圣誕節(jié)后，金市的行情終于一改多日的陰霾，趁虛而入的黃金多頭成功在2020年到來(lái)前接連征服1500、1510美元/盎司兩個(gè)重大關(guān)口。但是顯然這群多頭的長(zhǎng)期目標(biāo)絕不是止步于此，1600或是下一個(gè)勢(shì)在必得的關(guān)口。
因此，在短暫的慶功宴過(guò)后，在2020年前的最后一個(gè)周末即將到來(lái)之際，我們一起提前窺視一下黃金交易者們?cè)?020年必須面對(duì)的兩大新主題——美國(guó)大選和MMT化。?
行情梳理
首先，我們先回顧下最近的黃金行情。如下圖所示，進(jìn)入12月以來(lái)，黃金多頭開始逐漸發(fā)力，逐步拔高金價(jià)。經(jīng)過(guò)圣誕前后幾天的浴血奮戰(zhàn)，這把搖擺了數(shù)月的“金色旗幟”終于出現(xiàn)了一絲突破的征兆，多頭陣營(yíng)也因此士氣大漲。
從目前的情況看，2019年黃金的最高價(jià)極有可能將定格在1556.88美元/盎司了，多頭對(duì)1600美元/盎司的挑戰(zhàn)只能在2020年繼續(xù)了。下面我們來(lái)正式分析，黃金交易者們?cè)?020年必須面對(duì)的兩大主題。
精選分析
看到這個(gè)題目，相信不少交易者都一頭懵。畢竟就像保險(xiǎn)型降息，平均通脹制等經(jīng)濟(jì)理論一樣，在真正落地實(shí)施之前，市場(chǎng)上大部分普通交易者都會(huì)選擇性忽略它們。這也導(dǎo)致了大部分交易者在該政策引爆市場(chǎng)前夕一直處于無(wú)防備狀態(tài)，今年8月1日，被鮑威爾的“鷹派降息”講話多空雙殺的那群交易員就是最好的例子。
因此，為了不再打無(wú)準(zhǔn)備之戰(zhàn)，我們就先來(lái)看看這個(gè)很可能影響未來(lái)一年貨幣和財(cái)政政策方向的理論——MMT理論(即現(xiàn)代貨幣理論)的4個(gè)核心觀點(diǎn)。
1.MMT理論否認(rèn)擠出效應(yīng)的存在：MMT理論認(rèn)為擴(kuò)張性的財(cái)政政策降低 (而非提高) 了利率，也就是說(shuō)政府可以在不引發(fā)惡性通脹的情況下加大財(cái)政支出。也就是說(shuō)，MMT認(rèn)為，在出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性通脹風(fēng)險(xiǎn)前，擴(kuò)張性財(cái)政政策都是可持續(xù)的。但是質(zhì)疑者認(rèn)為，調(diào)整通脹并不是一件那么簡(jiǎn)單的事情，缺乏警惕性可能會(huì)使得經(jīng)濟(jì)直接墜入惡性通脹的漩渦。
2.政府的發(fā)債和赤字是沒有限制的：MMT理論認(rèn)為政府不會(huì)面臨名義預(yù)算約束，因此政府的發(fā)債和赤字是幾乎沒有限制的。由于MMT理論沒有對(duì)“適度”的赤字水平做出一個(gè)明確的定義，這一觀點(diǎn)基本上等于支持政府“無(wú)限制地”擴(kuò)大赤字。
3.支持“財(cái)政赤字貨幣化”：MMT理論認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)寬松政策的最大效用化，央行需要直接向財(cái)政部購(gòu)買國(guó)債，也就是“財(cái)政赤字貨幣化” 。有趣的是，在前段時(shí)間，金十剛對(duì)“市場(chǎng)指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)縱容政府無(wú)節(jié)制借債”進(jìn)行了報(bào)道。
4.財(cái)政擴(kuò)張對(duì)經(jīng)濟(jì)的乘數(shù)效應(yīng)要更大：除了購(gòu)買國(guó)債，MMT理論還強(qiáng)調(diào)，央行應(yīng)將利率持續(xù)被動(dòng)地維持在0%左右，借此最大限度發(fā)揮財(cái)政政策的有效性。這意味著貨幣政策的目標(biāo)應(yīng)轉(zhuǎn)為輔助財(cái)政政策的實(shí)施，而非直接刺激/遏制總需求，和改善通脹。
