季節(jié)性規(guī)律是指商品價格隨季節(jié)而波動的現(xiàn)象，是影響價格走勢的一個因素。黃金的季節(jié)性表現(xiàn)會傳導(dǎo)到金價上。

黃金的季節(jié)性通常不像成熟大宗商品那樣受到供應(yīng)波動的驅(qū)動，因其開采的供應(yīng)全年相對穩(wěn)定。它的季節(jié)性主要是由需求驅(qū)動的，全球投資需求因每年時間不同而有很大差異。

從夏末開始，亞洲農(nóng)民開始獲得收成。在計(jì)算出秋季收入的盈余之后，他們會將這些盈余投資到黃金上。而緊隨亞洲豐收之后的是印度著名的結(jié)婚季節(jié)。印度作為世界上黃金珠寶需求量第二大的國家，僅次于中國。因此，在牛市時期，黃金價格通常會在秋季因連續(xù)的超額需求而出現(xiàn)大幅反彈。

現(xiàn)代歷史上黃金牛市的年份是從2001年到2012年（金價上漲638.2%），之后經(jīng)歷了2013年到2015年的熊市，然后在2016年到2021年恢復(fù)。在這期間，金價從257美元漲到了2020年8月的最新紀(jì)錄高點(diǎn)2075美元。在理解黃金每年的季節(jié)性表現(xiàn)時，這些年份最具參考價值。

為了讓金價具有可比性，分別將每年的黃金價格走勢指數(shù)化處理，使其與前一年的最后收盤價掛鉤，這里將最后的收盤價重新調(diào)整為100。然后，下一年的所有黃金價格走勢都在這個共同的指數(shù)化基線上計(jì)算出來，不管價格水平如何，都將所有年份標(biāo)準(zhǔn)化。例如，黃金交易指數(shù)105意味著金價較上年收盤上漲了5%，而95則表明金價下跌了5%。

下面這張圖平均了2001年至2012年和2016年至2021年牛市期間每年黃金指數(shù)的表現(xiàn)。這種牛市的季節(jié)性分析方法揭示出，夏季末才是黃金大規(guī)模季節(jié)性反彈真正開始的時候。

在過去17個黃金牛市年份中，黃金平均漲幅為15.6%。以這樣的增長速度計(jì)算，不到5年金價就會翻倍。這在當(dāng)前黃金牛市期間也是如此，從2015年12月的1051美元飆升至2020年8月的2062美元，金價在4.6年里增長了1.96倍。

夏季黃金的表現(xiàn)往往比較低迷，但2019年和2020年都是例外，在投資需求的推動下，黃金價格出現(xiàn)了強(qiáng)勁上漲。2021年夏季很有可能再次出現(xiàn)夏季強(qiáng)度，但6月中旬（6月17日）美聯(lián)儲加息的恐慌嚇得投機(jī)者紛紛拋售黃金，使得這種可能性破滅。

金價在6月底觸及1750美元后雖逐漸反彈，但仍遠(yuǎn)低于鷹派“點(diǎn)陣圖加息恐慌”之前的水平。盡管今年秋季金價的漲勢開局緩慢，但它實(shí)際上有更大的上行潛力，尤其是從如此異常的低點(diǎn)開始上漲時。

在黃金牛市期間，6月中旬至9月下旬的秋季，金價平均漲幅為6.4%。但它們在這段時間內(nèi)的增長肯定不是線性的，更傾向于集中在8月前后的夏秋之交。例如，在2001年至2012年和2016年至2020年這兩個牛市的時間段內(nèi)，黃金在6月、7月和8月的平均漲幅分別為+0.5%、+1.1%和+2.1%。

盡管FOMC會議導(dǎo)致今年夏季黃金投資需求疲軟，但隨著金價均值回升，黃金的需求可能會迅速上升。眼下，黃金正進(jìn)入強(qiáng)勁的季節(jié)，秋季漲勢主要在8月和9月開始，這通常是由亞洲季節(jié)性黃金需求回升推動的。

同時投資者喜歡追逐上漲以乘勢而上，這無疑放大了黃金的上行空間。自2020年3月的股市恐慌以來，美聯(lián)儲將貨幣供應(yīng)量增加了近一倍，導(dǎo)致通脹增加，黃金作為避險資產(chǎn)的需求也應(yīng)大幅提升。這都為黃金類的秋季反彈做了絕佳鋪墊。