近期黃金市場大幅下跌，主要是由于美元指數(shù)連續(xù)上漲造成的打壓作用。由于市場預(yù)期下半年美聯(lián)儲會進(jìn)一步加息以及近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，因此加速了美元指數(shù)上漲，從而對黃金市場形成打壓。從深層次資金面來看，黃金在短短一個多月時間內(nèi)下探100美元/盎司左右，跌幅甚至超過上次美聯(lián)儲加息前的打壓作用，不排除空頭借勢加速打壓金價尋求獲利了結(jié)。

無論從哪個方面看，當(dāng)下多頭對于黃金市場都處于極度悲觀的狀態(tài)。代表對沖基金情緒的CFTC持倉7月17日最新報告顯示，當(dāng)周報告頭寸總計(jì)略微增加24685手至528278手，但其中非商業(yè)空頭增加27710手，多頭凈值持倉為57841手，較此前一周減少23593手。

分析師認(rèn)為，在過往經(jīng)驗(yàn)中，7月往往是黃金底部或頂部形成的重要階段。同時，持倉報告通常是判斷黃金是否處于極端狀態(tài)的指標(biāo)。今年黃金期貨在7月的投機(jī)倉位明顯低于前面月份；這意味著黃金在今年夏季形成底部的可能性更大。從黃金季節(jié)性規(guī)律來看，7-8月份金價季節(jié)性偏強(qiáng)勢，9-10月傾向先跌后漲。再在11月初形成一個小高點(diǎn)后，一直到年末都是季節(jié)性弱勢。

從今年情況看，7月旺季季節(jié)性規(guī)律已被打破。背后主要的推手是美聯(lián)儲6月加息后，未來加息預(yù)期顯著增強(qiáng)。目前黃金基金凈多處于低位，驅(qū)動上偏多，可能短期繼續(xù)推動黃金價格反彈。但從歷史來看，一旦在7-8月旺季出現(xiàn)反季節(jié)行情，隨后特別是11-12月淡季，金價走勢更將明顯趨弱。所以應(yīng)該強(qiáng)化四季度的利空效應(yīng)。

分析師認(rèn)為，下半年由于節(jié)日原因，印度進(jìn)口通常會增加，但從現(xiàn)在黃金完全跟隨美元走勢來看，對于黃金的提振作用存疑。對比近五年黃金的價格走勢，并沒有明顯的規(guī)律顯示下半年黃金會更加強(qiáng)勢。

但預(yù)計(jì)三季度美元會到達(dá)此輪反彈頭部，所以整體上來看，黃金雖然短期有繼續(xù)下探可能，但空間已經(jīng)不大，下半年均價應(yīng)該會比目前高。雖然無論是市場情緒還是季節(jié)因素，均在一定程度上預(yù)示著金價已到達(dá)較低位置，但從目前來看，金價走勢仍受制于美元。對于美元的判斷才是決定是否持有黃金多單的核心因素。