金投網(wǎng)3月19日訊，在今年以來，國際黃金價格一路上行，但受政治局面的影響，短線又邁入了下跌趨勢。而不少陰謀論者都認(rèn)為在黃金價格的背后存在著規(guī)模龐大的邪惡組織在進(jìn)行操縱。

那么，黃金價格的漲漲跌跌到底是由什么驅(qū)動的呢？簡單的說還是資金的流入流出，更細(xì)化的可以說是comex黃金市場中對沖基金的倉位驅(qū)動著價格。

目前，世界黃金的定價權(quán)，主要是以美國和歐洲的市場為主導(dǎo)，國際金價的主要形成，來自兩大交易所的黃金合約：comex（紐約商品交易所）的黃金期貨，以及LBMA的倫敦現(xiàn)貨黃金。其中，又以美國對世界黃金定價權(quán)的影響力最強(qiáng)。雖然上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金場內(nèi)交易額全球第一，但是在定價上的話語權(quán)幾乎為零，可以忽略不計。

感謝美國商品期貨交易委員會（CFTC）每周發(fā)布的COT持倉報告，讓我們可以從中窺探comex黃金市場中對沖基金的情緒變化。

而COT報告中的“商業(yè)性凈空頭持倉”（藍(lán)線），走勢則與金價呈現(xiàn)完全相反的關(guān)聯(lián)，商業(yè)性持倉一般為黃金的供應(yīng)商、需求商、金礦公司等對有黃金有套期保值需求的持倉。在商業(yè)性持倉里，空單長期高于多單。其中，CFTC將指數(shù)基金在期貨市場上的對沖保值認(rèn)為是一種商業(yè)套保行為，歸入商業(yè)頭寸范圍內(nèi)。指數(shù)基金的商品投資是只做多而不做空的，因此他們需要在期貨市場上進(jìn)行賣出保值。

注意2013年3月至2013年7月這段時間內(nèi)的持倉變化實際上走勢是比較平緩的，但是金價的下跌幅度卻是很大的，這是因為市場整體對金價十分悲觀，多頭進(jìn)場幾乎停滯，導(dǎo)致流動性大幅縮減，所以持倉凈頭寸的變化比較小，縮量大跌的情況在股市中也很常見。

自2013年7月金價觸及1200美元/盎司附近的歷史低位以后，空頭買入平倉的情況開始大量出現(xiàn)，這時我們從圖上看到以對沖風(fēng)險為主的商業(yè)凈空頭（黑線）的數(shù)量急劇增加也能證明這一點。

再來看看今年的情況，今年初以來我們看見藍(lán)線急劇上升而黑線迅速走低，這表明對沖基金不但在積極增持多單，并且在不斷平倉空單，推動金價上漲了近200美元/盎司。

所以，CFTC的持倉報告中的兩條線為我們展示了黃金投資者的情緒變化，當(dāng)他們有信心時，資金流入，推高價格；而他們信心缺乏時，資金流出，價格下跌。

但還需要強(qiáng)調(diào)的事，我們這里使用的詞是“投資者信心”，這意味著上述內(nèi)容反映的只是投資需求，并不能反映實物需求，比如去年來自亞洲的實物購買量便十分龐大。

此外，順便一提的是，市場上有很多公開的報告及指標(biāo)供我們研究黃金市場，而且它們并不復(fù)雜，學(xué)會使用這些免費的圖表，投資者便可以省去大量購買研究報告、策略的花費，比如華爾街見聞網(wǎng)站每周便會為大家提供關(guān)于CTFC持倉報告的分析。