美聯(lián)儲主席鮑威爾周二出席參議院銀行委員會半年度貨幣政策報(bào)告聽證會，表示美聯(lián)儲將繼續(xù)大規(guī)模資產(chǎn)購買來支持經(jīng)濟(jì)。那么大規(guī)模購買資產(chǎn)到底是怎么回事，黃金的定價(jià)和波動為什么會受到巨大影響?

數(shù)據(jù)來源：Wind、通聯(lián)數(shù)據(jù)

內(nèi)部脈絡(luò)到底如何?

美聯(lián)儲大規(guī)模購買資產(chǎn)到底買的是什么?

美國的銀行基本上都在美聯(lián)儲有現(xiàn)金儲備，這個和我們的人民銀行有點(diǎn)類似，然后這些錢主要用來買美國的國債以及MBS(房地產(chǎn)抵押支持證券)，兩者加起來占購買總量超過80%。這里的美國國債，基本上都是財(cái)政部沒錢了，發(fā)的短期債券;重點(diǎn)說明一下MBS，即把符合一定條件的住房抵押貸款集中起來，形成一個抵押貸款的集合體，這個貸款集合體定期會有本金和利息的流入，然后官方金融機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，發(fā)行證券。

舉個小例子：某個市的王老板開了家銀行，其主要業(yè)務(wù)就是給居民貸款，有些人信用不好就通過抵押房子進(jìn)行貸款。但是王老板發(fā)現(xiàn)住房抵押貸款資金的周轉(zhuǎn)時間太長了，為了獲得更快的流動資金，他想到了一個好辦法，把住房抵押貸款打包，然后賣給市官方金融機(jī)構(gòu)，然后金融機(jī)構(gòu)會用這些住房抵押貸款通過一定的操作發(fā)行證券，然后會計(jì)把這些證券賣給市里的有閑錢的投資人。這樣王老板的銀行通過一定的證券化操作把原來缺乏流動性的住房抵押貸款變成證券賣給投資者提高流動性的融資過程就是住房抵押貸款證券化MBS，以上面的例子分為三種支付方式：

1. 過手MBS：銀行任何現(xiàn)金流不經(jīng)過分層組合、原原本本地支付給投資者，來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流收入簡單地“過手”給投資者以償付證券的本息，王老板銀行的資金未來能否持續(xù)流入的這個風(fēng)險(xiǎn)由投資者自己承擔(dān)。

2. 擔(dān)保抵押債券：銀行的現(xiàn)金經(jīng)過分層組合、重新安排后分配給不同需求的投資者。

3. 剝離式MBS，銀行的現(xiàn)金流入包括貸款的本金和利息，將現(xiàn)金流的本金和利息分離并分別支付給相應(yīng)的投資者。

一句話，例子當(dāng)中的投資者——買證券的這個人就是美聯(lián)儲。通過這種方式美聯(lián)儲的美元除了流入市場當(dāng)中以外，也緩解了市場缺錢的問題。美聯(lián)儲每周通常在星期四下午4:30左右發(fā)布其資產(chǎn)負(fù)債表(美聯(lián)儲最新一期資產(chǎn)負(fù)債表)。

數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲官網(wǎng)

又如何影響黃金定價(jià)和波動?

現(xiàn)貨黃金定價(jià)

目前國際上的現(xiàn)貨黃金參考標(biāo)準(zhǔn)為倫敦金，定價(jià)采用電子報(bào)價(jià)方式，2015年以后黃金定價(jià)的成員已經(jīng)有15家，包括中國銀行、中國交通銀行、中國工商銀行、高盛集團(tuán)、匯豐銀行、摩根大通、摩根士丹利、渣打銀行、加拿大豐業(yè)銀行和多倫多道明銀行等，一共15個倫敦金銀市場協(xié)會會員。

每天兩次定價(jià)，這15個銀行成員每次定價(jià)時各派一個代表出席。在定盤過程中這些人用電話與其自身的交易廳保持聯(lián)系。在每次定盤開始時，主席向其他14位代表宣布一個開盤價(jià)，他們分別向本身的交易廳匯報(bào)，然后再將這個價(jià)格轉(zhuǎn)告給他們的客戶。各銀行根據(jù)收到的訂單，指示代表宣布他們在該價(jià)位上是買進(jìn)還是賣出。只要在該價(jià)格上既有買入又有賣出的，就會詢問他們所需交易的金磚數(shù)量。如果在該價(jià)位上只有買入或只有賣出的，或者買賣數(shù)量不平衡，價(jià)格就會上下浮動，于是將上面的程序重新進(jìn)行一遍，直到得到平衡為止，之后主席宣布定盤。

主席宣布的開盤價(jià)就是每天上午10：30和下午3:00市場的交易者買入或賣出黃金的報(bào)價(jià)。這些市場交易者在倫敦黃金交易市場都有自己的“黃金存折賬戶”，他們每天交易參考主要來源于美國芝加哥交易所集團(tuán)提供電子價(jià)格平臺和日常處理交易的算法，這些算法參照系就是紐約金的交易量與交割情況。

由于紐約金屬于期貨，所以交易量與交割情況反應(yīng)的是市場對未來美國乃至世界經(jīng)濟(jì)的展望，前面我們提到美聯(lián)儲購買資產(chǎn)提振經(jīng)濟(jì)，那么紐約金的交易情況一定是空頭頭寸逐漸增加，而實(shí)物交割也會相應(yīng)減少，紐約金價(jià)格也會回落，每日的黃金定價(jià)直接受到影響，包括日內(nèi)波動情況。