不到24小時(shí)，央行連發(fā)兩道“命令”：第一，將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25上調(diào)至1.5，于2023年7月20日實(shí)施;第二，1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，相比于上個(gè)月沒(méi)變。

分別來(lái)看，先解釋一下第一是什么意思，首先我們國(guó)家有個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)叫跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限，可以理解成海外融資上限，它正比于調(diào)節(jié)審慎參數(shù)，意思是參數(shù)變大，上限增加，所以眼下央行的這個(gè)操作目的就是告訴外資，你們來(lái)吧。

實(shí)際上，這個(gè)參數(shù)在去年10月也調(diào)整過(guò)，主要目的之一就是穩(wěn)定離岸人民幣匯率，上個(gè)季度人民幣貶值也挺多，超過(guò)5%，參數(shù)調(diào)整也是這個(gè)目的。

再來(lái)看看第二，貸款利率沒(méi)變，尤其是1年期LPR，要知道我國(guó)大多數(shù)新貸款和未償還貸款都是以一年期 LPR 為基礎(chǔ)的。

結(jié)合第一，外部融資放寬力度，內(nèi)部融資沒(méi)變，這是個(gè)什么意思呢?

在我看來(lái)，有三個(gè)事情是確定的：

人民幣貶值必須得控制了，對(duì)于我們當(dāng)下經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)過(guò)大的貶值意味著出口不一定能增加多少，進(jìn)口成本大增是必然的，那些搞制造業(yè)的，對(duì)進(jìn)口有一定依賴的，無(wú)形中成本增了相當(dāng)多，而在消費(fèi)不振的情況下，制造業(yè)是GDP根本，所以得想辦法。

資本是逐利的，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不大給力，讓許多外資望而卻步，可能投會(huì)投的，大概也是試探，放寬閘門(mén)有利于讓熱錢(qián)進(jìn)入。

我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)只是部分恢復(fù)不夠，很多行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)還是很可觀的，讓外資進(jìn)來(lái)更大的盤(pán)活市場(chǎng)，是個(gè)積極舉動(dòng)。

人民幣貸款不再增加是因?yàn)槲覀兊腗2增長(zhǎng)已經(jīng)夠猛了，市場(chǎng)不是沒(méi)有錢(qián)，而是流動(dòng)性出了問(wèn)題，說(shuō)白了就是錢(qián)多，但不動(dòng)，因此印再多鈔票沒(méi)用，首要問(wèn)題是動(dòng)起來(lái)。

現(xiàn)在外面的錢(qián)進(jìn)來(lái)了，自己就少印一些，畢竟經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇，去年那是剛起步，需要多的錢(qián)進(jìn)場(chǎng)帶動(dòng)。

再往細(xì)了想，這個(gè)操作會(huì)不會(huì)意味著風(fēng)口來(lái)了呢?

我覺(jué)得是，邏輯也不難，外資進(jìn)來(lái)，我們最希望的當(dāng)然是在實(shí)體上下功夫，除此之外呢或者說(shuō)他們最想干什么呢，自然是限制較少，掙錢(qián)最快的行當(dāng)——金融。

一方面買(mǎi)國(guó)債，為什么要買(mǎi)，美元下來(lái)了，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期甚至都要沒(méi)了，降息成為了重點(diǎn)討論，中美債券博弈下，人民幣債券會(huì)逐漸成為投資方向。

另一方面，就是A股，上半年磨磨唧唧，就是不懂，讓很多人難受，話說(shuō)回溯一下過(guò)往，是不是這個(gè)時(shí)候外資都喜歡進(jìn)來(lái)，更何況人民幣的匯率還沒(méi)升值，進(jìn)來(lái)的錢(qián)賬面值更多。

實(shí)體上，其實(shí)進(jìn)來(lái)的資本要等，等什么——月底最高會(huì)議，下半年要怎么發(fā)力，刺激點(diǎn)在哪兒，然后行動(dòng)，當(dāng)然不止他們，其他資本也在觀望。