目前，市場對美元的短期和中期前景有一個傳統(tǒng)的說法。短期內(nèi)，美元將繼續(xù)走強，因為特朗普表示重返白宮后會對一些國家征收關(guān)稅。但隨著時間的推移，美元的強勢將無法持續(xù)。

增收新稅會導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品價格上漲，導(dǎo)致美國消費者的支出從進(jìn)口中轉(zhuǎn)移到國內(nèi)。但鑒于失業(yè)率創(chuàng)歷史新低，以及美國制造業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)的能力有限，必須做出一些讓步。也就是說，美元必須升值，才能將部分支出轉(zhuǎn)移回供應(yīng)更具彈性的進(jìn)口產(chǎn)品。

此外，特朗普還承諾減稅，這意味著包括小費、社會保障金和其他未知領(lǐng)域的稅收進(jìn)行進(jìn)一步減免，只會進(jìn)一步刺激美國的支出。鑒于美國家庭不成比例地消費國產(chǎn)商品，這將加劇對美國當(dāng)?shù)禺a(chǎn)品的需求。

在這種情況下，要將部分支出轉(zhuǎn)向外國供應(yīng)，美元需要進(jìn)一步升值。

不過，關(guān)稅會推高美國進(jìn)口價格，導(dǎo)致通脹。即使一次性提高關(guān)稅只會導(dǎo)致一次性物價上漲，美聯(lián)儲也已經(jīng)認(rèn)識到，美國家庭對物價上漲的抵制。因此吸取教訓(xùn)后，美聯(lián)儲對下一次通脹爆發(fā)的反應(yīng)將比 2021-22 年更強烈。毫無疑問，新政府將面臨更緊張的局勢。

與此同時，歐洲央行和亞洲經(jīng)濟(jì)體的貨幣將會出現(xiàn)貶值，歐洲經(jīng)濟(jì)將陷入困境。不過對于中國來說，人民幣兌美元匯率有限下跌，比如10%，反而能促進(jìn)中國對其他市場的出口。

然而，從中期來看，美元可能會回吐這些短期漲幅，甚至更多。撇開關(guān)稅和稅收政策不談，美元走強依賴于美國經(jīng)濟(jì)的強勁，美國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)一直優(yōu)于歐洲和世界其他地區(qū)。對進(jìn)口投入品征收關(guān)稅將給美國制造業(yè)帶來負(fù)面的供應(yīng)沖擊，這與美元的強勁不相容。

此外，美聯(lián)儲為抑制通脹而采取的更高利率不利于投資。如果特朗普上臺后取消了《通脹削減法案》和拜登時期的其他投資補貼和稅收抵免措施，同樣也不利于增長。

最重要的是，經(jīng)濟(jì)政策的不確定性對投資有強烈的負(fù)面影響，而特朗普就是一臺“不確定性的機(jī)器”。