通常情況下，當(dāng)投資者面臨不確定的金融市場或全球經(jīng)濟(jì)前景時(shí)，他們會(huì)轉(zhuǎn)向黃金尋求避險(xiǎn)。但這次卻不同，投資者竟然忽視了黃金，轉(zhuǎn)而親睞其它避險(xiǎn)資產(chǎn)。那么當(dāng)前這種情況會(huì)持續(xù)多久，什么將最終扭轉(zhuǎn)黃金價(jià)格的走勢(shì)呢？

盡管美國企業(yè)利潤和股票價(jià)格在過去一年中大幅上漲，盡管美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，但投資者仍然表現(xiàn)出避險(xiǎn)情緒。從整體上來看，投資者仍未完全擺脫對(duì)2008年信貸危機(jī)以來再次發(fā)生重大危機(jī)的擔(dān)憂。當(dāng)前市場恐懼的最新來源涉及到美國和其它國家之間的貿(mào)易糾紛。

然而，盡管貿(mào)易關(guān)稅爭端對(duì)全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了合理的威脅，但投資者仍沒有充分相信避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金。從 iShares Gold Trust （IAU）走勢(shì)圖中可以看出，黃金ETF在最近兩周一直處于“自由落體”狀態(tài)，目前還沒有顯示出任何扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)的跡象。對(duì)黃金需求的明顯缺乏，可以歸咎于投資者（尤其是新興市場投資者）迫切希望籌集資金，因?yàn)樗麄內(nèi)栽诶^續(xù)拋售手中持有的股票。

這種情況的主要受益者莫過于美元。自4月以來，美元已經(jīng)顯著升值。事實(shí)上，美元指數(shù)（DXY）幾乎與iShares MSCI新興市場ETF （EEM）的走勢(shì)相反。

隨著亞洲和南美國家陷入困境，股市繼續(xù)暴跌，投資者越來越將美元作為避風(fēng)港，至少在危機(jī)過去之前如此。這給黃金施壓了壓力，使得黃金在全球避險(xiǎn)中成為一種不具有吸引力的資產(chǎn)。

白銀也未能幸免于難，最近幾日跟隨黃金價(jià)格下挫。雖然許多分析師預(yù)計(jì)白銀由于其工業(yè)需求而保持穩(wěn)定，但從iShares silver Trust （SLV）的最近走勢(shì)圖中可以看出，投資者也同樣厭惡白銀。這令人失望，因?yàn)榉€(wěn)定的銀價(jià)更容易引領(lǐng)黃金價(jià)格反彈。

即便是銅也未能抵御全球拋售壓力。此處顯示的最新圖表上反映出，在今年春季銅需求激增之后，趨勢(shì)突然發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。此后，隨著新興市場陷入下行趨勢(shì)，銅價(jià)進(jìn)一步下跌。

在某種程度上，黃金投資者因此再次感到失望。雖然銅作為黃金的領(lǐng)先指標(biāo)并不像白銀價(jià)格那么明顯，但銅價(jià)格的顯著走高在過去往往是黃金市場走強(qiáng)的前兆。最近銅價(jià)的暴跌意味著，隨著黃金價(jià)格繼續(xù)尋找底部，它的支撐力有所減弱。

正如分析師Clif Droke此前強(qiáng)調(diào)的那樣，一旦投資者恐慌情緒減少，黃金價(jià)格將面臨著因空頭回補(bǔ)而反彈的絕佳機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，市場對(duì)美元的需求也將減少，而美元漲勢(shì)停滯也將再次成為金價(jià)反彈的助力。

很明顯，黃金價(jià)格短期前景的改善還要看美元指數(shù)（DXY）這個(gè)關(guān)鍵信號(hào)。美元指數(shù)需要跌破15日均線，且跌破關(guān)鍵低點(diǎn)93.19，這將足以刺激黃金價(jià)格反彈。而從最近的走勢(shì)來看，美元指數(shù)一直堅(jiān)挺于15日均線上方，這意味著空頭仍然控制黃金價(jià)格近期的走勢(shì)。

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