周二（12月4日），現(xiàn)貨黃金價(jià)格錄得一個(gè)多月新高，因美元指數(shù)大幅走軟。中美貿(mào)易沖突緩和，美國(guó)公債收益率下跌，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能提前終止升息周期的憂慮。同時(shí)因歐洲法院方面表示，英國(guó)有權(quán)單方面撤回退出歐盟的通知，英鎊匯率大漲，這進(jìn)一步助長(zhǎng)了美元賣盤。

近幾個(gè)交易日美債收益率的走勢(shì)受到了市場(chǎng)的普遍關(guān)注，十年期美債收益率持續(xù)走弱，一度刷新近三個(gè)月低點(diǎn)至2.883%，近一個(gè)月跌幅達(dá)9%；更令人觸目驚心的是，美國(guó)3年期國(guó)債收益率和5年期國(guó)債收益率出現(xiàn)了倒掛現(xiàn)象，為十多年來(lái)首次。

而上次出現(xiàn)這種情況的時(shí)候，美國(guó)很快迎來(lái)了金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)也開(kāi)啟了不斷降息的貨幣寬松之路，金價(jià)則從600多美元/盎司，一度漲至1912美元/盎司；如今，上個(gè)月尚難以想象的2020年美聯(lián)儲(chǔ)降息前景，在債券市場(chǎng)悄然浮現(xiàn)。

債券市場(chǎng)開(kāi)始押注美聯(lián)儲(chǔ)最早將在2020年降息，因?yàn)橥顿Y者越來(lái)越擔(dān)心經(jīng)濟(jì)前景會(huì)黯淡。自從美聯(lián)儲(chǔ)高官?gòu)?qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逆風(fēng)并為改變政策路徑打開(kāi)大門之后，交易員們一直都在下調(diào)預(yù)期的加息速度?；Q市場(chǎng)已經(jīng)將美聯(lián)儲(chǔ)本次加息周期結(jié)束時(shí)間的預(yù)期前移至2019年底或2020年初，而美聯(lián)儲(chǔ)自己的預(yù)測(cè)卻是認(rèn)為這段時(shí)間仍會(huì)繼續(xù)加息?；Q合約還預(yù)示著到2020年中基準(zhǔn)利率可能下調(diào)約5個(gè)基點(diǎn)。

市場(chǎng)觀點(diǎn)的轉(zhuǎn)變本周加快了速度——自2007年以來(lái)第一次導(dǎo)致收益率曲線的部分倒掛——而且是在G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)后國(guó)際貿(mào)易前景顯著改善的北京下。國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題被視為對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的拖累，而受到房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩影響，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)裂縫。2年期和10年期美國(guó)國(guó)債收益率之差周二（12月5日）下跌至10個(gè)基點(diǎn)以下，是自2007年以來(lái)最低。

初步來(lái)看，每次美債收益率的倒掛都意味著一次危機(jī)，尤其是最近三次，對(duì)金融市場(chǎng)的沖擊非常大，而最近一次很多人影響都比較深，直接由美國(guó)的次貸危機(jī)發(fā)展為全球金融危機(jī)，而現(xiàn)貨黃金的價(jià)格從2006年年底的636美元/盎司附近持續(xù)上漲，到2011年8月份漲至記錄高點(diǎn)1921.18美元/盎司附近，大約翻了三倍有余。單獨(dú)從這方面來(lái)看，金價(jià)走勢(shì)在長(zhǎng)線可能會(huì)迎來(lái)一波非常好的上漲契機(jī)；這從月線圖也可以看出一些端倪。