綜合而言，盡管黃金一直被人們認(rèn)為是避險(xiǎn)資產(chǎn)，但從表現(xiàn)來(lái)看，確實(shí)已逐漸失去了作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)。特別是金融危機(jī)之后，作為黃金計(jì)價(jià)貨幣的美元在風(fēng)險(xiǎn)事件面前表現(xiàn)相對(duì)更為穩(wěn)定，成為黃金價(jià)格的打壓因素。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)面向好的大背景下，黃金相對(duì)有息資產(chǎn)的劣勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。這些都導(dǎo)致了黃金在市場(chǎng)波動(dòng)下的不穩(wěn)定性。

研究員表示，由于持有黃金本身并不會(huì)產(chǎn)生股息或者債息，持有黃金的機(jī)會(huì)成本可以看成是美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率。機(jī)會(huì)成本越高，投資者持有黃金的動(dòng)力就越低。因此，現(xiàn)貨金的上行趨勢(shì)性機(jī)會(huì)一般都是利率下行的時(shí)候，短期的避險(xiǎn)情緒引發(fā)的黃金上漲很難持續(xù)。從目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)仍具備繼續(xù)加息的條件，美國(guó)國(guó)債收益率仍具有上升趨勢(shì)，所以，目前黃金并不具備上行的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

對(duì)于黃金的避險(xiǎn)屬性是否仍然存在，世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）印度區(qū)董事總經(jīng)理Somasundaram稱，黃金作為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)或者避險(xiǎn)工具的作用正在消失其實(shí)是一種比較短期的、不具備戰(zhàn)略性的看法。對(duì)于國(guó)家和投資者來(lái)說(shuō)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)與投資工具是經(jīng)過(guò)考驗(yàn)的。

首先，對(duì)于國(guó)家來(lái)說(shuō)，黃金是重要的避險(xiǎn)工具，它的避險(xiǎn)屬性在經(jīng)歷了金融危機(jī)之后其實(shí)得到了加強(qiáng)。從實(shí)際數(shù)據(jù)來(lái)看，金融危機(jī)過(guò)后，各大央行會(huì)定期增持黃金資產(chǎn)，包括在2017年以每年100噸左右的速度增持，這與十年前央行減持黃金資產(chǎn)的趨勢(shì)完全不同。

Somasundaram指出，黃金是可以對(duì)抗市場(chǎng)不確定性的保險(xiǎn)工具，當(dāng)通貨膨脹來(lái)臨時(shí)，黃金可以避險(xiǎn)保值，納入黃金的投資組合會(huì)比那些沒(méi)有納入的投資組合表現(xiàn)更好。

博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥也表示：“很多投資者提到黃金，就會(huì)想到它的避險(xiǎn)屬性。然而，所謂的金融市場(chǎng)波動(dòng)一般隨著風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生而觸發(fā)，要做到事先預(yù)測(cè)是比較困難的?？吹斤L(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生再想起避險(xiǎn)而購(gòu)買黃金資產(chǎn)，可能已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了波動(dòng)最為劇烈的時(shí)段，避險(xiǎn)的作用大打折扣。因此，平滑資產(chǎn)組合波動(dòng)是整體的投資目的，長(zhǎng)期配置則是持有黃金資產(chǎn)的手段?！?/p>