新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)貨幣供應(yīng)增速快速飆升，尤其是2021年2月，美國(guó)M1從6750.9億美元增長(zhǎng)到18411.9億美元，同比增速錄得170%，貨幣處于嚴(yán)重超發(fā)狀態(tài)。這里選取M1作為參考指標(biāo)，主要是因?yàn)镸1反應(yīng)的現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力，而增加了潛在購(gòu)買力，并不是本篇文章討論的內(nèi)容。

數(shù)據(jù)來(lái)源：tradingeconomics

另外，在美國(guó)1.9萬(wàn)億紓困法案資金開始下發(fā)之際，拜登再次提出了約3萬(wàn)億美元的基建刺激計(jì)劃，此外，在全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇的背景下，以及全球信用擴(kuò)張周期下，美元長(zhǎng)期可能處于弱勢(shì)周期，但短期收益率美債收益率的不斷攀升，仍將維持強(qiáng)制姿態(tài)。

人民幣連續(xù)貶值原因

次要原因：美元升值

進(jìn)入2021年，受益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，失業(yè)率下滑影響，美元指數(shù)最高已經(jīng)觸及93關(guān)口，人民幣被動(dòng)貶值。但人民幣貶值幅度低于美元升值幅度，體現(xiàn)出貿(mào)易順差強(qiáng)勁增長(zhǎng)帶來(lái)的銀行間外匯市場(chǎng)人民幣供需關(guān)系對(duì)人民幣匯率的支撐。短期看，美元或保持強(qiáng)勁，人民幣匯率可能仍面臨一定貶值壓力。

主要原因：強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加大外資吸引力，人民幣貶值需求提升

2021 年一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)了2020年二季度以來(lái)的穩(wěn)定復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。盡管局部疫情反復(fù)給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)一些擾動(dòng)，但在低基數(shù)下主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均出現(xiàn)跳升。預(yù)計(jì)一季度GDP增長(zhǎng)16.7%左右。展望二季度，隨著疫苗接種的逐步推開，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇總體加快，出口將保持較高景氣，國(guó)內(nèi)疫情防控成果進(jìn)一步鞏固，需求將逐步向正常增長(zhǎng)水平回歸，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)二季度GDP增長(zhǎng)8.2%左右。

強(qiáng)勁的GDP復(fù)蘇加大國(guó)際資本的投入力度，尤其是今年2月，中國(guó)實(shí)際利用外資同比大增86.90%，僅此于2017年11月，是10年來(lái)第二大單月增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

再有，從金額方面來(lái)看，中國(guó)國(guó)債收益率是長(zhǎng)期大幅高于發(fā)達(dá)國(guó)家的，對(duì)外資的吸引力一直很高，所以外資長(zhǎng)期處于凈流入的狀態(tài)，我們以商業(yè)銀行境外機(jī)構(gòu)持有債券量來(lái)看，從2018年11月開始單月持有量迅速增加，從10億增加到2020年2月的92億。新冠疫情以來(lái)，再次進(jìn)入出現(xiàn)外資大量購(gòu)入情況，截至到2020年12月，已經(jīng)增加到135億，2021年延伸這種趨勢(shì)，到2021年2月，已經(jīng)飆升至185億。

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