自2020年3月以來，美聯(lián)儲(chǔ)每月至少購買1200億美元的美國國債和抵押貸款支持證券，以增加美國經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性。在通脹在7月份達(dá)到5.4%的年化率之后，美聯(lián)儲(chǔ)壓力越來越大。
其中包括一些美聯(lián)儲(chǔ)的官員，他們表示美國經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)勁，能夠在疫情爆發(fā)后失去的2100萬個(gè)工作崗位中恢復(fù)近1700萬個(gè)，繼續(xù)保持高速增長。
周四，美國媒體《國會(huì)山報(bào)》援引美國前財(cái)政部長拉里·薩默斯話稱，現(xiàn)在購債規(guī)模已經(jīng)接近峰值，即使不是，美聯(lián)儲(chǔ)購買債券也無助于阻止消費(fèi)者活動(dòng)不可避免的下降。他還表示，美聯(lián)儲(chǔ)之所以維持其在債券市場(chǎng)的存在，只是因?yàn)樗ε峦顺龅暮蠊拖衩绹鴱奈髫暫涂Σ紶柍奋姟?/strong>
首先，回顧歷史上美聯(lián)儲(chǔ)歷輪縮減購債規(guī)模及停止擴(kuò)表的時(shí)間點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)在縮減購債規(guī)?；蛘嬲Ｖ箶U(kuò)表前，均會(huì)給出一定的指引包括具體開始日期，每月平均縮減購債規(guī)模的速度以及各個(gè)貨幣工具到期的時(shí)點(diǎn)。
而本次美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前購債規(guī)模速度保持為每月1200億美元(包括800億美元的美國中長期國債和400億美元的MBS)，與前三輪量化寬松每月購債規(guī)?；疽恢?除了QE2以外，都在一年之內(nèi))，因此本輪在釋放縮減購債規(guī)模信號(hào)以后，美聯(lián)儲(chǔ)可能在半年至一年時(shí)間內(nèi)逐漸減少購債規(guī)模。
縮減購債后果如何?
以美股為例，第一輪量化寬松縮表(2009.9-2010.6)，而美股三大指數(shù)在當(dāng)年5月即停止擴(kuò)表前一個(gè)月大幅下跌。
同樣的第三輪量化寬松縮表(2013.12-2014.12)，美股于次月即2015年1月才發(fā)生了大幅波動(dòng)，跌幅超過3%。
數(shù)據(jù)來源：Wind
唯一例外的是第二輪，即美聯(lián)儲(chǔ)在2011年4月末宣布將在6月停止擴(kuò)表，2011年7月當(dāng)月購債規(guī)模直接從6月的850億美元下降到49億美元，不過當(dāng)月標(biāo)普500僅下跌2.15%。
顯然這種意外也是短暫的，美股在8月和9月出現(xiàn)較大跌幅，標(biāo)普500的當(dāng)月漲跌幅分別是-5.68%和-7.18%。
數(shù)據(jù)來源：Wind
如果整體來看美國經(jīng)濟(jì)，無論是那一次縮表結(jié)束，美國季度GDP增長(隱性評(píng)價(jià)指數(shù))都會(huì)出現(xiàn)一個(gè)低點(diǎn)，甚至在QE3結(jié)束之后出現(xiàn)負(fù)增長的情況。
數(shù)據(jù)來源：FRED
而真正讓美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心的是縮表之后的加息，上一次美聯(lián)儲(chǔ)加息集中在2017-2018年，與此同時(shí)無論是美國經(jīng)濟(jì)還是股市都發(fā)生巨震，這是他們最不愿意看到的，當(dāng)然美國政府更不愿意。
雖然美聯(lián)儲(chǔ)不受制于美國政府，但畢竟鮑威爾還等待著拜登向參議院再次提名美聯(lián)儲(chǔ)主席了。
