上周五（7月8日），美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布6月非農(nóng)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)新增37.2萬(wàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期的26.8萬(wàn)人，稍遜于5月的39萬(wàn)人。這不僅是非農(nóng)增長(zhǎng)連續(xù)第三次超出預(yù)期，而且是自今年2月以來(lái)超出預(yù)期的最大一次。

目前美國(guó)就業(yè)總?cè)藬?shù)僅比2020年2月創(chuàng)下的歷史新高低52.4萬(wàn)人。按照6月份的就業(yè)增長(zhǎng)速度，這一差距或?qū)⒃?月份被抹平。不過(guò)，雖然機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示了6月非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)37.2萬(wàn)人，但家庭調(diào)查顯示正好相反，就業(yè)人數(shù)減少了31.5萬(wàn)人。

此外，失業(yè)率連續(xù)4個(gè)月錄得3.6%，符合市場(chǎng)預(yù)期，接近50多年來(lái)的最低水平。勞動(dòng)力參與率為62.2%，略低于預(yù)期的62.4%和前值62.3%，但遠(yuǎn)高于2020年4月的60.2%的歷史低位。

就業(yè)市場(chǎng)超出預(yù)期的強(qiáng)勁表現(xiàn)，似乎在一定程度上緩解了美國(guó)經(jīng)濟(jì)已臨近衰退的擔(dān)憂。經(jīng)濟(jì)學(xué)家與分析師普遍表示，強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，依然火熱的勞動(dòng)力市場(chǎng)顯示劇烈的經(jīng)濟(jì)衰退尚未到來(lái)。這無(wú)疑為美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策提供了更大的操作空間，令其得以繼續(xù)激進(jìn)加息來(lái)控制通脹。據(jù)芝加哥商品交易所FedWatch顯示，目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)7月繼續(xù)大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的概率達(dá)92.4%，預(yù)期加息100個(gè)基點(diǎn)的概率達(dá)7.6%。

Capital Economics分析師指出，6月的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告支持了美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度將超過(guò)目前市場(chǎng)預(yù)期的預(yù)測(cè)，這將推高今年的美債收益率。

過(guò)去兩周，美債收益率經(jīng)歷了大幅下行，且出現(xiàn)了收益率曲線倒掛，主要原因在于市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。但從6月非農(nóng)數(shù)據(jù)來(lái)看，勞動(dòng)力市場(chǎng)還有很強(qiáng)的韌性，而工資增速保持高位也意味著通脹不會(huì)很快回落。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美債收益率集體上漲。10年期美債收益率一度攀升約10個(gè)基點(diǎn)至3.09%，2年期美債收益率一度飆升13個(gè)基點(diǎn)至3.14%。但2年期與10年期收益率曲線倒掛程度加劇。

有關(guān)經(jīng)濟(jì)走向的更多關(guān)鍵信息將在本月晚些時(shí)候陸續(xù)出爐，在本月底的美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議前，金融市場(chǎng)很可能繼續(xù)陷于動(dòng)蕩。接下來(lái)市場(chǎng)的焦點(diǎn)將是周三（7月13日）公布的6月CPI數(shù)據(jù)，只有看到通脹數(shù)據(jù)見(jiàn)頂放緩，美聯(lián)儲(chǔ)才可能放慢加息的步伐。

國(guó)泰君安證券表示，短期內(nèi)在FOMC會(huì)議紀(jì)要公布以及后續(xù)6月CPI通脹數(shù)據(jù)公布、7月議息會(huì)議等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，美債收益率會(huì)面臨較大波動(dòng)，三季度末才會(huì)進(jìn)入加息預(yù)期的相對(duì)平穩(wěn)期。下半年縮表對(duì)美債長(zhǎng)端收益率有一定推動(dòng)作用，但是隨著國(guó)債發(fā)行減量，縮表的推動(dòng)作用減弱，加息預(yù)期回落和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期將成為主導(dǎo)美債長(zhǎng)端收益率的主邏輯，美債收益率大概率整體震蕩下行，中樞會(huì)在3.0%左右。