2021年第一季度金融市場(chǎng)表現(xiàn)好壞參半。據(jù)德意志銀行策略師亨利·艾倫的統(tǒng)計(jì)，38種非貨幣資產(chǎn)中有20種資產(chǎn)在今年一季度有正回報(bào)。其中，股票、原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)亮眼，黃金、主權(quán)債券等避險(xiǎn)資產(chǎn)在表現(xiàn)糟糕，這與2020年的情況相反。
一季度比特幣、股票、原油表現(xiàn)亮眼
美國(guó)銀行首席投資官M(fèi)ichael Hartnett統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示：今年一季度，比特幣上漲103.3%，石油漲21.9%，全球股票漲4.7%，美元漲3.7%；高收益?zhèn)瘍r(jià)格跌0.1%，投資級(jí)債券價(jià)格跌4.3%，政府債券跌5.8%，黃金跌9.6%。
拋開(kāi)加密貨幣，年初以來(lái)表現(xiàn)最好的資產(chǎn)是原油，布倫特原油第一季度上漲22.7%，WTI原油上漲了21.9%。
股市3月和第一季度的表現(xiàn)都非常強(qiáng)勁，歐洲股指漲幅最大。第一季度，DAX指數(shù)漲9.4%、富時(shí)MIB指數(shù)漲11.3%、斯托克600指數(shù)漲8.4%。銀行股漲幅更大，斯托克600銀行股在一季度上漲20.3%。
美股表現(xiàn)相對(duì)落后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲6.2%，且刷新歷史新高。而新興市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)則不盡人意，摩根士丹利資本國(guó)際新興市場(chǎng)股票指數(shù)在過(guò)去3個(gè)月僅上漲2.2%。
因?yàn)樵絹?lái)越多的投資者押注，疫苗退出后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將更加強(qiáng)勁，一季度主權(quán)債券被大幅拋售。“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的美國(guó)國(guó)債經(jīng)歷了1980年以來(lái)表現(xiàn)最差的一個(gè)季度，英國(guó)國(guó)債（-7.3%）、德國(guó)國(guó)債（-2.4%）和意大利政府國(guó)債（-0.9%）在一季度均出現(xiàn)下跌。而10年期美債收益率則上漲82.7個(gè)基點(diǎn)，是自2016年第四季度以來(lái)的最大漲幅。
在大宗商品中，貴金屬的表現(xiàn)最差。今年一季度國(guó)際黃金從1月初接近1960美元的高點(diǎn)暴跌至近1675美元的低點(diǎn)，累計(jì)下跌近10%，是2018年第三季度以來(lái)首次錄得季度下跌，同時(shí)是金價(jià)自1982年以來(lái)表現(xiàn)最差的第一季度。
高盛交易員Tony Pasquariello表示，一季度大部分資產(chǎn)的表現(xiàn)都還不錯(cuò)，但還是存在令人擔(dān)憂(yōu)的地方。比如，債券市場(chǎng)連續(xù)遭遇嚴(yán)重拋售，這是一個(gè)重要信號(hào)。此外，第一季度流入股票型基金的資金達(dá)到歷史最高水平，但個(gè)股看漲期權(quán)交易量卻明顯下降；近期A(yíng)RK出現(xiàn)資金外流，新股發(fā)行市場(chǎng)某些領(lǐng)域出現(xiàn)消化不良。這表明，雖然表面上大盤(pán)上漲，但風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)內(nèi)部出現(xiàn)了明顯分化，可能會(huì)帶來(lái)災(zāi)難性的后果。
4月份，哪些資產(chǎn)將脫穎而出？
從資產(chǎn)季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，1990年以來(lái)，多數(shù)資產(chǎn)在4月份的平均回報(bào)都比較強(qiáng)勁。
4月美國(guó)利率的波動(dòng)性可能會(huì)下降。在過(guò)去10年中有9年，一項(xiàng)基于3個(gè)月-10年期平價(jià)互換期權(quán)的波動(dòng)率指標(biāo)都在4月份下跌。當(dāng)然，這期間的波動(dòng)率也可能會(huì)出現(xiàn)短暫反彈，包括非農(nóng)報(bào)告、美國(guó)基建支出計(jì)劃的進(jìn)展都可能給美債收益率走低帶來(lái)障礙。
標(biāo)普500指數(shù)4月份表現(xiàn)最佳。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去20年里，標(biāo)普500指數(shù)在4月份平均上漲1.74%，其中2020年暴漲了12.7%。在最近的15年里，標(biāo)普500指數(shù)有14年在4月份錄得漲幅，只在2012年4月錄得下跌-0.75%，而且在下跌前的1-3月曾大幅上漲。并且自1950年以來(lái)，4月份是美股市場(chǎng)表現(xiàn)第二好的月份。
原油4月表現(xiàn)全年第二佳。原油在過(guò)去20年里的4月平均漲幅為3.37％，為表現(xiàn)第二佳月份。
英鎊4月表現(xiàn)最佳。自2000年以來(lái)，4月也是英鎊表現(xiàn)最好的月份，平均上漲1.29%。過(guò)去20年里，英鎊有16年都在4月份實(shí)現(xiàn)上漲。野村和美國(guó)銀行研究表明，如果季節(jié)性繼續(xù)生效，英鎊將繼續(xù)成為2021年表現(xiàn)最佳的貨幣。
美元4月料難走高。過(guò)去20年里，4月是美元表現(xiàn)第二糟糕的月份。美元今年開(kāi)局強(qiáng)勁，但下一步走勢(shì)將取決于10年期美債收益率能否突破3月中旬的高位1.75%。如果美債收益率停滯不前或下跌，美元可能被拋售。另外，即便收益率上漲，強(qiáng)勁的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)給美元帶來(lái)壓力。
當(dāng)然，季節(jié)性規(guī)律僅被用作交易的輔助參考，而不是主要交易邏輯，具體投資還是要從實(shí)際行情走勢(shì)來(lái)把握。
今日重磅：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要
回到最近的行情來(lái)看，周三（4.7）歐盤(pán)中，現(xiàn)貨黃金遭遇獲利了結(jié)，自1740關(guān)口上方回落，美元指數(shù)基本持穩(wěn)在92.30附近。本交易日最值得關(guān)注的事件是周四凌晨02:00，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC公布的3月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，有關(guān)通脹及資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的內(nèi)容表述可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。
上次會(huì)議（3月17日），美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布維持利率和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃不變，大幅調(diào)高了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)期，但仍表示預(yù)計(jì)在2023年之前不會(huì)加息。
值得注意的是，點(diǎn)陣圖顯示多位票委調(diào)整了對(duì)貨幣政策調(diào)整時(shí)點(diǎn)的判斷，有2位委員認(rèn)為2023年底美聯(lián)儲(chǔ)可能已完成了1個(gè)百分點(diǎn)的加息。因此，本次FOMC內(nèi)部相關(guān)討論細(xì)節(jié)值得關(guān)注，如果美聯(lián)儲(chǔ)真的釋放提前加息的希望，那么美元可能會(huì)走強(qiáng)，給大宗商品價(jià)格帶來(lái)下行壓力。
另外，拜登將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三下午1:45（北京時(shí)間周四凌晨1:45）就基建計(jì)劃進(jìn)行講話(huà)，請(qǐng)留意。
