市場將迎根本性調(diào)整
盡管市場波動的基礎(chǔ)是在8月中旬建立起來的，但從理論上講，我們不應(yīng)該看到美國10年期實際國債交易量達到2011年以來最高水平，倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（libor）達到2008年以來最高水平，而美國原油、中國內(nèi)地和香港股市大幅下跌，但標(biāo)普500指數(shù)卻創(chuàng)下了歷史新高。這一動能幾乎沒有任何意義，因貨幣成本在上升，而市場的氧氣——流動性卻在下降。
美國10年期實際國債和黃金走勢的反向關(guān)系圖
真正的轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在10月份，當(dāng)時標(biāo)普500指數(shù)隱含波動率（VIX）逼近28%，全球風(fēng)險資產(chǎn)遭受重創(chuàng)。其核心催化劑是美聯(lián)儲改變了關(guān)于升息的說法、以及準(zhǔn)備讓聯(lián)邦基金利率超過短期中性利率（許多人認為接近3%）的觀點，這意味著市場必須進行根本性的調(diào)整。
觸發(fā)黃金買盤的關(guān)鍵水平
顯然，我們目前還沒有十足的信心積累黃金資產(chǎn)。事實上，當(dāng)我們看到內(nèi)部和外部漏洞的時候，美聯(lián)儲會升息以縮小產(chǎn)出缺口。而在流動性下降、美元融資價格高企之際，這意味著一旦美元失寵，且沒有明確的替代選擇，那么金價走勢將大幅上漲。
周線圖上看，目前尚沒有理由買入黃金。真正的問題是，當(dāng)美國失業(yè)率開始對緊縮的貨幣環(huán)境做出反應(yīng)時，這可能還需要幾個月的時間。因此，暫時需耐心等待，黃金2019年將表現(xiàn)出色，做多黃金的整體戰(zhàn)略基本已經(jīng)確定。
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