周四（4月15日），美國財政部公布了最新的國際資本流動報告（TIC，美債官方數(shù)據(jù)會有2個月的延遲慣例）。[注：TIC報告是美國財政部每月公布的國際資本流動數(shù)據(jù)，包括外國購買和出售美國國債、政府債券、企業(yè)債券和公司股票的動向，用以衡量外國對美國債務(wù)和資產(chǎn)的需求狀況。]

報告顯示，外國投資者在2月拋售了654.6億美元（約合4276億元人民幣）美國國債，這是自2018年12月以來的最大流出。1月則流出了491.3億美元。而通常外國投資者在2月是凈買家，過去5年在該月平均增持327.4億美元。

日本大舉拋售致債市暴動

一直以來，日本是美國國債最大的海外持有者，他的任何舉動都有可能影響債市行情。

2019年6月起，日本的美債持倉規(guī)模自2017年5月來首次超越中國，晉升為第一位。去年7月時，日本所持美債總量1.29萬億美元曾創(chuàng)歷史最高。

報告顯示，在今年1月份增加了254億美元的美債后，2月份日本減持了185億美元的美債至1.2582萬億美元，總量占美國政府總債務(wù)的比例降為5.9%，創(chuàng)歷史最低。這也是日本在最近七個月來的第6次拋售美債，但美債持倉規(guī)模仍是全球第一。

分析認(rèn)為，正是日本2月的瘋狂拋售行為引發(fā)了美債自2016年以來最大的月度跌幅，推高美債收益率漲超80基點(diǎn)。一般情況下，在3月31日日本財年結(jié)束前，日本的養(yǎng)老投資基金都會進(jìn)行大規(guī)模的調(diào)倉，以重新平衡倉位。

不過，隨著日本新財年（4月1日）的開啟，人們預(yù)計日本經(jīng)濟(jì)會復(fù)蘇，這些投資者又開始尋找重新進(jìn)入債市的機(jī)會。日本財務(wù)省最新數(shù)據(jù)也顯示，在4月第一周，日本基金狂購1.7萬億日元（約156億美元）的海外債券，創(chuàng)下5個月以來新高，這也可能助長了隔夜美債的漲勢。

俄羅斯“清倉”89%長期美債

與日本的原因不同，作為去美元化行動的“先驅(qū)”，俄羅斯從2014年就開始大舉“清空”美債，今年2月也再現(xiàn)“清倉式”拋售。

報告顯示，俄羅斯2月份減持美國國債大約3.89億美元，至此該國持有的美債規(guī)模已降至58億美元。而在2018年這一數(shù)字高達(dá)960億美元，換句話說，俄羅斯已經(jīng)“清空”拋售了94%的美債！

與此同時，俄羅斯幾乎完全售出了持有的長期美國國債。截至今年2月，俄羅斯擁有美債組合中的長期國債將至3.06億美元，而1月持有長期國債為27.44億美元，即環(huán)比暴跌了89%。

美俄關(guān)系近年來持續(xù)緊張，拜登政府上臺以來，雙方在烏克蘭、網(wǎng)絡(luò)安全、人權(quán)、干預(yù)選舉等問題上分歧明顯，對抗加劇。就在周四晚，拜登又簽署了一系列制裁俄羅斯經(jīng)濟(jì)任何領(lǐng)域的命令，而這可能給俄羅斯進(jìn)一步拋售美債提供了最佳理由。

中國連續(xù)4個月增持美債

報告顯示，2021年1月，中國持有的美債規(guī)模增加229億至1.1042萬億美元，或約占持有美債總數(shù)的2.12%。2月，中國美債規(guī)模增持90億美元，是自2010年11月以來連續(xù)第四個月增持美債，總規(guī)模達(dá)到1.1萬億美元，為2019年7月以來新高。

在美債遭遇大幅拋售之際，作為美國國債第二大持有的中國卻在增持美債，這是為何？

分析指出，一方面，投資美債雖然存在風(fēng)險，但相對于歐洲、日本、英國和新興市場國家的資產(chǎn)，美債相對而言更加安全、流動性更好，是“資產(chǎn)荒”下的優(yōu)選。

另一方面，在外匯市場敏感的情況下，若我國大量拋售美債，很可能會使得美元匯率下跌，進(jìn)而加深我國外匯儲備剩余美元資產(chǎn)的匯率風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，我國外匯儲備規(guī)模為31700億美元。

最重要的是，截至目前，美元依舊是占比最高的結(jié)算貨幣和儲備貨幣，在國際貨幣體系中占據(jù)主導(dǎo)作用，短期內(nèi)并無其他貨幣可以撼動其地位。也就是說，我國仍需適當(dāng)保存一定的美元資產(chǎn)。