許多人可能對(duì)此進(jìn)行辯解稱，CPI并未精確的測量真實(shí)的通貨膨脹率。但是，研究員指出，通過選取其它通脹測量工具加以計(jì)算之后，他們得到了同樣的結(jié)果。

自1970年以來，黃金和CPI的平均比值為3.46：1。研究人員指出，這一平均值能夠很好的估計(jì)出黃金的公允價(jià)值。目前，這一比值轉(zhuǎn)化為黃金價(jià)格后，黃金價(jià)格就成了824美元/盎司。

注意仔細(xì)閱讀，研究員并未預(yù)測黃金價(jià)格將會(huì)立刻下跌至824美元，像其它的基本估值一樣，沒有短期及時(shí)的估值工具，這只是暗示，“黃金即將進(jìn)入1到2年的牛市”這一預(yù)期不符合內(nèi)研究員們的分析結(jié)果。

的確，黃金價(jià)格自2月初以來已經(jīng)上漲約100美元/盎司。但是Erb堅(jiān)稱，如果想要黃金價(jià)格維持在當(dāng)前水平，那么未來5年內(nèi)通貨膨脹必須以9.4%的年率增長。

當(dāng)然，一切皆有可能。但是我們不應(yīng)忘記債券市場投資者的相關(guān)類似判斷，他們預(yù)計(jì)通貨膨脹年化率將跌至：1.42%，他們是根據(jù)5年期平準(zhǔn)通貨膨脹率計(jì)算出來的。

所謂平準(zhǔn)通貨膨脹率就是，包括期限在內(nèi)的其它條件完全相同的通脹債與普通國債，兩者在某一時(shí)間點(diǎn)收益率產(chǎn)值就反映了投資者對(duì)未來通脹的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家把這一產(chǎn)值稱為平準(zhǔn)通貨膨脹率。

假設(shè)Harvey的Erb的模型是正確的，那么除非未來通脹遠(yuǎn)高于債券市場測算的通脹結(jié)果，否則，黃金的“公允價(jià)值”將施壓當(dāng)前金價(jià)，并最終導(dǎo)致其低于當(dāng)前價(jià)位水平。