周一金銀價格與美元呈現(xiàn)出明顯的反向波動特征，說明階段性影響金銀價格波動的概念性題材已經(jīng)淡化。但從在周一美元振蕩回落，金銀價格并未獲得振蕩上行的漲幅來看，階段性金銀市場的盤口壓力依然較為明顯。故此，抄底須謹(jǐn)慎，金銀價格的調(diào)整或存在進(jìn)一步縱深可能。

周一國際現(xiàn)貨金價以1506美元開盤，最高上試1516.3美元，最低下探1482.9美元，報收1494.7美元，相較于前日下跌11.3美元，跌幅0.75％，日K線呈現(xiàn)一根沖高回落的小陰線。

我們稍早評論給出了階段性金銀價格見頂后可能的運行特征，即調(diào)整可能分為三階段性進(jìn)行。第一階段為見頂后的快速下行：對應(yīng)著金價從1577美元附近下跌至1462美元，銀價從49.77美元下跌至5月6日的33.06美元。隨后我們認(rèn)為金銀價格會面臨強(qiáng)勁反彈，金價強(qiáng)勁反彈的極限或在1520美元附近，銀價強(qiáng)勁反彈的極限會在38美元上方。被套的投資者應(yīng)該利用這個過程糾錯，甚至反手布局空頭。我們正是利用這個過程建議客戶在1512美元上方不斷布局空頭。在完成超跌強(qiáng)反彈過程之后，金銀價格應(yīng)該進(jìn)入調(diào)整第二階段，即速度減慢的振蕩下跌階段，目前市場正處于這樣的階段。

但在金銀價格進(jìn)入第二階段的振蕩調(diào)整過程中，銀價再創(chuàng)調(diào)整新低至32.36美元。在階段性銀價見頂49.77美元前，我們判斷銀價在三個月內(nèi)必將回到35美元下方，甚至可能下跌至32美元附近，那時或才是考慮逢低作多的時機(jī)。但這個價格僅僅在見頂?shù)膬芍芎蟪霈F(xiàn)了，是否可以考慮作多了呢？筆者以為不能。因為銀價到達(dá)這個目標(biāo)價位的方式超出筆者預(yù)期的。且從上周對沖基金在白銀市場場內(nèi)外的運作來看，皆是繼續(xù)進(jìn)行多頭獲利兌現(xiàn)，甚至場外仍有繼續(xù)逢高布空的痕跡，這意味著階段性銀價的頹勢可能慣性延續(xù)，故投資者不應(yīng)急于抄底。在銀價階段性見底前，我們必然會見到對沖基金提前布局多頭的異象，即便當(dāng)時銀價可能進(jìn)一步下跌。但目前對沖基金仍處于兌現(xiàn)多頭獲利，甚至逢高反手布空階段，距離再度的逢低介入肯定還有不短的時間差。

此外，近日白銀價格似乎在半年線附近遭遇極強(qiáng)的技術(shù)支撐，故投資者也不宜盲目追空殺跌，應(yīng)敢于逢高操作，而不是在反彈時臆想新一輪上漲行情已經(jīng)來臨。我想投資者可能難以找到多少認(rèn)為金銀價格會即刻迎來新一輪漲勢的基本面依據(jù)。

相對于銀價，金價在調(diào)整中的表現(xiàn)無疑要好得多，這是筆者前期在銀價投機(jī)氣焰鼎盛時不斷強(qiáng)調(diào)白銀風(fēng)險巨大，而黃金會比較穩(wěn)健，建議初入市場的投資者基于風(fēng)險考慮應(yīng)該選擇黃金的原因。目前看來確實這樣，黃金在本輪調(diào)整中無疑抗跌很多，本輪銀價最大調(diào)整幅度已經(jīng)達(dá)到35％，而金價的最大調(diào)整幅度僅7.3％。且由于黃金比白銀存在更強(qiáng)的金融屬性，故從長期來看，即便是對沖金融動蕩及貨幣貶值的風(fēng)險，持有黃金會顯得更加穩(wěn)健，持有黃金會顯得更有“底氣”。白銀價格波動畢竟仍由商品屬性主導(dǎo)，放大白銀的金融屬性或就是白銀處于投機(jī)階段的時候。比如近期過于放大白銀在利比亞戰(zhàn)亂時的避險功能，過于臆想強(qiáng)化金銀本位時代即將來臨的由頭而過度投機(jī)白銀。

當(dāng)前金銀價格處于振蕩調(diào)整的第二階段。這個過程之后，筆者以為還會出現(xiàn)第三階段的加速下跌。當(dāng)?shù)谌A段出現(xiàn)時，銀價存在再度回到1月低點的可能，但金價要回到1月低點的可能不大。故此，目前抄底金銀的時機(jī)似乎略顯過早。

由于近期金銀價格與美元存在較高反向波動關(guān)系，美元的振蕩走強(qiáng)可能進(jìn)一步打壓金銀價格，令其走低。
 

美元剛好在近2年多的大區(qū)間振蕩軌道線H2線位置獲得絕對支撐而回升。目前姑且不論美元是否會迎來一輪較長的階段性漲勢，即便就階段性技術(shù)面分析，美元仍存在進(jìn)一步走強(qiáng)可能。首先會回抽中期形態(tài)破位后的L線反壓。而該線附近還存在88.71～72.70點下跌波段反彈的23.6％黃金分割線，以及該下跌波段阻速線1/3線和20周均線的共振壓力。該點位在76.60點附近。如果美元的回升進(jìn)一步縱深，則存在考驗80點附近強(qiáng)反壓可能。這種情況下，金銀價格在沒有獲得其它題材支撐的情況下，必將受到進(jìn)一步調(diào)整考驗。

近日市場對利比亞戰(zhàn)事的關(guān)注度明顯降低，重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也較少，對希臘債務(wù)問題的關(guān)心有所抬頭，這樣的基本面氛圍在一定程度利好美元。當(dāng)然，就長期而言，筆者認(rèn)為美元將持續(xù)貶值，對金銀的宏觀趨勢形成利好。目前市場對美聯(lián)儲緊縮貨幣存在較強(qiáng)預(yù)期，也是階段性美元走強(qiáng)的重要原因。但從長遠(yuǎn)來看，誠如美聯(lián)儲在4月利率會議之后的聲明一樣，美國將在相當(dāng)長時間內(nèi)維持極度寬松的貨幣政策，即美國即便開始收縮貨幣，也可能僅僅是嘗試性或不連續(xù)性的。這樣將繼續(xù)促成金銀與商品資源的牛市氛圍。此外，美國存在發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能，這或沖擊美元信用，成為美元繼續(xù)貶值的重要因素，也利于商品與金銀的宏觀走勢。