取消債務(wù)上限?

雖然圍繞著美國(guó)債務(wù)問題暫時(shí)已經(jīng)得到解決，以最終共和黨妥協(xié)收?qǐng)?。但也留下了懸念——參議院共和黨領(lǐng)袖表示，下一次不會(huì)再妥協(xié)，即12月初到來的時(shí)候，美國(guó)債務(wù)又稱為全球焦點(diǎn)。

針對(duì)債務(wù)問題，拜登政府幾乎已經(jīng)明確，希望取消債務(wù)上限，從財(cái)長(zhǎng)耶倫到眾議院議長(zhǎng)都支持這一舉措。

而他們唯一的依據(jù)就是美國(guó)憲法第十四條修整案，他們認(rèn)為美國(guó)總統(tǒng)可以提高或忽略債務(wù)上限。

那么如果美國(guó)真的取消債務(wù)上限，誰還會(huì)買美國(guó)國(guó)債呢?

從2019-12-31→2021-07-31，美國(guó)凈公共債務(wù)增加了約5.1萬億美元，其中美國(guó)國(guó)內(nèi)一共買了4.3萬億美元，包括美聯(lián)儲(chǔ)買的2.9萬億美元和美國(guó)國(guó)內(nèi)投資者買的1.4萬億美元。

國(guó)際投資者方面，日本增持1550億美元最多，其次是英國(guó)(1474億美元)和法國(guó)(1086億美元)。

而作為美債的第二大國(guó)際投資人的中國(guó)并沒有增持，反而減持了16億美元，打破了以往中國(guó)長(zhǎng)期支撐美國(guó)債務(wù)的神話。如果從08年美國(guó)金融危機(jī)后，美國(guó)結(jié)束QE算起，中國(guó)共計(jì)減持了美國(guó)1760億美元的債務(wù)持有量。

數(shù)據(jù)來源：美國(guó)財(cái)政部

歷史上的美國(guó)政府債務(wù)違約

1、1862年，美國(guó)政府的即期票據(jù)出現(xiàn)了違約，這是由于財(cái)政部試圖支付內(nèi)戰(zhàn)的財(cái)政困難造成的。作為回應(yīng)，美國(guó)政府開始印刷純紙幣或美鈔——美元誕生。

2、1933年，美國(guó)政府公開拖欠其黃金債券。美國(guó)曾明確承諾債券持有人用金幣贖回這些債券，不過最終拒絕這樣做，轉(zhuǎn)而提供貶值的紙幣。

最終提交給了最高法院，但以5票對(duì)4票，支持政府的主權(quán)權(quán)力，如果政府選擇違約，就可以違約。

3、1968年，美國(guó)政府拒絕履行其明確承諾，將其銀券紙幣兌換成銀幣。而美政府曾經(jīng)承諾在美利堅(jiān)合眾國(guó)國(guó)庫中存入一美元銀幣，按要求支付給持票人。

4、1971年，美國(guó)政府違反了根據(jù)布雷頓森林協(xié)定將外國(guó)政府持有的美元兌換為黃金的承諾，最終結(jié)果就是布雷頓森林體系瓦解，美元黃金脫鉤。

既然美國(guó)曾經(jīng)有過不良記錄，為什么國(guó)際投資者仍然對(duì)于美債青睞有加?

首先談中國(guó)，作為國(guó)際資產(chǎn)的一部分，中國(guó)持有美債屬于國(guó)際投資的一部分，占中國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)的一部分，更重要的是相對(duì)于其他貨幣，人民幣并不是完全自由流通貨幣，國(guó)際資產(chǎn)在外風(fēng)險(xiǎn)小。

美國(guó)大量印鈔畢竟是導(dǎo)致了美元信用的逐漸喪失，雖然這是一個(gè)長(zhǎng)期過程，但是未雨綢繆勝于臨渴而掘井。

數(shù)據(jù)來源：美國(guó)財(cái)政部

除了中國(guó)以外，世界其他主要經(jīng)濟(jì)體之所以選擇美債，主要原因有3點(diǎn)：

其一，21世界當(dāng)前階段，美國(guó)國(guó)債仍然是全球相對(duì)優(yōu)良的資產(chǎn)。

其二，無論是貿(mào)易結(jié)算還是金融(外儲(chǔ))，這些國(guó)家對(duì)美國(guó)依賴程度較高，甚至可以說他們是生活在美元體系的“保護(hù)”下，即便是歐盟也不例外。

新冠疫情突然來臨，歐洲手忙腳亂，歐央行迅速求助美聯(lián)儲(chǔ)開啟貨幣互換就是最好的證明。

其三，雖然中國(guó)國(guó)債從收益率角度優(yōu)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，但這些國(guó)家基本都是美國(guó)的盟友，而當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)最大的焦慮就是美國(guó)與中國(guó)的雙邊矛盾增加。