上周，現(xiàn)貨黃金的暴漲暴跌，主要是因?yàn)槊酪林g的關(guān)系惡化程度被市場高估的厲害。事后，美國對(duì)伊朗的態(tài)度又顯“鴿派”，所以，導(dǎo)致黃金大跌。

從短期來看，盡管現(xiàn)貨黃金價(jià)格跌破1550美元/盎司的可能性很大，但是這不代表黃金的上漲趨勢就會(huì)改變。因?yàn)?020年金融市場上的不確定因素還有很多。

比如，美國2020年的大選、美國經(jīng)濟(jì)增速“減緩”的預(yù)期、美債收益率的“倒掛”、美伊不可調(diào)和的矛盾、南美時(shí)不時(shí)的游行等。這些都是支撐金價(jià)上漲的基礎(chǔ)。

地緣政治矛盾升級(jí)

美伊矛盾升級(jí)使得地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或成為新的風(fēng)險(xiǎn)的開始，美方引發(fā)國際爭端較多不確定性，美伊矛盾難以在短時(shí)間內(nèi)解決。

同時(shí)，2020年為美國大選年，南美等部分地區(qū)抗議活動(dòng)頻發(fā)，全球風(fēng)險(xiǎn)因素聚集，黃金也必將持續(xù)成為熱門避險(xiǎn)品種之一。

美債利率倒掛頻現(xiàn)

從多項(xiàng)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)來看，美國經(jīng)濟(jì)周期或已進(jìn)入下行趨勢。其中最為明顯的是，美債利率多次倒掛以及美國OECD領(lǐng)先指標(biāo)已降至金融危機(jī)以來最低水平，美國制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI指數(shù)同樣下滑趨勢明顯。

2019年8月以來，制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月低于50榮枯線。美國經(jīng)濟(jì)存在放緩風(fēng)險(xiǎn)，將為金價(jià)走勢帶來支撐。

NBER歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，美國自1959年以來經(jīng)歷8次經(jīng)濟(jì)衰退，而每次經(jīng)濟(jì)衰退出現(xiàn)之前美債利率都出現(xiàn)了利率倒掛現(xiàn)象，因此利率是否持續(xù)倒掛一直為評(píng)判美國經(jīng)濟(jì)是否衰退的先行指標(biāo)。

截至2019年年底，美國實(shí)際利率為0.01%，創(chuàng)近幾年新低，并且2019年期間內(nèi)美債利率多次出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，3個(gè)月利率持續(xù)高于2年及10年利率。根據(jù)以往的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美國經(jīng)濟(jì)或?qū)⒂诮粌赡晗萑胨ネ恕?/p>

基金多頭持倉持續(xù)攀升

我國央行于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)本金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，從而降低社會(huì)融資實(shí)際成本。從OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)來看，自2017年年底以來，全球主要經(jīng)濟(jì)體領(lǐng)先指標(biāo)均已見頂，其后持續(xù)下跌，預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)下行增速放緩，并且目前70%的國家主權(quán)債的實(shí)際利率為負(fù)。

其中，負(fù)利率政策的典型經(jīng)濟(jì)體是歐洲和日本，歐洲和日本在施行負(fù)利率政策后，對(duì)于刺激經(jīng)濟(jì)增長和推升通脹有著相對(duì)較好的作用，其將可能長期維持負(fù)利率政策。

在此背景之下，全球債券收益率也將不斷下降，從而負(fù)利率債券規(guī)模也將不斷擴(kuò)大。觀察近10年以來負(fù)利率債規(guī)模與黃金走勢發(fā)現(xiàn)，兩者相關(guān)性非常強(qiáng)，曲線圖較為一致，意味著全球負(fù)利率債規(guī)模不斷增加，將進(jìn)一步利好金價(jià)。

金投網(wǎng)黃金行情中心顯示，北京時(shí)間15:01，今日黃金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)1554.26美元/盎司。

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