2021年下半年，盡管中國經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但是貨幣市場(chǎng)的“盛行風(fēng)”一直支撐著人民幣，為人民幣提供了力量。 到2022年，貨幣市場(chǎng)可能會(huì)重新調(diào)整對(duì)中國貨幣的看法，人民幣的強(qiáng)勢(shì)可能會(huì)開始減弱。

在很大程度上，目前人民幣的走強(qiáng)反映了外匯市場(chǎng)的一種看法，即盡管中國經(jīng)濟(jì)放緩加快，但押注中國仍比許多其它經(jīng)濟(jì)體更好。由于中國央行在貨幣政策支持方面采取了比許多其他央行更為微妙的方式，利差對(duì)人民幣有利，這一事實(shí)也在增強(qiáng)人民幣吸引力方面發(fā)揮了不小的作用。

這種支持人民幣的“盛行風(fēng)”可能還會(huì)吹一段時(shí)間。匯豐銀行表示，中國的經(jīng)常賬戶盈余繼續(xù)支撐著人民幣的價(jià)值，并且在上周將2022年第一季度美元兌人民幣匯率預(yù)測(cè)從之前的6.60下調(diào)至6.40。

人民幣兌美元匯率/數(shù)據(jù)來源：歐洲中央銀行/SCMP

然而，隨著其他主要經(jīng)濟(jì)體似乎即將實(shí)施收緊貨幣政策，這將削弱目前有利于人民幣的利差。中國央行可能傾向于在未來幾個(gè)月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以避免形勢(shì)惡化，并且更愿意通過注入流動(dòng)性來支持經(jīng)濟(jì)。

事實(shí)是，隨著澳大利亞、英國、加拿大和美國等經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)者物價(jià)通脹不斷上升，這些國家的央行將開始實(shí)施收緊貨幣政策。而隨著此前有利于人民幣的利差收窄，外匯市場(chǎng)可能會(huì)從邏輯上推斷，持有美國等收緊貨幣政策的國家的貨幣的理由更多了，進(jìn)而持有人民幣的理由也更少了。

在這種情況下，人民幣一定程度的貶值可能會(huì)讓仍然至關(guān)重要的出口行業(yè)受益，而不會(huì)損害中國整體經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，美國可能會(huì)認(rèn)為人民幣在一定程度上的疲軟(至少是暫時(shí)的)，是為了獲得一些輸入性反通脹而值得付出的代價(jià)。

所有貨幣都有漲有跌，人民幣也不例外。明年人民幣可能會(huì)小幅貶值。