消息稱(chēng)，上周日晚上，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家在給客戶(hù)的一份報(bào)告中將其對(duì)美國(guó)2021年GDP增長(zhǎng)預(yù)期提高到8%。此外，高盛還下調(diào)了對(duì)美國(guó)失業(yè)率的預(yù)測(cè)，他們預(yù)計(jì)美國(guó)的失業(yè)率到2021年底將降至4%，到2022和2023年將分別降至3.5%和3.2%。高盛還認(rèn)為，美國(guó)通脹前景可控，無(wú)顯著風(fēng)險(xiǎn)，核心PCE通脹率到2023年都會(huì)維持在2.1%的水平。

這是一個(gè)什么概念，上一次美國(guó)GDP增長(zhǎng)8%還是1951年的事，當(dāng)時(shí)美國(guó)GDP為3560億美元，此后美國(guó)GDP增長(zhǎng)率最高也就是1984年的7.24%，主要得益于：

美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《1981年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇租稅法案》：將個(gè)人所得稅不分收入等級(jí), 一律在三年內(nèi)減少52 % , 又規(guī)定在三年后個(gè)人所得稅稅級(jí)隨物價(jià)指數(shù)調(diào)整, 對(duì)企業(yè)準(zhǔn)予加速折舊以減少稅負(fù), 同時(shí)對(duì)新機(jī)器設(shè)備增加免稅信用(稅收抵免額) ;

美國(guó)的高利率政策 , 同美國(guó)利用高級(jí)技術(shù)的新興產(chǎn)業(yè)部門(mén)的迅速發(fā)展, 加上其他社會(huì)因素, 吸引了其他資本主義發(fā)達(dá)國(guó)家的大量資金流入美國(guó), 既彌補(bǔ)了部分財(cái)政赤字和國(guó)際收支逆差, 也補(bǔ)充了企業(yè)投資資金, 使美國(guó)能擴(kuò)大固定資本投資, 維持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

美國(guó)GDP增長(zhǎng)8%—天方夜譚

從1980年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處在擴(kuò)張周期時(shí)，對(duì)GDP貢獻(xiàn)率最大的兩方面就是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)最終銷(xiāo)售和個(gè)人消費(fèi)支出，例如2019 年個(gè)人消費(fèi)支出部分占美國(guó) GDP 的比重高達(dá) 68%。市場(chǎng)對(duì)于2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)在大水漫灌下反彈，步調(diào)是一致的，但是疫情對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響影響了某些指標(biāo)的預(yù)期，所以2021年GDP增長(zhǎng)的反彈力度不會(huì)太過(guò)恐怖。

數(shù)據(jù)來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

最終銷(xiāo)售端

耐用品銷(xiāo)售一直是衡量美國(guó)銷(xiāo)售最核心的指標(biāo)，尤其是在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈時(shí)，更是領(lǐng)先指標(biāo)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

從歷史數(shù)據(jù)可以看出，10%/月是耐用品訂單的上線，在庫(kù)存和需求呈現(xiàn)極端的情況下才會(huì)存在接近甚至超過(guò)10%的狀態(tài)，2021前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示，相比于以往耐用品訂單并無(wú)較大增幅，只不過(guò)耐用品訂單指數(shù)回升力度連續(xù)數(shù)月高于耐用品生產(chǎn)指數(shù)，這是美國(guó)瘋狂印鈔最直接的提現(xiàn)。

個(gè)人消費(fèi)支出

2021 年 1 月美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出中，商品消費(fèi)已經(jīng)恢復(fù)到 了疫情之前的水平，甚至耐用品消費(fèi)同比增速顯著走高，不過(guò)在2月份出現(xiàn)明顯回落。而更加艱巨的服務(wù)消費(fèi)增速還在-7%，只是比低谷略高一些，距離疫情之前仍有不小差距。

數(shù)據(jù)來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

服務(wù)消費(fèi)之所以緩慢，是由于娛樂(lè)、食品住宿和交運(yùn)行業(yè)恢復(fù)情況不佳，2020 年僅恢復(fù)到2019年的不到八成水平，這三者占美國(guó)服務(wù)消費(fèi)的比重超過(guò)五分之一。另外，金融和地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)恢復(fù)相對(duì)較快，2021年基本已經(jīng)恢復(fù)到了疫情之前的水平。

數(shù)據(jù)來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

不確定性是關(guān)鍵因素

1、疫苗覆蓋直至達(dá)到群體免疫的效果需要時(shí)間

2 月底美國(guó)每百人注射疫苗超過(guò)20劑次，每天的疫苗注射超過(guò)180萬(wàn)劑次(7日移動(dòng)平均)，拜登政府承諾五月前生產(chǎn)足夠美國(guó)成人接種的新冠疫苗，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美國(guó)大概率在6月前能夠達(dá)到群體免疫，這意味著服務(wù)業(yè)恢復(fù)在下半年或?qū)⒓铀佟?/p>

數(shù)據(jù)來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

2、居民消費(fèi)意愿在疫情期間有比較明顯的下降

很多消費(fèi)場(chǎng)景未能實(shí)現(xiàn)，人們預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄需求的上升，減少債務(wù)負(fù)擔(dān)成為多數(shù)人的選擇。而在疫情真正得到控制后，消費(fèi)意愿能夠以多快的速度回升，事實(shí)上還有待觀察。一方面，居民的商品消費(fèi)需求可能已經(jīng)趨于飽和，疫情好轉(zhuǎn)后或?qū)⒚媾R消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，而并非總量的快速增長(zhǎng);另一方面，在美國(guó)疫情相對(duì)緩和的時(shí)期，比如交運(yùn)恢復(fù)較快的去年二季度末三季度初，個(gè)人儲(chǔ)蓄占可支配收入比重仍然超過(guò)了 12%，遠(yuǎn)高于疫情前的個(gè)位數(shù)水平。

數(shù)據(jù)來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

3、服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)偏慢的部分，通常都存在著時(shí)間占用的問(wèn)題

例如堂食和出行，同一時(shí)間我們只能選擇一種。所以這部分消費(fèi)恢復(fù)不僅需要收入的改善，而且還要人們有充裕的閑暇時(shí)間。在時(shí)間約束現(xiàn)實(shí)存在的情況下， 這部分消費(fèi)恢復(fù)短期具有潛在上限。

總結(jié)來(lái)看，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)中占比最大的服務(wù)業(yè)部分依然低位徘徊，拖累整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，CPI和PCE的同比增速處于溫和區(qū)間，指向當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇前期。即便疫苗推進(jìn)達(dá)到了群體免疫的效果(需要一定時(shí)間)，服務(wù)業(yè)的恢復(fù)進(jìn)度會(huì)有所加快，但完全恢復(fù)也需要過(guò)程，可能并不是一蹴而就的事情，8%對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)基本毫無(wú)可能，它只是高盛用來(lái)忽悠美國(guó)民眾用的臺(tái)詞。