本周現(xiàn)貨黃金自周初以來漲跌幅一直在10美元以內(nèi)，整體維持窄幅震蕩，不過周五終于打破這一格局，多頭實(shí)現(xiàn)大爆發(fā)，金價一舉沖破1740美元關(guān)口，并收于這一水平上方。

高盛(Goldman Sachs)周五(6月19日)上調(diào)了對黃金的預(yù)期，預(yù)計金價將在一年內(nèi)觸及2000美元/盎司，原因是實(shí)際利率處于低位、美元走軟以及投資者擔(dān)心新冠肺炎危機(jī)后貨幣會貶值。

高盛稱，金價在3月底上漲，但此后在有抵消影響的市場中難以形成進(jìn)一步上漲動能。由于高盛所稱的新興市場國家消費(fèi)者的“財富沖擊”和央行需求的減少，黃金價格一直受到抑制。印度的黃金進(jìn)口在4月和5月大幅下降，而俄羅斯央行自油價暴跌以來一直沒有購買黃金。然而，對金融和經(jīng)濟(jì)前景的“擔(dān)憂”在發(fā)達(dá)國家的投資者中引發(fā)了“前所未有”的需求，高盛指出，交易所交易基金持有的黃金數(shù)量在2020年迄今較2019年同期增長了20%。

高盛表示：“這樣一個不穩(wěn)定的環(huán)境引發(fā)了人們的擔(dān)憂，即隨著新興市場經(jīng)濟(jì)體走出封鎖，風(fēng)險偏好有所改善，新興市場投資需求的步伐將因‘恐懼’減少而放緩，而新興市場的‘財富’需求將需要更長的時間才能復(fù)蘇，這將為金價回調(diào)創(chuàng)造空間。然而，正如我們過去所主張的，在持續(xù)貶值的擔(dān)憂和較低的實(shí)際利率的推動下，黃金投資需求往往會在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的早期階段增長。與此同時，在放松封鎖和美元走軟的推動下，我們看到新興市場消費(fèi)者需求出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回升?！?/p>

因此，分析師們表示，他們將3年期、6年期和12個月期黃金預(yù)估從之前的1600、1650和1800美元調(diào)高至1800、1900和2000美元。高盛將3個月、6個月和1年的銀價預(yù)估分別上調(diào)至19美元、21美元和22美元，此前分別為13.50美元、14美元和15美元。

高盛估計，在發(fā)達(dá)市場，由“恐懼”驅(qū)動的黃金投資需求今年上升了18%，而對“財富”的負(fù)面沖擊造成了8%的拖累。因此，10個百分點(diǎn)的凈變動與今年以來金價13%的漲幅是一致的。

分析師們表示，“即使在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下”，他們也預(yù)計發(fā)達(dá)市場的需求將保持強(qiáng)勁，因其受到對貨幣貶值的擔(dān)憂和危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)不確定性上升所支撐。此外，該行的外匯團(tuán)隊預(yù)計，隨著利率回到零水平，美元將出現(xiàn)“實(shí)質(zhì)性”下跌。他們指出，美元走軟可以提高新興市場買家的購買力。

該行列舉了幾個可能意味著通脹率高于2008年金融危機(jī)之后的因素。分析師們列舉了規(guī)模大得多的財政和貨幣刺激，在危機(jī)爆發(fā)前家庭資產(chǎn)負(fù)債表的改善，銀行監(jiān)管/信貸標(biāo)準(zhǔn)沒有收緊，以及實(shí)施緊縮政策的政治意愿較低這幾大因素。

高盛指出：“我們認(rèn)為，新冠肺炎沖擊造成的經(jīng)濟(jì)混亂與戰(zhàn)爭類似，政府迫使勞動力從市場均衡轉(zhuǎn)向武器生產(chǎn)，或疏遠(yuǎn)社會。第二次世界大戰(zhàn)后，受壓抑需求的推動，各國政府愿意容忍更高的通脹，部分原因是為了幫助管理戰(zhàn)后的債務(wù)負(fù)擔(dān)?！?/p>

不過，高盛說，黃金要想實(shí)質(zhì)性突破2000美元，通脹率需要在貨幣政策反應(yīng)溫和的情況下突破美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。

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