在日本發(fā)生自然災(zāi)害前，日本經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)遭遇阻力，眼下這場核危機(jī)可能使日本經(jīng)濟(jì)更無生氣。所以，分析師現(xiàn)在認(rèn)為，日本壽險(xiǎn)商不大可能大舉匯回海外投資。

日圓利差交易全面恢復(fù)可能輕松地推動美元/日圓重回2010年高位約95.00。這將是日本當(dāng)局乃至其它G7國家最樂見的情況。

日本機(jī)構(gòu)投資者已通過大舉對沖海外投資來中和匯率風(fēng)險(xiǎn)。要是他們接受G7已經(jīng)有效地支撐了美元/日圓的觀點(diǎn)，那么這些對沖倉位將被解除，從而對日圓構(gòu)成更大下行壓力。未來數(shù)周乃至數(shù)月，這將導(dǎo)致日圓兌美元、歐元和澳元進(jìn)一步下挫。

在日本地震前的數(shù)周乃至數(shù)月，日本散戶投資者大量拋售日圓，買入高收益貨幣和資產(chǎn)，規(guī)模空前。但大舉的空倉軋平和日本的自然災(zāi)害，推動日圓兌美元在3月17日觸及歷史高位76.25日圓，較3月11日地震發(fā)生前的匯價(jià)漲近8.5%。

日圓自七國集團(tuán)(G7)央行3月18日連手干預(yù)匯市以來的跌勢或許并不僅僅是回歸正常水平：這也許只是一種長期趨勢的開始。

G7連手干預(yù)匯市以遏制日圓升勢已顯成功跡象，美元/日圓已將3月11日地震之后的全部失地悉數(shù)收復(fù)。隨著G7的舉動已為日圓匯價(jià)定下了上限，來自日本的報(bào)導(dǎo)表明，日本投資者已開始恢復(fù)海外投資--資金匯回也就到此為止了。日圓似乎也再度扮演起“套利”投資者融資貨幣的角色。

國外來看，歐洲央行發(fā)出收緊貨幣政策的強(qiáng)烈信號，美聯(lián)儲量化寬松計(jì)劃6月到期后也不大可能延期，所以日圓應(yīng)進(jìn)一步走軟。

外界愈發(fā)認(rèn)為美聯(lián)儲可能不會像此前說明的那樣，全數(shù)購買6,000億美元政府公債。一旦市場確信美聯(lián)儲要啟動貨幣政策的正常化，那么日圓可能取代美元，成為冒險(xiǎn)投資者的融資貨幣。

國內(nèi)來看，日本發(fā)生的自然災(zāi)害及其導(dǎo)致的核危機(jī)幾乎可以確認(rèn)，日本央行將全力以赴幫助政府重振經(jīng)濟(jì)，其中包括維持寬松貨幣政策和擴(kuò)大量化寬松舉措。政府支出將增加，這將令日本本已脆弱的財(cái)政狀況更加不堪重負(fù)。

此外，因?yàn)榉治鰩熣J(rèn)為日本壽險(xiǎn)商將開始拋售美國公債和其他外國資產(chǎn)，以為國內(nèi)重建工作提供資金，由此產(chǎn)生的進(jìn)一步買進(jìn)日圓及資金匯回國內(nèi)的預(yù)期加劇了其上升壓力。然而這是日本當(dāng)局最不想見到的情況。