由于市場近期焦點從通脹轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長的基本面惡化，美國國債收益率近日持續(xù)走跌。

周一（8月1日）ISM公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月ISM制造業(yè)指數(shù)52.8，優(yōu)于預(yù)期的52，但低于6月的53，創(chuàng)2020年6月份以來新低。美國7月制造業(yè)繼續(xù)降溫，當(dāng)月ISM制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)兩年多新低，新訂單連續(xù)第二個月陷入萎縮，疊加庫存增加，令工廠減少生產(chǎn)。此外，受原油和金屬價格下挫推動，物價支付指數(shù)創(chuàng)兩年新低，也創(chuàng)下2010年來最大跌幅。數(shù)據(jù)公布后，10年期美債收益率周一尾盤一度下跌5.4個基點至2.59%，而兩年期和十年期國債收益率之間的利差進一步倒掛，觸及負(fù)32個基點，接近2000年以來的最大倒掛水平。

而周二（8月2日）因避險情緒升溫，美債收益率進一步走低，再度跌破2.6%，創(chuàng)4月6日以來最低水平。截至發(fā)稿，10年期美債收益率跌2.05%至2.552%。

10年期美國國債收益率在6月達到3.47%的峰值后，已經(jīng)下跌了約85個基點，原因包括對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，以及美聯(lián)儲主席鮑威爾在美聯(lián)儲加息75基點后出人意料地就增長前景走軟發(fā)表評論，隨著衰退預(yù)期攀升，美債收益率承壓走低。

渣打全球首席策略師認(rèn)為，目前10年期美債收益率下降，主要受盈虧平衡通脹率回落拉動。目前期限較長的美債收益率仍存在進一步下降風(fēng)險，有望從目前的2.7%降至2.5%，而不是再升至3%。不過他表示，這一過程不會像過去一個月那樣快，因為加息的主題仍未結(jié)束。

而美國銀行策略師指出，即使美聯(lián)儲能夠引導(dǎo)美國經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸，但市場“作最壞準(zhǔn)備”的趨勢可能會支持10年期美國國債收益率逼近2%。他表示，很大程度上，美債收益率輕松上漲的階段已經(jīng)結(jié)束，進一步上漲雖然是可能的，但進一步上漲多少取決于一系列基本面和更多技術(shù)驅(qū)動因素。這些因素包括市場對經(jīng)濟衰退形成的共識程度。目前的共識是美國經(jīng)濟會出現(xiàn)淺衰退，促使美聯(lián)儲到2024年第一季度把利率調(diào)回到中性水平。此外，全球經(jīng)濟可能同步放緩，這會加劇對美國國債的需求。

東吳證券分析師李勇則表示，美債收益率曲線是對美聯(lián)儲加息的反向映射，聯(lián)儲的加息力度越大，透露出的未來加息意愿越強烈，美債倒掛程度就越深。在加息周期中，美債收益率曲線可能會經(jīng)歷“倒掛-回正-再倒掛”的過程，但要聯(lián)儲啟動降息后，該曲線才會徹底擺脫倒掛區(qū)間。目前來看，美債利差還有繼續(xù)下行趨勢。