周四（8月9日）亞市盤中，現(xiàn)貨黃金震蕩交投于1213美元附近，本周美元指數(shù)走勢(shì)較為疲軟，黃金價(jià)格受疲軟美元支撐守穩(wěn)1200美元整數(shù)關(guān)，但是目前的反彈勢(shì)頭依舊較為疲軟，市場(chǎng)對(duì)做多黃金依舊較為謹(jǐn)慎。周三，美國(guó)對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁，加上中貿(mào)貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，但是現(xiàn)貨黃金并未受此提振。

在過去的10天里，摩根大通的首席執(zhí)行官戴蒙（Jamie Dimon）強(qiáng)調(diào)了兩個(gè)問題。首先，他表示，美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表可能會(huì)帶來意想不到的負(fù)面后果。其次，他認(rèn)為10年期美國(guó)國(guó)債的收益率可能快于預(yù)期達(dá)到5%。值得注意的是，他的觀點(diǎn)很重要，因?yàn)槟Ω笸ㄊ琴Y金流動(dòng)的中樞機(jī)構(gòu)之一。因此，投資者應(yīng)該高度關(guān)注他的言論。

美聯(lián)儲(chǔ)縮表偏離計(jì)劃恐現(xiàn)負(fù)面后果！

分析師Richard XBove指出，雖然不能假裝知道戴蒙的思維過程是怎樣的，但對(duì)于為何他以上兩個(gè)觀點(diǎn)是正確的，卻可以提供一些解釋。

1.美聯(lián)儲(chǔ)沒有按照計(jì)劃削減資產(chǎn)負(fù)債表

2017年9月底，美聯(lián)儲(chǔ)公布了將資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模削減1.05萬億美元（約23%）的計(jì)劃。如果想實(shí)現(xiàn)這個(gè)計(jì)劃，2017年每月需要削減200億美元，2018年每月削減350億美元，2019年每月削減500億美元。然而，美聯(lián)儲(chǔ)沒有按計(jì)劃行事。截至2018年7月底，其資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)該已經(jīng)減少了2200億美元，但實(shí)際上減少了1740億美元，因此美聯(lián)儲(chǔ)比計(jì)劃少削減了460億美元。假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)想要彌補(bǔ)缺口，就必須在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候加大削減資產(chǎn)負(fù)債表的力度。因此，美聯(lián)儲(chǔ)必須加快削減資產(chǎn)負(fù)債表的步伐。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃，在2019年底前，必須出售6200億美元的美國(guó)國(guó)債和4200億美元的抵押貸款支持證券。美聯(lián)儲(chǔ)可以出售其他資產(chǎn)，但重點(diǎn)將是減少這兩類安全資產(chǎn)。到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該已經(jīng)出售了880億美元的抵押貸款支持證券，但實(shí)際只減少了580億美元。造成這一缺口的原因是，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)購(gòu)買期限在10年以下的抵押貸款支持證券，同時(shí)出售期限較長(zhǎng)的證券。美聯(lián)儲(chǔ)本應(yīng)售出1320億美元債券，實(shí)際出售了1280億美元。值得注意的是，拋售的幾乎都是1到5年內(nèi)到期的債券。美聯(lián)儲(chǔ)只出售了2.2%較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，并繼續(xù)購(gòu)買短期美國(guó)國(guó)債。有人可能會(huì)說，美聯(lián)儲(chǔ)在削減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃上落后了，之所以落后，是因?yàn)闆]有賣出10年期或更長(zhǎng)期限的美國(guó)國(guó)債。假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)開始認(rèn)真拋售這些到期債券，很可能會(huì)推高10年期美國(guó)國(guó)債的收益率，而戴蒙可能正在考慮這個(gè)指標(biāo)。