去年黃金價格創(chuàng)下了自2010年以來的最大年度漲幅。上周現(xiàn)貨黃金突破了1570美元/盎司，是近七年來的最高水平，這也讓黃金生產(chǎn)商重新燃起對大規(guī)?？碧胶图夹g(shù)創(chuàng)新的熱情。

推動金價走勢上漲的因素并不總是可以預(yù)測的，但在低利率和地緣政治緊張局勢持續(xù)發(fā)酵的情況下，金價肯定還有上漲空間。受散戶投資者歡迎的交易所交易基金(ETF)黃金持有量接近2012年的高位。各國央行也依然是主要買家。

甚至有一些分析師認為，黃金會漲到2000美元以上，雖然距離歷史最高價位仍然還比較遠。

價格上漲的影響已經(jīng)開始逐漸顯現(xiàn)。去年的并購熱潮說明了這一點：從去年1月完成的BarrickGold與RandgoldResourcesLtd.的合并，到GoldcorpInc.與NewmontCorp.的合并，再加上小公司之間的一系列并購要約，總體而言，2019年標志著黃金市場回到了繁榮時期的水平。

但是并購的激增也反映了供應(yīng)方面的情況，即使礦商們聯(lián)合起來，這些數(shù)字也很嚴峻，在過去十年的大部分時間里，黃金儲量一直在穩(wěn)定下降。咨詢公司W(wǎng)oodMackenzieLtd.的數(shù)據(jù)顯示，到2018年，金礦的平均開采壽命從2012年的16年縮短到了11年。早在2015年，金價跌至每盎司1000美元時，世界黃金協(xié)會就警告說，該行業(yè)正接近“峰值”，此后產(chǎn)量將開始下降。

行業(yè)整合并購不是萬能的，問題在于供應(yīng)在短期內(nèi)對金價影響不大。同樣，滯后效應(yīng)意味著在繁榮時期投資的金礦仍需要數(shù)年才能產(chǎn)出。同時，2011年過剩的傷痕將使生產(chǎn)商不愿改變他們對黃金長期價格的預(yù)期，基本上仍然處于1300美元或以下的水平。

到目前為止，投資主要集中在現(xiàn)有項目上，而不是新發(fā)現(xiàn)的項目上。龐大的勘探預(yù)算并不能保證成功，但是供應(yīng)數(shù)量將必然會增加。已經(jīng)有跡象表明，人們期待已久的項目正在加速推進，例如PolyusPJSC的西伯利亞SukhoiLog的勘探與開采。

當然還有對技術(shù)的投資。這不僅是為了使開采自動化和電氣化，而且還升級了勘探和提煉技術(shù)。對于黃金來說，工藝的改進甚至可以使復(fù)雜的、難熔的礦石更容易提取。巴克萊去年12月估計，到2025年，技術(shù)創(chuàng)新可能會增加10％的供應(yīng)量，每盎司黃金的成本可能下降4%。

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