周四（4月15日），美國(guó)財(cái)政部公布了最新的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC，美債官方數(shù)據(jù)會(huì)有2個(gè)月的延遲慣例）。[注：TIC報(bào)告是美國(guó)財(cái)政部每月公布的國(guó)際資本流動(dòng)數(shù)據(jù)，包括外國(guó)購(gòu)買(mǎi)和出售美國(guó)國(guó)債、政府債券、企業(yè)債券和公司股票的動(dòng)向，用以衡量外國(guó)對(duì)美國(guó)債務(wù)和資產(chǎn)的需求狀況。]
報(bào)告顯示，外國(guó)投資者在2月拋售了654.6億美元（約合4276億元人民幣）美國(guó)國(guó)債，這是自2018年12月以來(lái)的最大流出。1月則流出了491.3億美元。而通常外國(guó)投資者在2月是凈買(mǎi)家，過(guò)去5年在該月平均增持327.4億美元。
日本大舉拋售致債市暴動(dòng)
一直以來(lái)，日本是美國(guó)國(guó)債最大的海外持有者，他的任何舉動(dòng)都有可能影響債市行情。
2019年6月起，日本的美債持倉(cāng)規(guī)模自2017年5月來(lái)首次超越中國(guó)，晉升為第一位。去年7月時(shí)，日本所持美債總量1.29萬(wàn)億美元曾創(chuàng)歷史最高。
報(bào)告顯示，在今年1月份增加了254億美元的美債后，2月份日本減持了185億美元的美債至1.2582萬(wàn)億美元，總量占美國(guó)政府總債務(wù)的比例降為5.9%，創(chuàng)歷史最低。這也是日本在最近七個(gè)月來(lái)的第6次拋售美債，但美債持倉(cāng)規(guī)模仍是全球第一。
分析認(rèn)為，正是日本2月的瘋狂拋售行為引發(fā)了美債自2016年以來(lái)最大的月度跌幅，推高美債收益率漲超80基點(diǎn)。一般情況下，在3月31日日本財(cái)年結(jié)束前，日本的養(yǎng)老投資基金都會(huì)進(jìn)行大規(guī)模的調(diào)倉(cāng)，以重新平衡倉(cāng)位。
不過(guò)，隨著日本新財(cái)年（4月1日）的開(kāi)啟，人們預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)會(huì)復(fù)蘇，這些投資者又開(kāi)始尋找重新進(jìn)入債市的機(jī)會(huì)。日本財(cái)務(wù)省最新數(shù)據(jù)也顯示，在4月第一周，日本基金狂購(gòu)1.7萬(wàn)億日元（約156億美元）的海外債券，創(chuàng)下5個(gè)月以來(lái)新高，這也可能助長(zhǎng)了隔夜美債的漲勢(shì)。
俄羅斯“清倉(cāng)”89%長(zhǎng)期美債
與日本的原因不同，作為去美元化行動(dòng)的“先驅(qū)”，俄羅斯從2014年就開(kāi)始大舉“清空”美債，今年2月也再現(xiàn)“清倉(cāng)式”拋售。
報(bào)告顯示，俄羅斯2月份減持美國(guó)國(guó)債大約3.89億美元，至此該國(guó)持有的美債規(guī)模已降至58億美元。而在2018年這一數(shù)字高達(dá)960億美元，換句話(huà)說(shuō)，俄羅斯已經(jīng)“清空”拋售了94%的美債！
與此同時(shí)，俄羅斯幾乎完全售出了持有的長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債。截至今年2月，俄羅斯擁有美債組合中的長(zhǎng)期國(guó)債將至3.06億美元，而1月持有長(zhǎng)期國(guó)債為27.44億美元，即環(huán)比暴跌了89%。
美俄關(guān)系近年來(lái)持續(xù)緊張，拜登政府上臺(tái)以來(lái)，雙方在烏克蘭、網(wǎng)絡(luò)安全、人權(quán)、干預(yù)選舉等問(wèn)題上分歧明顯，對(duì)抗加劇。就在周四晚，拜登又簽署了一系列制裁俄羅斯經(jīng)濟(jì)任何領(lǐng)域的命令，而這可能給俄羅斯進(jìn)一步拋售美債提供了最佳理由。
中國(guó)連續(xù)4個(gè)月增持美債
報(bào)告顯示，2021年1月，中國(guó)持有的美債規(guī)模增加229億至1.1042萬(wàn)億美元，或約占持有美債總數(shù)的2.12%。2月，中國(guó)美債規(guī)模增持90億美元，是自2010年11月以來(lái)連續(xù)第四個(gè)月增持美債，總規(guī)模達(dá)到1.1萬(wàn)億美元，為2019年7月以來(lái)新高。
在美債遭遇大幅拋售之際，作為美國(guó)國(guó)債第二大持有的中國(guó)卻在增持美債，這是為何？
分析指出，一方面，投資美債雖然存在風(fēng)險(xiǎn)，但相對(duì)于歐洲、日本、英國(guó)和新興市場(chǎng)國(guó)家的資產(chǎn)，美債相對(duì)而言更加安全、流動(dòng)性更好，是“資產(chǎn)荒”下的優(yōu)選。
另一方面，在外匯市場(chǎng)敏感的情況下，若我國(guó)大量拋售美債，很可能會(huì)使得美元匯率下跌，進(jìn)而加深我國(guó)外匯儲(chǔ)備剩余美元資產(chǎn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31700億美元。
最重要的是，截至目前，美元依舊是占比最高的結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣，在國(guó)際貨幣體系中占據(jù)主導(dǎo)作用，短期內(nèi)并無(wú)其他貨幣可以撼動(dòng)其地位。也就是說(shuō)，我國(guó)仍需適當(dāng)保存一定的美元資產(chǎn)。
