今年二月，全球黃金ETF及類似產(chǎn)品持倉增長84.5噸，凈流入49億美元，令總持倉達到了3033噸的歷史新高[1]。而以美元計價的總資產(chǎn)管理規(guī)模增長了4.4%，突破了2012年9月的記錄高位。彼時的金價要比現(xiàn)在高出10%左右。
有兩個趨勢值得關(guān)注：
美國投資者的黃金配置比例仍未達到2012年的水平。
各區(qū)域流量回顧
新冠肺炎疫情爆發(fā)對全球經(jīng)濟的潛在影響令所有區(qū)域的黃金ETF都出現(xiàn)了強勁流入。北美地區(qū)黃金ETF流入領(lǐng)先全球(持倉上升42噸，約合23億美元，約為資產(chǎn)管理規(guī)模的2.9%)；歐洲地區(qū)基金規(guī)模上升2.8%(+33噸，20億美元)；亞洲地區(qū)基金流入了8.7噸(4.25億美元，9.5%)，主要由中國的黃金ETF貢獻；其他地區(qū)基金規(guī)模則增長了6%，持倉上升0.8噸，流入達1.32億美元。
金價表現(xiàn)
在2月最后一周達到了月內(nèi)最高的1,672美元/盎司之后，以美元計價的LBMA黃金價格有所回調(diào)，令其2月份的漲幅達1.6%。
新冠疫情引發(fā)的全球公共健康與安全不確定性以及對經(jīng)濟的潛在沖擊令市場波動率大幅上升，投資者風(fēng)險偏好急劇下降 – 而當(dāng)時投資者在風(fēng)險資產(chǎn)的杠桿已經(jīng)到了一個較高的位置。這令全球股市大幅下滑，美股更是創(chuàng)下金融危機以來的最差周度表現(xiàn)，這也可能導(dǎo)致了許多追加保證金的需求，觸發(fā)了投資者通過拋售諸如黃金等資產(chǎn)獲得流動性的行為。
今年黃金已經(jīng)跑贏了大多數(shù)資產(chǎn)，同時也是截至目前為止在2020年唯一收益率為正的資產(chǎn)類別(8%的漲幅)。黃金的優(yōu)異表現(xiàn)令其與其他大多數(shù)商品區(qū)別開來，大多數(shù)總體商品指數(shù)的月度降幅在7%與11%之間，而原油(WTI)則下滑了15%。
2月，全球黃金日均交易量達到了1950億美元的平均水平，同比上升34%，全球黃金期貨持倉則上升27%至1220億美元。COMEX的黃金期貨凈多頭持倉4 則觸及1209噸(630億美元)的歷史新高，這也是總體牛市倉位的一個信號。然而歷史經(jīng)驗表明，未得到更廣范圍類型投資者支持的極度看漲或看跌的持倉水平往往是趨勢扭轉(zhuǎn)的先兆。
展望
展望未來，黃金投資需求仍有支撐。十年期和三十年期美債收益率不斷創(chuàng)記錄新低，令持有黃金的機會成本降低。研究發(fā)現(xiàn)，低利率對金價存在一定的正面影響，并且也有利于投資者在低利率環(huán)境中增加黃金頭寸(通過替代債券)。此外，美聯(lián)儲意外降息50個基點，旨在緩沖新冠疫情帶來的沖擊。而美國的利率期貨市場則已反映出2020年降息總幅度100個基點的預(yù)期。
市場風(fēng)險與經(jīng)濟增長相互作用將影響2020年的金價表現(xiàn)，尤其是在新冠疫情對金融市場的影響已經(jīng)顯現(xiàn)的情形下。此外，低利率環(huán)境，更高的金價波動以及央行的干預(yù)則有望持續(xù)。
黃金ETF流入以及央行購金是2019年全球黃金需求的主要驅(qū)動，而金飾，金條與金幣需求則因高金價受限。這樣的趨勢今年或持續(xù)：市場不確定性將繼續(xù)支撐黃金的投資需求，而放緩的經(jīng)濟增長，尤其是在中國，則將令金飾和科技用金需求下滑。
金投網(wǎng)黃金行情中心顯示，北京時間10:48，今日黃金現(xiàn)貨價格報1668.84美元/盎司。
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