支付相對較低的利率。

近兩個月內(nèi)，特朗普在關稅問題上比許多投資者預期的要激進得多，在這種不確定的氛圍下美國經(jīng)濟放緩的風險不斷增加。市場認為可能導致美聯(lián)儲更加激進地降息，這為特朗普在繼續(xù)貿(mào)易戰(zhàn)的同時獲得弱勢美元打開了大門。

目前，交易商預計美聯(lián)儲將在今年年底前兩次降息四分之一個點，第三次降息的可能性非常大。而在特朗普上臺前，這一預測僅為一兩次。

由于美元的疲軟，一些人開始懷疑美元的“避風港”地位。

歐洲經(jīng)濟學家認為，由于關稅問題，美國與歐洲以及日本的關系不確定性攀升，那么這些地區(qū)可能會減少對美元的依賴，對美元的地位產(chǎn)生影響。

美國前財政部長也表示，特朗普近期反復無常的政策已經(jīng)對美元在世界經(jīng)濟中的主導地位構成了半個世紀以來最大的風險。