金投網(wǎng)4月22日訊，隨著經(jīng)濟放緩，金融市場不穩(wěn)定，投資者已降低了對于美聯(lián)儲開始加息周期的預期。
加息道阻且長
盡管近期美聯(lián)儲官員的風吹草動，但只要觀察央行政策制定者用來作出加息決策的數(shù)據(jù)就能發(fā)現(xiàn)，2015年美聯(lián)儲不收緊貨幣政策的可能性越來越大。
失業(yè)率
多年來關于失業(yè)率究竟幾何的話題爭論不休——勞動統(tǒng)計局每月鼓吹的非農(nóng)就業(yè)報告是否是標題利率，或者報告中是否深藏著一個更為直觀的數(shù)字。
事實上，有6個失業(yè)率數(shù)據(jù)，從U-1到U-6。
被報道最多的一個是U-3，也就是勞動力失業(yè)率總的百分比數(shù)值。關鍵是前半部分——“勞動力”。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局，“勞動力”僅僅包括在職的人與有意愿找工作的人。如果失去找工作的意愿(準待業(yè)人口)，或者由于經(jīng)濟等原因(例如，失業(yè))從事兼職，那就不包括在內(nèi)。
勞動力參與率在36年來的低點，也就意味著標題失業(yè)率從2009年10月10%的經(jīng)濟衰退高峰，下降至3月的5.5%。
包括那些完全退出勞動力市場的人以及準待業(yè)人口的數(shù)值也在下降，但仍然處于高位。U-6的人數(shù)近乎是U-3的兩倍，近期錄得10.9%，從經(jīng)濟衰退高峰時的17.1%有所下降，但這仍是一個很高的數(shù)值。
高盛當前趨勢分析師斷言，U-6的高數(shù)值使美聯(lián)儲有理由將接近0.00%的現(xiàn)金利率水平維持一段更長的時間。
據(jù)經(jīng)濟學家大衛(wèi)，報告中存在許多懸而未決的經(jīng)濟問題。但要點在于使用U-6而不是U-3結(jié)合泰勒規(guī)則，計算美聯(lián)儲應該何時對通貨膨脹與失業(yè)率的變化作出反應，將會得到不同的結(jié)果。
經(jīng)濟學家在報告中寫到，U-3水平大幅下降，結(jié)合1993版泰勒規(guī)則，暗示加息早就應該實施，而U-3與1999版泰勒規(guī)則，則會得到應于6月加息的結(jié)論。
然而，根據(jù)包含更多因素的U-6，也就是觀察者認為引起美聯(lián)儲主席耶倫關注的，如果結(jié)合1993版泰勒規(guī)則，表明加息至少要等到2016年第一季度，而結(jié)合1999版泰勒規(guī)則則要等到第三季度。經(jīng)濟學家大衛(wèi)指出更晚加息主要出于兩個原因。
第一個原因是標題失業(yè)率可能使總的勞動力市場疲軟程度被低估了。第二是由于當前中性的基金利率和未來貨幣利率正常化的速度高度不確定，這也就是近期耶倫講話的要義。調(diào)查結(jié)果是，關于中性基金利率的不確定性使最有貨幣政策的反應更為謹慎或是“不靈活”。
這兩個原因都導致了加息的道路曲折而長遠，意味著將推遲到更晚，但是以超出市場預期的更快節(jié)奏加息。
耶倫在3月聯(lián)邦公開市場委員會政策會議之后的講話中明確聲明，目前的聯(lián)邦基金期貨表示4月加息無可能。13%的可能6月加息，30%的可能9月加息，46%的可能10月以及58%的可能12月。
據(jù)大衛(wèi)以及其他高盛經(jīng)濟學家，認為9月使加息最有可能的時機，雖然目前看來12月更有可能。
