隔夜國際白銀開盤為37.22美元/盎司，最高上試37.36美元/盎司，最低下探36.41美元/盎司，收盤為37.12美元/盎司，全天下跌0.19美元，跌幅為0.51%，日K線呈帶有長下影線的小陰線。

在每一波行情的背后，都有一個(gè)主導(dǎo)市場的因素。從去年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)、量化寬松，到今年2月份的邊緣政治事件，再到日本地震、核危機(jī)。盡管中東戰(zhàn)火現(xiàn)在還在紛紛，但白銀市場和原油市場開始不受其影響，很顯然之前推升白銀強(qiáng)勢上漲的中東因素已經(jīng)消失。從最近媒體關(guān)注的焦點(diǎn)看，主要是歐洲債務(wù)危機(jī)舊事重提以及加息預(yù)期的炒作，現(xiàn)在美國加息的信號，已經(jīng)開始浮出投資者的視野。

昨夜達(dá)拉斯聯(lián)儲公布的報(bào)告顯示，美國3月達(dá)拉斯聯(lián)儲制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)為24.1，大幅好于2月的9.7。美國商務(wù)部(DOC)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月個(gè)人消費(fèi)支出月率上升0.7%，為自去年10月來最高，亦是連續(xù)第8個(gè)月上漲，預(yù)期上升0.6%。

最近美國數(shù)據(jù)捷報(bào)頻傳，使得有些美國人按捺不住內(nèi)心對美元跌勢的恐慌，站出來為美元打氣。其中，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德近日表示，由于美國經(jīng)濟(jì)形勢目前看相當(dāng)不錯(cuò)，美聯(lián)儲應(yīng)該考慮提早結(jié)束第二輪量化寬松政策。從美元最近小幅反彈看，這種打氣短期內(nèi)的確起到一定的強(qiáng)勢效果。

但美元走強(qiáng)并不是一朝一夕的事情，也不是靠簡單幾句話就能提振。目前雖然美國各項(xiàng)指標(biāo)都在轉(zhuǎn)好，尤其失業(yè)率也從高位回落，但這些并不代表美聯(lián)儲會提早結(jié)束量化，進(jìn)入加息周期。

首先失業(yè)率還沒有回到美聯(lián)儲所接受的范圍。上個(gè)月美國勞動部公布是失業(yè)率為8.9%，而美聯(lián)儲所接受的失業(yè)率為7.8%，若按照之前失業(yè)率回落的速度，至少還需要一個(gè)季度的時(shí)間。這周五即將公布的“非農(nóng)”數(shù)據(jù)，將會成為市場重要的風(fēng)向標(biāo)。筆者預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)依然利好，短時(shí)間內(nèi)會引導(dǎo)美元上漲，但不會徹底扭轉(zhuǎn)美元的弱勢。

其次，美元現(xiàn)在已經(jīng)失去其避險(xiǎn)功能，那么能夠扭轉(zhuǎn)美元弱勢的因子是利率。美聯(lián)儲采取提升利率的措施前提，是通貨膨脹已經(jīng)超出可控范圍。據(jù)目前美國形勢分析，雖然已經(jīng)初露通脹端倪，但依然在可控2%的范圍之內(nèi)。另外，美國的核心CPI數(shù)據(jù)，剔除到食品和能源，故最近原油和食物價(jià)格上漲對CPI影響不大?？傮w看，在未來半年之內(nèi)，美國通脹依然屬于可控的范圍之內(nèi)，加息可能性幾乎為零。

最后，目前量化寬松政策已經(jīng)快接近尾聲，經(jīng)濟(jì)效果已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。在通脹可控范圍的情況下，美聯(lián)儲提前退出量化寬松也不太可能，但市場傳言美聯(lián)儲會施行QE3也只是猜測行為。筆者認(rèn)為，QE3是不可能施行的。由于量化寬松政策是在低利率刺激無效推出的無賴之舉，政策的制定者心里非常清楚過多的貨幣流入市場會引起通脹，并且貨幣也不是越多越好，當(dāng)進(jìn)入“流動性陷阱”之后，再投放貨幣也無濟(jì)于事。

總之，美聯(lián)儲既不會提前退出量化寬松，也不會短期內(nèi)采取加息措施。因此，美元不會大幅上漲。在沒有其他因素的情況下，白銀也沒有大幅度下跌的理由。但目前隨著市場加息呼聲增多，銀價(jià)不會像之前那樣強(qiáng)勢上漲，筆者預(yù)計(jì)后市行情陷入高位震蕩。因此，對于習(xí)慣趨勢操作的投資者，要注意風(fēng)險(xiǎn)防范。

高賽爾
2011-03-29