盡管央行本周滾動逆回購保證銀行間流動性，但昨日招標的7年期國債繼續(xù)弱勢，在高出二級市場的中標利率的同時，也高出市場預期。

銀行理財產(chǎn)品“量價齊跌”。7月份銀行理財產(chǎn)品發(fā)行量降幅明顯，而在央行降息的影響下，產(chǎn)品收益率整體仍然走低。

在國內(nèi)經(jīng)濟緩中趨穩(wěn)的背景下，三季度仍有降息及下調(diào)存款準備金率的可能性。貨幣政策的寬松微調(diào)將直接影響銀行理財產(chǎn)品市場的收益率走勢，8月份收益率料將繼續(xù)走低。投資者要鎖住收益，可多元化配置手中資產(chǎn)進行中長期理財。

由于受年中考核和央行降息影響，銀行理財產(chǎn)品發(fā)行量一改6月份突增的態(tài)勢，7月份發(fā)行減速明顯，環(huán)比下降。

7月各商業(yè)銀行共發(fā)行理財產(chǎn)品2106款，環(huán)比下降了9.7%，同比上升1.8%。從幣種上看，人民幣和外幣產(chǎn)品發(fā)行量均下降，外幣產(chǎn)品下降更為明顯。降息效應非常明顯。7月短期產(chǎn)品雖然仍占主流，但發(fā)行量下降，而長期產(chǎn)品發(fā)行量則驟升，增幅較大。

市場人士指出，債市一級市場持續(xù)招標不利，不僅顯示出數(shù)據(jù)公布前投標機構(gòu)的謹慎，也暗示7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)預期或偏暖，經(jīng)濟復蘇跡象給市場帶來的空頭壓力。

昨日財政部招標300億元國債為續(xù)發(fā)品種，期限七年期，中標收益率為3.16%，略高出二級市場收益率，也超出了市場此前預期的3.13%的預測均值，投標量為394.2億元，中標倍數(shù)僅為1.31倍。

本期國債邊際收益率為3.19%，與新債加權(quán)收益率相差約3個基點，顯示機構(gòu)博高邊際意愿有限。據(jù)交易員透露，本期國債除大行投資戶外，難覓買盤。

昨日7年國債招標繼續(xù)弱勢，顯示數(shù)據(jù)公布前投標機構(gòu)的謹慎心態(tài)的同時，也暗示經(jīng)濟復蘇預期給市場帶來的空頭壓力，機構(gòu)對7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)預期偏暖。

長期國債收益率主要受經(jīng)濟基本面變動影響較大，上周30年招標結(jié)果就已需求趨弱，顯示出目前市場對于CPI的下行已經(jīng)充分預期。就在昨日7年國債招標前一交易日，二級市場同期限品種收益率迅速上行，則暗示整體宏觀經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)穩(wěn)步改善的預期較強。

還有一個原因是，遲遲不降準或許暗示著本周數(shù)據(jù)或好于預期。已公布的PMI數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)反映出經(jīng)濟處于企穩(wěn)階段，同時去庫存化過程或接近完成，三季度經(jīng)濟復蘇是大概率事件。

國家統(tǒng)計局將于9日發(fā)布7月CPI、PPI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)，市場主流觀點認為，7月CPI將破“2”，一些外資機構(gòu)的預期中值為，7月份中國CPI可能同比上漲1.7%，漲幅較6月份的2.2%進一步下降，PPI或同比下降2.6%。同時，市場預期新增信貸規(guī)模環(huán)比或?qū)⒂兴陆怠?/p>

對于債市后市，在穩(wěn)增長政策的推動下，信貸投放節(jié)奏仍將保持穩(wěn)健，適時降準或者繼續(xù)逆回購操作將影響債市及資金面的后市表現(xiàn)，短期內(nèi)機構(gòu)維持觀望態(tài)勢，中長期利率品種將維持窄幅震蕩。