發(fā)瘋的美債收益率

3月18日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率攀升11個(gè)基點(diǎn)，至1.75%以上的日內(nèi)高點(diǎn)，達(dá)到2020年1月以來(lái)的最高水平。30年期國(guó)債收益率也一度攀升6個(gè)基點(diǎn)，自2.5年以來(lái)首次突破2.5%水平。

自2020年8月以來(lái)，以10年期美國(guó)債收益率為例，從最低0.5491%漲到在目前最高點(diǎn)1.75%，共上漲了120基點(diǎn)，其中僅2021年就上漲了80個(gè)基點(diǎn)，如此上漲，堪稱(chēng)驚世駭俗。

美國(guó)開(kāi)心

衡量通脹最核心的數(shù)據(jù)，美國(guó)10年期國(guó)債實(shí)際收益率2月份以來(lái)持續(xù)上漲，從-1.06%上升到-0.56%，整整上漲5000個(gè)基點(diǎn)。

注：10年期國(guó)債實(shí)際收益率=10年期國(guó)債收益率-通過(guò)膨脹指數(shù)，通常被視為更能單純預(yù)判經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)數(shù)據(jù)。該收益率在2020年處于下跌模式，2021年開(kāi)始猛說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期加大。

數(shù)據(jù)來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

巴西難過(guò)

美債收益率持續(xù)推高，意味著以美元為首的國(guó)債率吸引力加大，再次堅(jiān)定了美聯(lián)儲(chǔ)印鈔的信心，當(dāng)美元在無(wú)限擴(kuò)張的時(shí)候，擴(kuò)張的是基礎(chǔ)貨幣M0，但是美國(guó)的信用貨幣M2、M3并沒(méi)有那么快速擴(kuò)張，所以在本國(guó)就推遲了通脹。而美元作為全球儲(chǔ)備貨幣，所帶來(lái)的通脹是全球性的，其他國(guó)家的通脹效果就跟本國(guó)的經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)息息相關(guān)了。而且全球市場(chǎng)體系的構(gòu)造非常特別。越往外圍通脹率會(huì)越高，越往中心通脹率會(huì)越穩(wěn)定，巴西當(dāng)然也不例外，截至2021年3月，巴西通脹已經(jīng)高達(dá)5.2%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)巴西政府預(yù)測(cè)的3.75%。

尤其是在食品方面，從去年1月到11月，巴西境內(nèi)的食物價(jià)格上升了16%左右，一直以來(lái)巴西民眾都以黑豆和大米為主食，其中大米的價(jià)格增加70%左右，黑豆也出現(xiàn)了40%的上升，整個(gè)食品通脹率從最低4.87%，飆升至2021年2月的15.01%。

破產(chǎn)了

今年1月份巴西的總統(tǒng)博索納羅直接對(duì)媒體表示說(shuō)：“巴西已經(jīng)破產(chǎn)，他對(duì)此已經(jīng)無(wú)能為力了?！?/p>

注：國(guó)家破產(chǎn)指的是一個(gè)國(guó)家的金融財(cái)政收入不足以支付其進(jìn)口商品所必需的外匯，或是其主權(quán)債務(wù)大于其GDP，或政府收入已經(jīng)不能維持財(cái)政支出。

疫情應(yīng)對(duì)不理力，確認(rèn)和死亡人數(shù)是直接因素

進(jìn)入2020年之后，巴西政府的一些錯(cuò)誤防控措施，導(dǎo)致巴西的疫情失控，目前已成為全球疫情發(fā)展最嚴(yán)重的國(guó)家。累計(jì)確診病例數(shù)(1169萬(wàn))和累計(jì)死亡病例數(shù)(284775)在全球排名第二，僅次于美國(guó)。過(guò)去一周巴西平均每天新增6.9萬(wàn)例確診病例，超過(guò)美國(guó)的日均約5.6萬(wàn)例，成為當(dāng)前世界上疫情增長(zhǎng)最快的國(guó)家。

疫情導(dǎo)致巴西國(guó)內(nèi)出現(xiàn)大量人員失業(yè)，每月失業(yè)人群超過(guò)1300萬(wàn)，失業(yè)率也已經(jīng)超過(guò)13，最高峰時(shí)為14.6%，有6,000萬(wàn)人急著領(lǐng)救濟(jì)，每月1200雷亞爾(1467元人民幣)。

巴西財(cái)政再迎致命一擊

2020年，巴西GDP下降4.1%，這是是過(guò)去25年來(lái)最大的收縮。此前記錄的最大跌幅為2015年的-3.5%;再者去年巴西對(duì)外貿(mào)易額總計(jì)3687.47億美元，同比下降8.44%。其中對(duì)外出口2098.17億美元，同比下降6.91%，進(jìn)口1589.30億美元，同比下降10.38%。

中國(guó)成為巴西希望之火

全球貿(mào)易方面，巴西2020年對(duì)美國(guó)出口額則下降27.2%，對(duì)歐盟和對(duì)南美出口額也分別下降13.5%和18.3%，但是對(duì)中國(guó)出口額增長(zhǎng)7.3%，占該國(guó)全年出口總額的33.4%，高于2019年的29.2%，中國(guó)依然是巴西第一大貿(mào)易伙伴，實(shí)現(xiàn)了疫情下的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

巴西國(guó)家財(cái)政不堪重負(fù)，被迫印鈔

從2014年開(kāi)始巴西總債務(wù)就已經(jīng)開(kāi)始猛漲，從4351.32億雷亞爾(約5319.49元人民幣)，飆升至2019年的6590.16億，增加50%多，但是總?cè)胧?年時(shí)間只增加了30%，嚴(yán)重的入不敷出。

數(shù)據(jù)來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

更恐怖的是2020年3月26日，巴西經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)保羅·蓋德斯宣布，為了應(yīng)對(duì)新冠疫情大流行造成的經(jīng)濟(jì)損失，將發(fā)布由經(jīng)濟(jì)部、公共銀行和中央銀行協(xié)同實(shí)施的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，總額達(dá)到7500億雷亞爾(約9000億元人民幣)，債務(wù)直接翻倍。

可惜雷亞爾不是美元

美國(guó)大量印鈔，有全球在兜著，巴西放水只能自己吃了苦果，年初的時(shí)候，雷亞爾對(duì)美元的匯率還維持在4:1左右，截止目前，巴西雷亞爾對(duì)美元的匯率已經(jīng)下降到5.5:1左右，相當(dāng)于一年時(shí)間雷亞兌美元匯率貶值超過(guò)37%，在5月份的時(shí)候，雷亞爾對(duì)美元貶值幅度甚至超過(guò)50%。而且在雷爾不斷貶值的背景之下，巴西國(guó)內(nèi)貨幣能夠兌換美元的額度越來(lái)越小，更進(jìn)一步加劇了外匯的壓力。

加息能挽救巴西?

3月18日，巴西央行貨幣政策委員會(huì)(Copom)將年度基準(zhǔn)利率提高了0.75個(gè)百分點(diǎn)，從2%增加到2.75%。金融市場(chǎng)分析師雖已預(yù)計(jì)到該增長(zhǎng)，但預(yù)期的是提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)預(yù)測(cè),該利率將繼續(xù)上升，到2021年年底,達(dá)到4.5%的水平，而到2022年年底,則將達(dá)到5.5%。這是2021年以來(lái)第二個(gè)加息的中央銀行。

過(guò)去3個(gè)月，巴西雷亞爾兌美元貶值約10%，此次加息一方面為了壓低通脹預(yù)期，一方面也是為了支持巴西雷亞爾的匯率。不過(guò)目前巴西疫情控制力度受到變異病毒影響(多地確診病例激增)，另外疫苗接種率太低，截至3月18日有超過(guò)1038萬(wàn)人接種了至少第一劑新冠疫苗，相當(dāng)于巴西人口的4.91%。巴西的疫苗接種率落后于以色列、美國(guó)，甚至是鄰國(guó)智利，雪上加霜的是疫苗目前已經(jīng)所剩無(wú)幾，訂購(gòu)剩余的疫苗要到4月以后才能陸續(xù)送到，央行加息能否起到緩沖作用不確定性仍然較大。