臨近6月，有關(guān)美聯(lián)儲是否加息的話題，再度成為當(dāng)前市場的焦點(diǎn)。那么，6月即將來到，美聯(lián)儲是否會第三次加息？

 

近期，美國通脹率突然出現(xiàn)意外性走低，引起市場人士的一些憂慮，并據(jù)此認(rèn)為美聯(lián)儲加息概率降低。

本周四（5月25日）凌晨兩點(diǎn)，美聯(lián)儲將發(fā)布5月貨幣政策會議紀(jì)要，相信不少人都十分關(guān)注這次會議的結(jié)果吧。專家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲仍有可能在6月的政策會議上加息，并預(yù)計(jì)其將在年底宣布縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

當(dāng)前美國對利率的管理方式正由過去以經(jīng)濟(jì)信息為引導(dǎo)，以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為實(shí)證的客觀管理方式，向目前依靠主觀判斷決定是否加息的主觀管理方式轉(zhuǎn)變。

這一轉(zhuǎn)變背后的原因是，美國要在耶倫任期內(nèi)甚至是在今年內(nèi)完成基礎(chǔ)利率的正?；?，更深層的原因則是要汲取上世紀(jì)90年代日本量化寬松政策后期未能及時收緊流動性而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)長期滯脹的教訓(xùn)，即在大的金融問題被解決之后，快速進(jìn)入利率正常化階段。

從完成利率正常化角度看，6月15日的第二次加息是一個確定性非常高的事件，而下半年或?qū)⑦€會出現(xiàn)第三次加息。把實(shí)際利率水平帶回到穩(wěn)定的1%以上，應(yīng)該是現(xiàn)在美國的宏觀政策制定者的意愿。

 

美聯(lián)儲的目標(biāo)很簡單——通脹穩(wěn)定、就業(yè)率最大化，并通過監(jiān)測一系列指標(biāo)對這兩個目標(biāo)加以評估。但分析認(rèn)為，美聯(lián)儲6月可能會因另一個原因而加息——股票和其他金融市場估值過高。在近期的全球拋售之前，美聯(lián)儲推高利率的主要原因在于緩解股票和信貸市場的失控。

盡管如此，小編對美國的態(tài)度仍然偏謹(jǐn)慎。因?yàn)檫M(jìn)行到加息的后端，或者說完成利率市場化最后一次加息之后，美股在高估值背景下進(jìn)一步走高的邏輯會被市場質(zhì)疑，因此，配置美股應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

加息的另一個重要影響是再通脹的可能。資金涌入將加劇美國本已寬松的流動性，疊加特朗普經(jīng)濟(jì)振興政策的影響，市場將對本已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)周期末期的美國，重新產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)周期可能會延長的預(yù)期，而這極有可能導(dǎo)致美國再次出現(xiàn)通貨膨脹，并傳導(dǎo)至歐洲甚至亞洲國家。

在如今的全球低利率化時代，美聯(lián)儲加息會對全球資產(chǎn)造成一系列的影響，可能帶來的影響將包括票息類資產(chǎn)受追捧、金價(jià)回調(diào)等等。

比如，一些在全球市場上擅長投資新興市場、擅長投資票息類收益資產(chǎn)的投資人，在 全球利率處于低位、美聯(lián)儲加息的狀態(tài)下，可能會考慮暫時從高收益資產(chǎn)中戰(zhàn)術(shù)性撤退，進(jìn)入利率較穩(wěn)定的新興市場，通過穩(wěn)定的投資來獲取票息類收益。

 

此外，美聯(lián)儲加息還將對金價(jià)帶來影響。影響黃金價(jià)格的因素主要有四個：長期供需關(guān)系、實(shí)際利率、通貨膨脹和避險(xiǎn)需求。

當(dāng)全球?qū)嶋H利率處在低位時，美聯(lián)儲加息，會導(dǎo)致黃金價(jià)格出現(xiàn)一定程度的回調(diào)；同時，由于大部分國家流動性均較為寬松，通貨膨脹也在溫和可預(yù)期的狀態(tài)，這時的黃金價(jià)格更多是在反映市場對避險(xiǎn)的需求。

不僅如此，加息還會導(dǎo)致不同國家政府債之間的關(guān)系變化。2015年以后，全球同時處在低利率水平，當(dāng)一個國家的國債無法提供避險(xiǎn)資金所需要的穩(wěn)定回報(bào)時，比如有些國家的國債出現(xiàn)負(fù)利率或者預(yù)期負(fù)利率時，其他國家的國債就會成為其替代品，也就是說，會有大量的全球資金從一個國家的國債抽離，進(jìn)入另外一個國家的國債。

6月美聯(lián)儲加息的話，美元就是要漲？

首先，3月美元貨幣互換基差全面收緊，暗示著離岸美元流動性非常充足。美國財(cái)政部在債務(wù)上限眼看要到期之際釋放了3800億美元的流動性，致離岸美元流動性大增。

另外一個額外流動性的來源就是大宗商品市場，然而大宗商品價(jià)格下跌暗示流動性減少，互換基差掉期就出現(xiàn)擴(kuò)大。

大宗商品指數(shù)和美日互換基差之間的利差達(dá)到了不同尋常的程度。當(dāng)兩者達(dá)到這種程度，不是大漲商品上漲就是互換基差繼續(xù)擴(kuò)大。

如果基差繼續(xù)擴(kuò)大就代表美元的上漲，而若發(fā)生的情況是大宗商品價(jià)格上漲，那么美國相關(guān)大宗商品進(jìn)口價(jià)格就會上漲，通脹上升支持美債收益率上升，利差擴(kuò)大的話美元還是會繼續(xù)上漲，怎么著美元就是要上漲的。

6月美聯(lián)儲加息的話，歐元可能跌至1.06？

看跌歐元不僅僅是因?yàn)槊涝目礉q情緒已經(jīng)達(dá)到了2016年5月以來的最高水平，同時，歐元和實(shí)際利率相比目前呈現(xiàn)溢價(jià)狀態(tài)。溢價(jià)主要是因?yàn)榉▏筮x的關(guān)系，但接下來法國還有國會大會，也就是議會選舉，這個選舉將決定馬克龍是不是能和擁有相似改革理念的黨派組成新政府。

目前法德10年期債券收益率利差又?jǐn)U大了，所差距進(jìn)一步擴(kuò)大，料歐元將進(jìn)一步走低。