2011年已經(jīng)接近尾聲。回顧這一年的金融市場，只有黃金投資依然“光芒四射”。而展望2012年的黃金價格，恒生銀行近日發(fā)布的一份報告指出，未來有多項因素仍繼續(xù)支持金價上揚，2012年金價可望突破每盎司2000美元，比目前的價格上揚約14%。

回顧黃金在今年前11個月的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，黃金價格在10月份上升約5.6%后，11月份進入一個窄幅震蕩區(qū)域，金價徘徊于每盎司1667.03美元－1802.93美元之間。11月末的國際現(xiàn)貨金價為每盎司1746.38美元。市場人士普遍認為，自2000年進入牛市以來，黃金已是連續(xù)11年上揚，金價上升超過5倍，平均每年上升16.3%，升幅遙遙領先于股票指數(shù)及債券等金融資產(chǎn)的投資收益。

展望2012年的黃金價格走勢，恒生銀行的報告仍持樂觀態(tài)度。恒生銀行認為，由于美國經(jīng)濟復蘇步伐緩慢，美聯(lián)儲未來將繼續(xù)執(zhí)行寬松政策。美聯(lián)儲剛于上月將明年經(jīng)濟增長預測中位數(shù)由3.5%調低至2.7%，并預期明年底失業(yè)率為8.6%，遠高于經(jīng)濟衰退前5%的水平。專家認為美聯(lián)儲為增加就業(yè)將繼續(xù)維持利率于極低水平，并在需要時進一步放寬銀根。

其次，歐洲的債務危機短期內(nèi)估計難以解決。雖然在10月份舉行的峰會上，歐元區(qū)領袖同意擴大作為區(qū)內(nèi)援助基金的歐洲金融穩(wěn)定機制（EFSF）的規(guī)模，但不少投資者質疑其解決危機的成效，財政穩(wěn)健國家是否愿意繼續(xù)向財困國家提供援助，也充滿變數(shù)。畢竟財政援助是無法令財困國家回復財政穩(wěn)健的，這些國家只有采取必要的削減財赤措施，才能令投資者重拾信心。當然，財困國家會否落實有關措施，投資者是否可以耐心等候措施得以落實，目前都還是疑問。也因此，數(shù)據(jù)顯示第三季度市場對黃金的投資需求表現(xiàn)強勁，顯示出投資者把黃金作為避險資產(chǎn)及保值的投資工具。

恒生銀行的報告還認為，近期的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲的貨幣政策及歐元區(qū)的債務危機似乎比美國短期通脹前景更能影響黃金價格。第三季度當美聯(lián)儲推出更多的寬松貨幣政策時，以及歐元區(qū)的債務危機惡化的情況，都令黃金的投資需求，即包括金條、金幣及黃金交易所買賣基金的需求，比去年同期增長33%，達到468.1噸，為有記錄來的第三高位，顯示出黃金作為避險資產(chǎn)及保值工具的獨特地位。因此，恒生銀行預計，在環(huán)球經(jīng)濟及金融市場不明朗的情況下，2012年的金價走勢仍然樂觀。

不過，雖然在多重因素的綜合作用下，金價明年可能會進一步上揚，但未必無驚無險。恒生銀行認為，盡管美聯(lián)儲推行量化寬松貨幣政策，美國的通脹率仍然處于較低水平。美聯(lián)儲用作通脹指標的核心個人消費開支通脹10月份為1.7%，低于美聯(lián)儲視為理想的2%水平。如果這種趨勢持續(xù)，投資者以黃金作為對沖通脹的需求也可能會減弱。

從近期來看，美國上周發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)報告表現(xiàn)良好。美國勞工部上周五公布的11月非農(nóng)就業(yè)報告顯示，美國11月失業(yè)率大幅走低至8.6%，為2009年3月來的最低水平。同時，美國11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長12.0萬人；10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)修正后為增長10萬人，初值為增長8萬人；9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)修正為增加21萬，初值為增加15.8萬。故而美國11月失業(yè)率的急速下降及前兩個月非農(nóng)數(shù)據(jù)的大幅上調，顯示出美國勞動力市場持續(xù)回暖，美國經(jīng)濟正在有力復蘇。這也意味著未來美元有走強可能，對于金價而言則成為利空消息。

此外，由于歐元區(qū)核心國家參與救助歐元區(qū)的態(tài)度開始變得積極，也在很大程度上提振了市場對歐元區(qū)經(jīng)濟的信心，避險需求的退潮使得金價在近幾個交易日有小幅回落。因此，也有市場人士預計金價在2012年雖然仍看漲，但是這過程卻可能是在震蕩中徘徊前行的。